做LP被忽悠怎么办?富有家族异军突起雄霸私募股权市场

家族投资企业、富有家族及个人对国内的LP贡献力量正在逐年上升。富裕家族还专门成立了母基金,未来,将跟欧美许多家族,诸如洛克菲勒家族办公室及母基金一样,成为中国投资圈的主流。

近几年,随着国内私募股权投资市场蓬勃发展,LP的队伍也随之日益壮大,创业引导基金、母基金、社保险资、上市公司、富有家族及个人成为当今LP的主要类型。

根据清科数据,截至2016年,国内私募股权投资市场LP数量增至18,104家,其中披露金额的LP共计15,968家,可投国内资本量增至68,816.48亿元。LP类型呈现多元化发展趋势,本土投资者参与股权投资的积极性不断提高,本土LP数量已由2012年的6,323家增至16,664家,占国内私募股权投资市场LP总数的九成。

在清科研究中心观测的19类LP中,富有家族及个人名列前茅,数量达到 8,453家,企业紧跟其后,数量2,677家。投资公司排名第三1792家,分别占比46.7%、14.8%以及9.9%,这三类LP数量总和占国内股权投资市场总量超七成份额。而这三部分的LP的背景大都是由国内的富有家族个人或者家族企业投资集团组成,这些富豪们成了资本市场角逐的香饽饽。

富有家族个人LP重人脉 

根据波士顿咨询公司的测算,2016年国内个人可投资金融资产的规模达到126万亿人民币,为财富管理市场形成了百万亿级的蓄水池。预计到2021年,国内个人可投资金融资产将稳步增长,规模达到220万亿人民币。富有家族及个人对国内的LP贡献力量正在逐年上升。

散户LP很多都是由富有家族和个人组成。现今,很多富裕的长三角、珠三角地区的民营企业家把实业界积累下来的财富向私募股权市场转移,这里边也包括一些收入很高的明星。这些人可能是通过一些商协会的人脉,共投投资一只由某位朋友发起的基金。赚钱之外,个人LP更希望以股权为投资纽带,扩展人脉,整合资源。

比如东方富海私董会。每次会议由东方富海的一位合伙人主持,限定十位投资人参加,主持人会根据前期报名者的背景进行选择和匹配,并确定会议主题。例如,85后的富二代投资人会被安排在一起参会,60后白手起家的企业家则会是另一组。会上,LP可以抛出自己在企业管理、投资理财或融资上遇到的问题,供参会者讨论并相互给出建议。由于参会者会前签署保密协议,会上所有内容不得外传,与会者之间皆能赤诚相待。

但是,富裕家族和个人做为散户LP投资GP,风险很大。有钱赚大家欢欢喜喜,没钱赚可能就得对簿公堂。去年爆出的诺亚悦榕基金门就是很好的例子。五十余名LP在朋友的介绍以及诺亚财富推介下,共同投资了一只名为“悦榕基金”的私募股权基金。但六年后,这一项目不仅IPO失败,收益还在持续下滑。截至2015年底,基金净值仅为7.49亿元,净资产亏损近30%。

前段时间,一篇名为《一个上市公司老板的自白:我为什么选择不做LP》的文章占据了各大财经媒体的头条,也刷屏了金融圈高管们的朋友圈。该上市公司的老板提出了一个很客观的现象:“我身边很多做LP的企业家朋友被很多GP忽悠了”。据他所述,从2008年开始,国内很多基金开始募集,他的很多企业家朋友都开始选择成为这些基金的LP,甚至很多朋友拿出总资产的60%进行投资。 然而八、九年下来,这些基金业开始进入收获阶段时,益却并不是很理想,他们普遍感觉体验不好。因为,很多基金只顾赚管理费而不注重对LP的回报。

对此,家族财富管理专家黄生表示:高回报意味着高风险,LP想要靠单笔投资的高利率来赚钱,那几乎是不可能的。所以,为了避免风险,最好只能选择增加投资基金的数量,以此实现更高收益。几乎所有的LP都想要接触那些最为优秀的基金,现在基本上前三大热门:互联网、文化娱乐、生物医药。在这三四个方向,大家可以从多个方面分散风险并获取利润。

家族办公室母基金LP更严谨

与个人LP喜欢交际娱乐、拓展人脉、熟人关系的投资方式相比,家族办公室LP的要求更专业。很多企业家,诸如宗庆后、刘永好、牛根生等著名企业家都成立了家族办公室,据了解,这些富裕家族还专门成立了母基金,未来,将跟美国许多家族,诸如洛克菲勒家族办公室及母基金一样,成为国内投资圈的主流。

按照规则来讲,家族办公室的母基金LP投PE之前会做非常详细的尽调,包括对GP团队每个人背景的尽调和业绩的尽调,以降低投资风险。此外,对职业团队的判断也很重要。很多管理团队内部的不和谐对整个基金的运作影响很大,直接影响投资项目的业绩,因此有必要评估管理团队的内部合作状态。

作为GP的云锋基金的朱艺恺表示:“我们也根据母基金要求,对于整个的投资流程有严格的要求和执行,对所有我们所投了的项目,访谈开始,到最后投资所有的档案我们都保留档案,对于所投项目也有定期的投后管理工作跟上。我觉得我们还是按照LP的要求,按照规定来操作。还有我们定期和LP有碰头,这种碰头除了我们讲的年会的碰头,我们经常跟LP们有聚会,平时投资时我们也会找相关LP提供专业咨询,这个大家交流也非常充分。”

母基金联盟秘书长唐劲草:“母基金机构的钱非常难拿,但是母基金机构在投资你的基金之前,他确实会比较严苛,基本上把你这个“祖宗八代”都会翻出来。但是,我所了解的中国的市场化的母基金的机构真正在投资的时候是不会去规定收益率的,这个确实不会。因为每一支基金它可能会处于不同的经济周期,或者每一个方向的基金它所在的这个行业也会处于不同的发展的阶段。”

Tips: 什么是LP

LP是有限合伙人(Limited Partner),也就是认缴基金份额的人或者机构,只要不超出人数限制就行。以认缴基金份额承担责任,基本不管理基金事务。

私募基金一般以合伙制的形式成立,包含GP和LP,GP是普通合伙人,平时打点基金业务,还有承担无限连带责任。不同类型的私募基金,有限合伙人的限制人数也不一样:
(1)一般私募基金,LP为50人
(2)契约性私募基金,LP人数为200人
(3)私募基金套信托,也就是将信托作为LP,这样可以有效突破200人限制。私募基金以信托作为LP,需要通过信托的审核,意味着对项目、资产等要求会很高。

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