还在纠结直接还是间接投资?家族共投已助3G资本缔造了帝国

现阶段,家族办公室的投资模式主要有间接投资、直接投资、混合投资和多家族共投投资模式。家族的强强联合更容易发现和吸引合适的投资机会。

随着家族财富的累积,超高净值人士纷纷成立家族办公室来打理家族的资产。而投资功能往往是家族办公室承担的重要任务。投资功能是家族办公室最核心的模块之一,也是实现家族财富管理“创富和守富”核心价值的重要手段。现阶段,家族办公室的投资模式主要有间接投资、直接投资、混合投资和家族共投模式。

间接投资VS直接投资 

间接投资,是一种家族办公室常规的投资模式,大多数家族基金都采用间接投资的方式投资其他基金。比如投资于第三方的对冲基金、私募基金、房地产基金等。间接投资的优势是能够通过较低的成本获得风险分散的收益;劣势是不能够直接控制投资项目。

Mark是一个小型单一家族办公室的CEO。2008年到2014年他在国外一个长/短期股权/股权衍生品的家族基金中工作。2014年回国接管了自己的家族资产。现在是他管理单一家族办公室的第三年。在接受《家族办公室》记者采访时,Mark 说;“办公室规模虽小,但我们创造了一个非常强大的投资系统,对包括对冲基金、风险投资基金等全球领先的另类投资基金进行间接投资,分散投资风险。”

他认为,间接投资的好处是:能够回顾多笔交易,而这总会帮助你收获经验;看到自己所能够提供最大价值的地方,以便你最终进行直接投资;能够按投资方式回顾多个潜在客户的投资,以找出适合你的投资方式。

到底是间接投资成本高还是直接投资成本高,Mark给记者算了一笔账:“我知道有很多FO和个人都希望获得直接投资的机会,并能够避免交费。我认为所支付的钱是要远远低于自己进行直接投资所损失的费用。至少在一开始会是这样的。你可以将一笔接一笔自己进行投资并支付的费用与对基金进行投资并支付的费用进行比较。按每位直投员工平均年薪百万美元估算,加之其他办公费用,FO每年需要为直投业务支付300-400万美元运营费用,不低于对冲基金所收取的管理费。”

一项针对家族办公室的调查显示,为富人管理财富的家族办公室越来越倾向于自己进行直接投资,而非依赖于私募基金或对冲基金。对企业进行直接投资在家族办公室中变得越来越流行。

该调查显示,去年,家族办公室从直接投资中获得7%的回报,高于从私募基金中获得的5%回报。除了较高的回报,私募基金昂贵的收费也是家族办公室转变策略,自己进行直接投资的原因之一。私募基金通常收取2%的管理费,并从利润中抽成20%。

一家财富管理机构负责人透露,原先他们储备大量理财产品用于家族办公室的资产配置,但市场调研发现不少中国家族办公室更青睐项目直投,于是他们转而与PE基金加强合作获取更多优质企业项目跟投额度,便于家族办公室遴选直投。

许多家族倾向于在自己熟悉的或者相关领域进行直接投资,比如保罗艾伦直接投资电信高科技公司,张欣潘石屹家族在纽约投资商业地产。约有一半的家族办公室表示今年有计划增加对经营业务和房地产的直接投资。此外,直接投资也能让富人有更多的话语权,并且更长久地持有公司股份。

一位家族办公室运营机构人士坦言。如今不少欧美家族办公室愿意支付较高薪水(包括超额投资回报分红)聘请资深股权投资人士,目的是借助他的个人资源获得更多优质项目的跟投机会。据Family Office Exchange近期公布的调查报告,约有81%的家族办公室雇有至少一位全职人员从事搜寻和评估直接投资机会的事务。调查显示,受访的118家家族办公室平均拥有三位员工处理投资事务,其中两位负责直接投资。

中国FO更青睐于直接投资

在欧美家族办公室移情别恋直接投资之际,中国家族办公室其实已经走在了前面。《家族办公室》记者从多家财富管理机构和家族办公室了解到,随着直投业务兴起,不少家族办公室已构建了直投团队。

“很多中国民营企业早已转型成投资控股公司,其操作模式与家族办公室类似。”企业传承领域专家王生透露,相比欧美家族办公室,大部分资产通过委托投资获取稳健回报,国内家族办公室或民营投资控股公司则更喜欢直接投资,实现自己创富。

“与股权投资基金往往以资本运作角度看待投资机会有所不同,创一代从企业家视角能更有效地看待投资企业的未来发展潜力,这让创一代更能捕捉到一些新的直投机会。”王生分析说。“另外,这种家族办公室直投模式,还有效解决了企业传承问题。比如创二代们一开始没有打算回到家族企业继承父业,他们更喜欢做投资,随着企业多元化投资发展,二代们可以通过负责集团日常经营与投资业务来继承父业。”比如大连万达集团王健林的儿子王思聪也成立了一家专注股权投资的公司,叫普思投资,这也是其中一个例子。王本人也认可普思作为王氏家族的家族办公室。

事实上,喜欢直接投资创富跟中国创一代企业家的创业文化息息相关。当前众多国内家族办公室或民营投资控股公司主要由创一代管理,依然秉承着创业创富思维,他们自信自己的赚钱能力更强,青睐自主投资获得高额回报。当创二代开始继承家业后,这种局面才或许有所改观,越来越多创二代有其他职业发展规划,于是更青睐采取委托投资等方式实现家族财富长期保值增值。

实际上,大多数的家族办公室同时进行直接投资和间接投资。比如香港陈氏家族基金就是一个很好的例子。香港的陈氏家族于20世纪60年代在香港创立恒隆集团,于房地产行业起家。在80年代,陈氏家族分成两个部分:长子陈启宗掌管的家族企业恒隆地产继续在中国建设商业地产帝国和次子陈乐宗管理的家族基金晨兴资本在全球进行投资。

晨兴创投于1992年由陈乐宗创立,致力于在美国进行医疗健康为主的投资以及在中国进行高科技行业的风险投资。于2008年开始独立运作,并作为早期投资人投资了搜狐、携程、小米等领先的高科技公司。陈氏家族基金还在香港成立了专业团队,对包括对冲基金、风险投资基金等全球领先的另类投资基金进行间接投资,分散投资风险。

 

家族共投引领行业风骚

家族联合共投也是一种很受欢迎的模式,除了少数财富排行榜首的富豪家族之外,绝大多数的家族基金是通过几个家族基金的共同联合,形成了多个家族办公室共投的形式。

在家族共投的形式上,3G资本通过全球企业家族之间的战略合作及联合投资扩大资本基础,撬动金融杠杆并购更多行业龙头,最终掌握产业的发展方向并左右全球市场,给我们描绘了一幅家族共投的宏伟战略蓝图。

3G资本(3G Capital)三位传奇核心创始人—豪尔赫·保罗·雷曼、马塞尔·赫尔曼·泰列斯、卡洛斯·阿尔贝托·斯库彼拉,3G资本精通产业整合及投后管理,秉持价值投资的理念,在食品饮料领域频繁出手与巴菲特和比利时、德国顶尖家族强强联合,收购汉堡王并将其与加拿大快餐连锁提姆霍顿公司合并为国际餐饮品牌公司RBI,一跃成为全球前三大快餐连锁集团;收购亨氏(Heinz,成立于1869年的美国著名食品企业),并与卡夫合并(Kraft,主要生产咖啡、糖果、奶类制品等产品的美国食品企业),缔造了一个强盛的食品帝国。

以3G资本为平台,善于结盟其他顶尖家族进行共同投资,形成共同投资的家族企业战略联盟。3G资本为中国的家族企业提供了一个非常值得借鉴的珍贵的家族办公室共同投资案例和观点。

不要以为家族共投是国外的新鲜事,事实上国内早就出现了家族共投的风气。“这几年,亿万富豪爆发式增长,以民营企业为代表的家族企业占全国GDP的比例更是日益加大,国内不少地区都纷纷出现了家族抱团共投的现象,类似民投,并购俱乐部,由各地商会主持发起的像潮商基金、大潮汕基金都可以看作是家族共投的雏形。家族共同投资有助于这些家族获得更优的价格、进行更深入的研究,以及拓宽他们跟踪投资表现专业知识的能力。”业内人士表示。

“多个家族办公室共同从事直接投资是一个多赢的方式,因为大家可以扩大规模,相互借鉴彼此的专长。”诺亚财富家族办公室认为,要在全球范围内实现专业的战略性长期资产配置、获得最好的投资机会,就算是最精明的、最具商业头脑的顶级富有家族也很难靠自身能力实现。各个家族办公室都会贡献出一些传统的投资秘诀,他们将资产和商业知识汇合在一起,进行风险资本和私募股权投资。通过家族共投的模式,可以扬长避短。

来源:刊于《家族办公室》杂志第三期,原标题 “模仿3G 资本,成为家族共投先行者”

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