全球顶尖投行激辩2020年全球经济走向，其实没那么悲观！

近期国内外知名投资机构和资管巨头，纷纷对2020年全球经济前景做出展望和前瞻预测。整体来看外界普遍认为明年经济尽管增长还是比较慢，但随着中美贸易摩擦、英国脱欧紧张局势缓解以及各国继续加大货币及财政刺激力度，2020年全球经济不会出现明显衰退。

1
对全球衰退的担忧有所降低

国际货币基金组织（IMF）在其最新一期《世界经济展望报告》中认为，全球经济陷入了同步放缓的境地，制造业和全球贸易大幅放缓成为过去一年世界经济最显著特征，预计2019年世界经济增速仅为3%，创2008年国际金融危机以来最低水平。IMF预计，2020年世界经济增速将小幅上升至3.4%，其中，发达经济体明年增速预计为1.7%，与今年持平；新兴市场和发展中经济体经济预计增长4.6%，较今年（3.9%）明显加快。

IMF指出，虽然发达经济体和新兴市场经济体几乎同步大幅放松货币政策来刺激经济，对世界经济下行压力起到了一定的对冲作用，但不少发达经济体利率水平已降至零或负值，利率下调空间有限，从长远来看各国需着力推动涉及公共财政和税收、劳动力市场和福利政策等方面的结构性改革，以挖掘增长潜力，提高经济竞争力。

经济合作与发展组织(OECD)在最新预测中表示，因各国政府不作为、全靠央行来重振投资，全球经济正以金融危机以来最慢的速度增长，预计2019、2020两年全球经济增速将降至2.9%，为10年来的最低水平，预测2021年全球经济增长将小幅升至3.0%，但前提是贸易摩擦等一系列风险得到控制。

在主要经济体中，OECD预计美国2019年的经济增长为2.3%，低于9月份预估的2.4%，原因是2017年减税带来的财政刺激效应减弱，以及美国的贸易伙伴经济疲软。预计美国经济2020年和2021年将增长2.0%。欧元区预计2019年和2020年经济增长率分别为1.2%和1.1%，2021年预计为增长1.2%。由于无协议退欧的可能性在消退，OECD将英国今年的经济增长预估从之前的1.0%上调至1.2%，预计2020年增长1.0%（之前的预估为增长0.9%），2021年预计增长1.2%。

高盛研究部预测2020年的全球GDP平均增速将从2019年的3.1%提高至3.4%，全球经济陷入衰退的风险仍然保持在低水平，认为随着金融环境放松以及中美贸易摩擦和英国脱欧紧张局势缓解，始于2018年初的全球增长放缓有望很快告一段落。

（高盛对全球主要地区的经济展望，数据来源：高盛2020年全球经济展望研究报告）

摩根士丹利（大摩）对全球经济也似乎比较乐观，预测2020年首季全球经济将出现复苏，全年GDP增长率料将由今年的3%攀高到3.2%，2021年将达3.5%。大摩预期全球央行的宽松政策将使全球平均利率2020年3月达到7年最低位，从而刺激2020年全球景气。投行瑞信在《2020年投资展望》中称，尽管投资者在2020年可能面临预料之外的突发事件和市场波动，但全球经济与风险资产有望展现弹性，预计明年全球经济将缓慢增长2.5%，衰退的可能性较低。瑞信指出，美国总统大选两极分化、利润率承压、企业债台高筑、主要央行放慢降息步伐，以及突发的政治事件，这些因素均可能于2020年考验投资者的胆识。

德意志银行一年一度发表的资本市场展望报告，预期2020年世界经济增长3.2%，增速较2019年有所回升。德银认为，贸易冲突持续缓和是明年世界经济重拾增长动力的关键前提，财政政策则将决定2020年世界经济的增长步伐，因为许多经济体已将货币政策用到极限。

汇丰环球投资管理12月11日发布报告指出，2019年全球通胀持续低企，促使各地政府通过货币放宽政策集中推动经济增长，未来财政政策力度或会继续加大。在政策宽松的影响下，加上制造业周期触底反弹的初步迹象，预期2020年全球经济增长放缓但趋于稳定，投资关键在于将策略扩展至更多地区及资产类别，同时精挑细选投资机遇。

2
美国维持2%左右的增长率

摩根士丹利认为明年美国的表现会差于全球，这与部分主流机构的预测正好相反。大摩认为由于美联储今年三次降息共0.75%，已有效刺激房市和耐久消费品市场，抵销了贸易摩擦对制造业的冲击。但美国经济正处于景气循环的末端，加上美联储2020年可能不会再降息，预测美国2020年GDP增长率将由今年的2.3%降到1.8%。美国经济咨商会（ConferenceBoard）估计2020年美国GDP将增长2%，国际货币基金会（IMF）也估计美国可增长2.1%。这些机构的预测值都比摩根士丹利的看法更乐观。高盛也对美国2020年的经济展望相对乐观，称美国房地产市场恢复活跃以及消费者支出持续强劲，2020年GDP增速预计将稳步增长。高盛特别强调，包括万豪酒店、宝洁公司、美国第二大废品处理公司RepublicServices在内的众多企业高管们对于2020年经济展望感到乐观，他们特别乐观于美国近期的消费数据。

标普全球评级董事总经理兼亚太区首席经济学家ShaunROACHE也表示，全球主要国家居民消费并未表现出颓势，美国居民消费依然强劲，只要消费者还在消费，美国就不会出现经济衰退，居民消费会阻止美国在未来几个月间进入衰退。他预测美国消费衰退的可能性在30%到35%之间，不会引起恐慌。

3
新兴市场股票被看好

投行瑞信认为，即便中美贸易摩擦缓和、英国脱欧的不确定性减弱，但2020年投资者须配置多元化投资组合，侧重于能提供超额收益的领域。随着中美贸易摩擦趋缓，商业情绪得到改善，从而利好成长型行业和股票，并预计中国股票将跑赢全球新兴市场综合指数。

汇丰环球投资管理董事兼亚洲及印度股票部主管杜家杰表示，经历了艰难的2018年后，亚洲股票在2019年仍充满挑战但表现正面，进入2020年预计盈利增长将从2018年和2019年的低个位数水平回升到10%至15%，并支持股息率的增长。他还指出，亚洲股票盈利增长会由中国内地、印度、印度尼西亚、韩国等为主导。

施罗德指出，通常情况下新兴市场股票与美元有明显的的负相关性，美元持续走弱新兴市场货币和股票都会有不错的表现，我们相对看好投资新兴市场股票。同时在美元走弱的环境下，黄金也有较好的配置价值。目前A股情绪指标已回落至较低水平，估值水平分化依然比较严重。周期类行业估值普遍处于历史低位，随着宏观预期的变化，行业轮动的机会或值得关注。

全球最大公募基金Vanguard集团在最新发布的2020年经济和市场展望报告中，预测2020年全球经济增长将进一步放缓，对短期内全球股市前景持谨慎态度，认为股市和其他风险资产大幅下跌的可能性仍然明显高于正常市场环境下的水平，建议投资者把全球经济增长短期内下滑以及金融市场周期性波动纳入预期。同时，在低回报率时代，投资者降低投资成本尤为重要。为了确保能稳步实现投资目标，投资者可能需要考虑增加投资金额。另一方面，投资者必须抵制住追逐高风险股票或债券回报的诱惑，尤其是现在风险上升的时候。