南华财富论坛:资产配置玩转经济黑天鹅时代

申万宏源李慧勇:宏观经济黑天鹅时代生存之道

全球央行货币政策的宽松导致利率走低,各独立经济体实体经济不振,宽松货币的边际效应递减,资金多流向虚拟经济。负利率打破数十年来已有的经济规律,除传统的经济因素外,非经济因素业务成为影响世界经济环境的重要因素。在普遍经济增长乏力下对现有资源的重新分配成为当前的主要形势。持续的经济增长缺乏合理的资产回报率,低息流动性增长,实体经济泡沫与杠杆高企。全球经济无下限时代,对于适应经济周期规律、把握拐点、“高抛低吸”,全球经济L型中大的上升波和下降波频繁切换,全球不稳定状态呈现,适当把握避险策略具有重要意义。避险的黄金、美元、一线的地产成为配置的首选。

传统的投资策略开发运行模式已经远远滞后于市场变化的频率。利率、汇率影响叠加,美大选之后有可能变天,新兴市场总体稳定。

出口、投资和消费三驾马车在稳定中平滑切换,政府未雨绸缪。人民币国际化趋势逐渐明晰,三季度稍显乐观,投资可以适当加风险、但四季度风险因素叠加需谨慎应对。房价将在良好的基本面下将保持稳定。

江苏汇泓汇升投资李小晗:聚沙成塔,精选组合,迎接FOF资产配置新蓝海

上半年私募基金总体跑赢大盘,CTA策略基金拔得头筹,股票多头策略垫底。下半年趋势依旧不明朗,不建议过于配置股票多头策略。上半年市场中性策略盈利表现几乎为零,二季度市场中性策略有所回升,但依旧受到负基差的影响,通过基差择时进行相当程度的择时分析。

量化选股中叠加一些市场增强策略,增加二次项因子,网下新股配售也有增强收益趋势。期权交易逐步放大,可以适当配置期权策略。分级基金表现较弱,特别是新规出现之后雪上加霜。上半年固收类产品整体跑赢指数,新发固收类私募产品快速发展。商品跨期套利和期权套利成为市场追捧的策略,可以适用多角度、多策略,预计九、十月份CTA策略值得期待。

FOF基金就是为了解决市场分散投资、信息不对称和获取更多策略与定价方面话语权的问题。FOF基金往往需要根据市场的变化不断调整策略类型与分配,通过定性和定量组合,达到风险与收益的平衡分配。基于风险特征的资产配置能够更好地认识和掌控投资与收益。

通过依赖市场上成熟的朝阳永续、wind等数据库,加入自身的理解和分析,构建自身的数据库,结合自身量化评估系统对对冲基金的投资能力和运营能力进行分析判断。依次通过大数据遴选、产品优选和品分析,定性筛选投顾,使得风险收益匹配。不同的策略有不同的逻辑和特点,针对不同类型的标的和策略需采纳不同的评价体系及指标,不能用单一的指标去考察。

上海宽投资产朱冀:机器学习与CTA策略的有趣思

模型当中或多或少地会添加入个人因素,通过国内国外两个团队的协并测试研发,使策略尽量公正,免受个人因素的影响。误差有训练误差和预测误差,数学模型会导致训练误差,测试数据会导致测试误差,我们不能过度依赖公式与模型,过度优化的模型会加大误差的影响,因此我们会尽量避免模型的过度优化。世间不存在完美的模型,只能做到充分有效的模型。简单的模型往往会有较小的方差,但偏差较大;而复杂的模型偏差较小,却会有较大的方差,我们需要选择合适的复杂度,能够在方差和偏差上寻找一个最佳平衡点。我们通过量化与机器学习实现市场中性、行业中性和风格中性,从而获取alpha收益。

北京磐晟投资杨骐豪:下半年股权资产配置正当时

杨总诙谐幽默的风格讲述下半年股权投资的市场前景。中国的另类投资起步晚、规模小,但从世界上大的趋势来看,另类投资在资产配置中占有很重要的地位。我们更多地参考耶鲁大学捐赠基金的资产配置,另类投资贡献了大部分投资收益。根据美国市场的经验,93.6%的业绩归因是由资产配置贡献的,因此我们应该重视资产配置的作用。我们通过投资组合的有效前沿发现,通过观察国内高净值人群的资产配置比例发现,当前客户的资产配置风险收益比仍有较大的可优化空间。宏观经济环境具有周期性,目前从可获知的资料来看,各项宏观指标表明目前明显处在经济的低位,避险情绪高企,私募股权更适宜在经济的谷底投资。最近时间并购市场异常活跃,部分行业优质公司受到市场的热捧,私募股权投资热兴起,当下在大类资产上播种的机会已经到来。投资者适宜通过母基金的形式在风险分散下享受到投资收益。

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