陈凯丰 | 美国共享经济三巨头“下凡”实体经济，是迫于无奈还是未雨绸缪？

全球共享经济领域经过十年的发展，已经出现很多成熟的企业，未来将有一批佼佼者陆续上市。与此同时，他们也不得不面临新一轮的挑战。

过去的十年中，全球经济的一个重大发展就是共享经济的诞生和发展壮大。特别是在中美两国，已经出现很多个共享经济的巨型独角兽企业。最近华尔街有很多消息显示美国的几个共享经济巨头企业计划在2019年上市，登陆美股市场。实际上，很多这些独角兽企业已经发行过公司债券，在公开市场融资。本文分析美国最大的三个共享经济企业：共享出租车平台Uber，共享酒店平台Airbnb，和共享办公空间  WeWork的发展历程，以及下一步的机遇与挑战。

一、共享出租车平台Uber

Uber是目前共享经济企业中估值最高的一个公司，根据最近华尔街日报的报道，目前几大投行有机会在明年将这个公司IPO，预计上市后的市值是1200亿美元。这个估值水平当然只是目前情况下的预测，很难说将来真的开始交易后，股价能否超越或者低于这个水平。但是，毫无疑问的是，Uber拥有很高的估值，被很多投资人认可。

关于Uber的历史，有一本新书“WildRide（狂野出行）”值得一读。这本书的作者是《财富》杂志的资深记者拉辛斯基。他居住在旧金山，也曾经出版过关于苹果公司的名著“Inside Apple”。

(Wild Ride, 关于Uber的书，作者是 Adam Lashinsky)

Uber的创始人卡拉尼克（Kalanick）是个出生于南加州的一个中产阶级家庭子女。他似乎从小就是一个非常平凡普通的小孩子，在他96年高中毕业后，他想去斯坦福等名校没有成功，于是去了他家附近的洛杉矶加州大学（UCLA）。他在UCLA的计算机系和几个同学从1999年开始创业，创立的第一个公司是一个网上音乐共享平台。这个音乐平台Scour 的功能是网上搜索其他电脑中存放的音乐文件，然后免费共享。很可惜的是，他们建立的第一个公司因为版权纠纷，被洛杉矶的几大音乐制作公司起诉，然后宣告破产。

卡拉尼克的商业哲学很有意思，一直就是坚持轻资产，平台化服务。在他的第一个公司破产后，在2001年他创办了第二个企业，仍然是共享音乐平台 Red Swoosh。这一次，他吸取教训，和传统音乐企业合作，提供收费的音乐共享服务。但是，这个公司仍然是痛苦挣扎了多年，长期只有一两个客户，三四个员工。熬到2007年，把公司以1千9百万美元卖给了一个美国做内容提供服务的公司Akamai。当时的主要原因是Akamai公司内部山头林立，一直无法推进新产品研发，所以用并购的方式来进入共享音乐。

(卡拉尼克创办的第二家公司 Red Swoosh 共享音乐平台)

卡拉尼克在结束他的第二家公司后，花了几年时间研究下一步该做什么。他在旧金山买了一个房子，然后开放给所有创业者来作为一个沙龙。经过两年多时间，和数百位创业者交流，他最终决定和一个加拿大人 Garrett Camp 合作创办共享出租车平台 Uber。Uber刚刚创建的时候，公司的名称是UberTaxi。结果旧金山市政府起诉了他们，认为他们没有出租车经营牌照。卡拉尼克直接把起诉书撕了，然后把公司名称中的Taxi删除，留下名称 Uber。

 Uber的早期是做高端用户租车需求，也就是黑色卡迪拉克等豪华车的租赁业务。在公司发展壮大后，再覆盖中低端市场。这个决策是非常有远见的，实际上很多成功的创业公司也是采用类似的策略。比如Facebook早期用户是哈佛，斯坦福等名校的学生，比如特斯拉汽车早期款式是豪华车。获得高端用户后，推向低端的进展会相对容易。

Uber 目前的估值基于的主要财务数据包括净收入超过100亿美元，每个月接近1亿人次使用，用户每年平均使用50次以上等等。从笔者本人的经历来看，Uber 提供的出行方便程度是非常优秀的。比如在科罗拉多州的丹佛远郊区，如果没有Uber，只能靠租车来回。而我们在去墨西哥出差的时候，语言不通，也不熟悉路况。Uber在墨西哥城的司机解决了我们的出行大难题。

当然，Uber目前也面临巨大的挑战。首先，公司在中国市场已经彻底退出，换取了滴滴出行的股份。可以说在共享经济最大的市场之一，Uber没有直接参与，而是只能通过股权投资来获得收益。其次，公司在美国面临大量的负面新闻，包括性骚扰的丑闻，包括对于司机的过于苛刻，包括“峰值加价”引发的争议。由于这些原因，公司的创始人卡拉尼克今年被迫离职。第三，共享出租车在美国的竞争极为激烈。包括Lyft，Juno等等新一代共享汽车公司目前发展极为迅速，已经从Uber手里抢走接近30%的市场份额。

从长远来看，对于Uber最大的挑战还是科技发展。特别是无人驾驶技术的发展，谷歌公司的无人汽车很有可能颠覆目前的出租汽车行业模式。当然，Uber已经在无人驾驶领域投入巨资，在匹兹堡美国国家实验室大举推动无人驾驶技术发展。Uber 也在推动无人驾驶船舶，无人机送货等领域的发展。这些技术能否成功实现商业化将会决定Uber下一步的估值和上市进展。

二、共享酒店平台 Airbnb

共享酒店平台 Airbnb 是美国共享经济的第二大企业。公司的创建初期的目的是提供“空气床垫+早餐” (air mattress + breakfast)。很有意思的是，这些共享经济企业都是在2008年全球金融危机爆发后创立并发展壮大的。一部分原因是原先住酒店的旅行者希望能够选择更加便宜的居住选择，另一部分原因是有空余房间的房东们手头拮据，希望能够通过短期出租房间来获得额外收入。可以说经济危机是这些公司创建的理想时机。

Airbnb 目前已经和早期的情况非常不同，比如说目前的房东已经不再提供早餐，而且一般提供的是空余的房间或者整个房子，而不是空气床垫。但是，公司的发展速度惊人，到去年年底已经提供大约1.5亿个床位，在欧美各国总酒店床位中占了6%，可以说已经是世界最大的床位提供平台。公司目前估值已经超过310亿美元。

(Airbnb的发展迅速，数据来源 AlphaWise,STR, MKG, Morgan Stanley）

除了床位，Airbnb在最近几年主推的新服务项目是 Airbnb Experience。这个服务的核心是由提供床位的房东作为当地的向导，带领游客参观当地的风景名胜，有趣的课程等等。

(Airbnb 经历：来源Airbnb)

Airbnb在高速成长过程中，也面临大量的挑战。首先，对于Airbnb 的安全问题一直有争议，既有不良房东侵害房客的事件，也有不良租房游客损毁房间的新闻。其次，很多美国城市都有对于短租房的监管规定，很多住宅楼也不允许出租作为酒店房间。一些房东出租房间后，是否按规定缴纳税费也是一大争议。

作为一个解决办法，Airbnb也开始投资建设酒店。比如去年年底，Airbnb就宣布和房地产巨头 Brookfield合资建设住宅楼，确保这些住宅楼是“类似酒店”，可以提供短租共享。当然，开始进入实体住宅经营和管理后，Airbnb的平台概念就会逐渐和酒店融合，不再是和传统酒店的直接竞争关系。

三、共享办公空间 WeWork

WeWork 是一个创立于纽约布鲁克林区的共享办公空间公司。公司也是创立于2008年，金融危机期间，两位创始人发现他们的办公室有多余的办公桌。于是他们确定了的商业模式就是签订长期租约，然后分割成小办公室和办公桌，出租给其他创业公司。

(纽约的WeWork 办公室，照片来源thenextweb.com）

作为共享办公空间的巨无霸，WeWork目前的估值已经超过200亿美元，已经是纽约的最大的办公室出租公司。除了创业公司以外，包括哈佛大学，IBM等等公司也都是WeWork的租户。很有意思的是，这些大公司做了一些内部调研，询问员工倾向于用WeWork的办公室还是公司自己的专用办公楼，结果是绝大多数员工优先选择WeWork。企业员工提出的更加喜欢WeWork 共享办公室的原因包括：和其他公司员工的社交机会，WeWork经常举办的新产品演示和讲座，大厅免费提供啤酒和咖啡。

从发展方向来看，WeWork已经推出了WeLiving，也就是给城市中工作的年轻人提供租房。这些房子同样是提供社交空间，定期有人打扫房间，举办各种活动等等。为了给带着孩子旅行出差的人提供便利，WeWork还推出了WeGrow幼儿园和小学。

（WeWork’s Rebekah and Adam Neumann, 照片来源 TheRealDeal.com）

对于共享办公室来看，WeWork除了在全世界各地拓展以外，也在进行实体经济转型。WeWork目前已经在公司创立的地方布鲁克林修建一个17层的新办公楼，包括共享空间，健身房，幼儿园等等。

（WeWork 修建的新办公楼，图片来源：S9 Architecture）

四、对家族办公室投资的启示

目前全球共享经济企业经过过去十年的发展，已经出现很多成熟的企业。本文介绍的三大美国共享经济企业应该也是世界最大的几家共享经济企业。

不管是Uber还是WeWork，这些公司的早期投资人都是高净值人群或是家族办公室。目前这些投资人的收益都是数千倍，可以说高风险投资实现了高回报。

随着这些公司的不断发展，以及今后几年陆续上市，早期投资人都将会逐渐套现，寻找新的投资机会。欧美各国的家族办公室坚持长期投资，寻找创新主题的投资风格值得我们借鉴和学习。

陈凯丰博士，美国 Horizon Financial 首席经济学家，纽约金融论坛（NYFF）联席发起人，目前在纽约管理全球宏观对冲策略，同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽约中心任教。陈博士曾经就职于摩根斯坦利、Amundi资产管理公司和国家开发银行，目前是纽约经济俱乐部会员，外交政策协会委员，科罗拉多大学摩根大通商品研究中心全球商品研究杂志编委，并多次在哈佛大学授课。他参与撰写的新书 Banking and Finance Issues in Emerging Markets （新兴市场银行和金融课题）将会在2018年10月份由 Emerald Group 在伦敦出版。

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