资产 | 还在玩猜涨跌游戏?下行风险小的投资原来是……

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私募的超于股票的优异表现广为人知,这种优异是非常明显的。根据摩根大通的数据,截至2017年底的过去15年中,私募创造了14.4%的净年回报率,而MSCI的年回报率则为8.8%。

人们可能还没有注意到,私募公司不仅业绩出色,而且少有下行风险。研究显示,2/5的上市公司股票经历了“灾难性损失”,即从峰值下跌70%或更多,而且反弹幅度很小。只有不到3%的私募遇到了类似的情形。在这方面,股票的风险是私募的13倍。

 哈佛大学、斯坦福大学和西北大学的学者最近开展了一项研究,得出了一个新的观点,私募的风险比许多人想象的要小。这项题为“危机期间的私募和金融脆弱性”的研究,将英国近500家获得私募投资的公司与无私募投资支持的公司作了业绩方面比较。当然,作为比较组的无私募投资公司的规模和盈利能力和研究组是类似的。此外,为什么选择英国公司作为研究对象?因为在2008年金融危机期间,私人股权的资产占国内生产总值的11%,在全球各国中占比最高。

 

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一般而言,得到私募投资的公司从金融危机中恢复得更快,而且最终在相关领域获得了更多的市场份额。尽管杠杆较高,得到私募投资的公司在破产风险上与其他同行差不多。私募基金的长期投资期间以及进取的募资方法,使得私募投资的公司可以发行更多的债券和股票,以对抗逆境,获得更大的增长。

 金融危机已经过了十年,世界处于经济扩张的第九个年头,这是全球经济增长的第二大时期。投资者不可避免地要为经济低迷做准备。如果可以选择的话,应该选择私募投资而非上市公司股票,当然,大多数散户投资者无法参与私人配售。此外,大型私募基金安全性更高,但规模较小的私募基金可能在经济衰退时更有机会跑赢大盘。

 

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四年前,母基金公司Adams Street Partners分析了其拥有的基金手中1600个已结束的投资项目,发现投资于中小型企业的基金的回报率是投资金额的2.5至2.6倍,规模较大的基金的投资回报也不错,但却未到2倍。

Adams Street Partners还发现,小公司的债务较少,购买价格也较低(以现金流的倍数计算),因此在经济低迷时期比大公司更能度过逆境。在开展了这个分析以后,Adams Street Partners对中小市值基金的配置从50%上升到75%,希望为下一次经济衰退做好准备。

按照私募行业标准,Adams Street Partners的资产管理规模为340亿美元,是家大公司,有资源在全球搜寻优秀的中小型私募基金,寻常投资者要找到合适的中小型私募基金可不容易。数据显示,目前有4368家私募基金在寻找投资者,而6年前仅有1845家,这其中蕴含着巨大的机会,就看你如何挖掘了。

本文编译自Forbes文章PrivateEquity Is Safer Than Stock In Downturns, But Finding The Best PE Fund Is Hard,作者:Antoine Drean,编译:刘若穗。

 

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