热点 | 美股暴涨A股反弹,市场见底了吗?穿越牛熊的百亿级私募告诉你真相

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人类不断进步,但情绪尚未有任何改变。情绪更容易被感染和影响。我们寻找未来能上台阶、行业景气、发展向好的企业,“顺企业成长,逆情绪周期”。

美东时间本周二,美国股市一改之前的颓势,三大指数大幅上涨超过2%。在美股振奋之下,A股今天午后在创出新低后逆转,最终以翻红收盘。其中创业板涨幅最高,为1.25%

 然而,V型上涨并未大幅改善当下市场整体气氛,数只强势股盘中闪崩,市场成交低迷,融资盘出逃等局面未改,悲观情绪仍然弥漫。尽管诸多机构早已用数据分析,提示企业估值已降至历史较低水平,但投资者并不买账,对经济下行以及企业利润下滑的担忧成为最大的不安因素,有机构分析目前恐慌更甚于2008年。

 

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今天微信群里广泛传播一位经历牛熊轮回的百亿级私募大佬对后市场的看法,其中深聊了他的“逆向投资者的信仰”,以及如何利用当下的恐慌情绪“顺企业成长,逆情绪周期”,在他人的恐惧之时,不断抬高自己的价值壁垒,值得借鉴

美股:业绩抬升

与市场焦虑的“反差萌”

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本周二美股大涨,三大股指均录得3月以来最大单日百分比涨幅,涨幅超2%,纳斯达克指数涨幅高达2.89%。有投资人形容:美股暴涨一天,“涨得目瞪口呆”。

当天暴涨缘于上市公司业绩报喜以及经济数据稳健。在已经报出季报的企业中,接近90%的企业超过预期,且科技板块和消费板块都是100%超过预期。另一方面,纽约联储的数据显示美国劳工工资水平上升预期接近3%。

 

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美国 Horizon Financial 首席经济学家陈凯丰指出,美股经过此前一轮下跌,加上盈利大幅上升,估值水平已大幅降低,市场盈(PE)从年初的18左右降低到了目前的16以下,基本面来看已经相对便宜很多。这也可以为美股周二大涨带来更多注解。

陈凯丰还提示,美国最大的零售企业之一Costco在公司的三季度季报中提到,由于贸易摩擦导致关税上升,美国的肉类,粮食等等的存货上升,价格降低。他们已经观察到食品价格下降,导致通货膨胀预期降低。实际上,如果这个通货膨胀缓和的趋势继续,美联储有可能在今年12月份暂停加息。他认为,这个新变化对于全球金融市场的正面影响有可能在今后几个月显现出来。

 

但这些数据并没有缓解大部分投资者的忧虑。最新出炉的据美银美林月度调查显示,目前的全球经济展望为2008年金融危机以来最为悲观,该调查也显示投资者对美国股票配比大幅下降,日本超过美国,成为最受青睐的市场。

“(美股)连涨9年依然在高位,高位震荡不是什么好事,但环顾四下目前也没有理由能让股市一直下跌,大家都很迷茫。”一位美股投资者道出了自己的担心。

 

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(美股的估值PE大幅降低)

A股:恐慌胜于2008年,

企业利润最受关注

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经过一年多下跌,目前市场整体估值处于历史较低位已经成为市场共识,10倍左右的优质公司频频出现,但这并没有止住跌势。即便管理层不断添薪加火,市场还是我行我素。今天的V型反弹之中,仍然潜藏着各种不安因素,整体信心难言突破。

目前正值三季报窗口期,经济转型增加了企业经营压力,反映在业绩上,很多企业利润出现下滑。据统计,三季报预告增速大致比中报下降了5%左右。在美国加息、贸易摩擦持续的情况下,业绩不佳犹如雪上加霜,进一步打击了市场信心。

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近期管理层推出了一系列“救市”措施,包括降准释放流动性,以及各地国资出手驰援股上市企业,可谓声势浩大,也引起了市场广泛关注。多部委也表态未来将通过减税进一步提升经济活力,提升企业盈利能力,使经济可持续增长的动力更强。无奈这些释放暖意积极的举动,暂时未见成效。

值得注意的是,一些投资机构已经开始释放乐观信号,表示新的机会正在酝酿之中。

知名百亿级私募弘尚资产指出,近年A股调整比肩次贷危机,目前估值处于历史低位,后市机会正在形成。

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随着一系列积极政策的持续出台,未来将会对宏观经济和市场形成较为明显的支撑,只是从政策出台到预期扭转存在一定的时滞。

另外,观察2004年-2018年至今股票型基金、偏股混合型基金的历年整体收益率,年初至今两类基金的收益率中位数分别为-18%和-16%,仅略好于2008年全球次贷危机水平,也显示出市场调整较为惨烈和充分,但目前宏观经济明显远好于2008年全球次贷危机时期。

该公司认为,A股市场调整至今,市场整体估值以及部分龙头公司估值已经较为合理,为中长线资金布局提供了契机。配置上以防守反击为主,重点回避受中美贸易摩擦、房地产下行等负面因素明显拖累的板块,主要聚焦于必选消费品、云计算等高景气行业内的龙头公司。

图说:全部A股、深证成指、创业板、中证1000指数历史平均PE估值分别为,20.7倍、22倍、56.4倍和49.7倍;当前估值分别为12.83倍、15.8倍、28.8倍和18.3倍,已经显著低于历史平均估值。

 

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(数据来源:Wind  截至2018/10/12 整体法,TTM)

另一家百亿级私募朱雀投资也指出,随着市场的下跌,中长期机会已经在孕育之中。

这一轮贸易摩擦和经济回落的压力,带来了证券市场的下跌,以及投资者信心的波动。但从另一个角度看,积极的政策调整以及改革的推进,也使得中国经济未来的增长质量更高,A股市场更加国际化、市场化。一批经历过市场洗礼的优质公司将会成长起来,积极发挥投研能力,充分享优质公司成长的日子正越来越近。

该机构认为,中国经济面长期向好的趋势不会改变,科技、消费领域的巨大发展空间仍将长期存在,因此在此估值底、情绪底的时点下,仍会继续专注发掘具备“关键方向正确、企业具备核心竞争力、领头人有能力”特征的优质公司。

百亿级私募大佬:

坚持逆向投资者的信仰

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今天,一位经历牛熊轮回的百亿级私募大佬对当下市场的判断在微信群里流传,他深谈了对当下“负反馈螺旋”的认知,并坚持“逆向投资者的信仰”,利用当下市场的悲观情绪,以“顺企业成长,逆情绪周期”的策略,在他人的恐惧时“贪婪”,择优积极介入,不断抬高自己的价值壁垒。以下是内容要点:

1、目前实体经济感受不好,企业家压力大,资金面看不到改善,企业盈利和现金流下滑。恐慌程度胜于2008年。

2、估值便宜没用,目前处于负反馈螺旋,悲观情绪影响很大,但此时恰恰要有信心,积极看待下跌。“在低预期板块中下硬功夫+积极投资成长、坚定投资成长“,是目前的主要投资逻辑。

3、超过70%公司跑输沪深300指数,投资者恐慌抛售。我们择优积极介入,陆续加大仓位,不断优化,卖出表现好的标的,买入显著落后但有价值的标的。

4、逆向投资者的信仰。人类不断进步,但情绪尚未有任何改变。情绪更容易被感染和影响。当下我们努力寻找未来能上台阶、行业景气、发展向好的企业。顺企业成长,逆情绪周期。但需要更长的时间来评价。

5、投资策略与信仰。看问题的角度不一样,造成大家观点会不一样,一定要思考正确的问题,然后才是正确的思考。很多人基于交易和博弈心态,我们基于企业价值,当股票价格远远低于价值,就应该买入。有一大批企业通过耕耘,正在不断成长,不能因为其价格波动而放弃。

6、思考的错误。短期线性思维,盈利成长,季度层面的短期业绩波动,都不应过度分析。还是要看企业的长期的价值、成长性、市场占比等。

7、关于资管新规。金融去杠杆,换来企业中长期的价值重估。我们会从3000多家公司里找到30-40家,因过去投入、行业发展阶段、市场占比,判断公司长期价值是否能上台阶。这些最终会反应在营收、利润上,让股东受益。

8、上一轮金融危机体会。2008年金融危险时期,新加机场空荡荡,亚洲中心城市陷入萧条与恐慌。目前,中美冲突难言前所未有,只是换了一种形式的历史重演而已。用我们的投资能力寻找被低估的30-40家公司,逆情绪周期逆向投资买入优质标的。

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原创文章,作者:Tiffany,如若转载,请注明出处:https://www.fott.top/archives/4853/

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