行业|次贷危机十年祭,明星对冲基金经理的前尘往事和当下一地鸡毛

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对冲基金经理在过去10年里的回报率还不到再向上回溯10年的一半,从投资者那里获得的资金也缩水一半。

10年前,也就是2008年春,对冲基金经理DavidEinhorn发表了他职业生涯中最重要的演讲。在曼哈顿的一次会议上,他对雷曼兄弟进行了严厉抨击。指责雷曼兄弟此前没有披露与贷款相关的数十亿美元资产,并对部分抵押贷款相关的资产估值错误云云。4个月后,雷曼兄弟破产,David Einhorn一举成名。

同时,另一位纽约对冲基金经理John Paulson则预测越来越多的次贷借款人将无法偿还贷款,并押注于此,大赚一笔。

对冲基金收取高额费用(2/20),是因为对冲基金经理非比普通人,可以取得更高的收益。2008年爆发的全球金融危机冲击了对冲基金行业,平均损失达到了创纪录的19%。规模3万亿美元的对冲基金行业不再拥有黄金年代,到处都是为自己的收益水平辩护的基金经理

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不同程度名声受损

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 危机爆发后的10年里,Einhorn和Paulson都在不同程度上名声折损。他们是行业的缩影。其实,很少有人永远是天才。宾夕法尼亚大学的心理学家Philip Tetlock研究专业市场预测者的轨迹记录,他说:“回归均值是非常强大的力量。”“对冲基金在长期内保持高绩效的难度更大,尤其是有很多聪明人相互博弈。“

 Einhorn是典型的价值投资者,通过锲而不舍的研究,以挖掘隐形冠军公司或者过度炒作的垃圾公司。2008年时已经以大胆选股闻名。比如,他长期研究Allied Capital的财务状况,并做空了Allied Capital股票,最终证明他是对的,如同当年他做空雷曼兄弟公司一样。

 现在,Einhorn却在牛市中挣扎。他的Greenlight Capital公司今年股价下挫25%。Einhorn持有的40项资产几乎都乱套了。他押注科技股崩盘,包括Netflix和亚马逊,都没有发生。此外,他长期多头持有的公司表现都不如人意,通用汽车,下跌了17%, 德国制药巨头拜耳公司股价下跌了31%。他还押注黄金,但金价下跌了8%。

 Einhorn表示,对于价值型投资者来说,这是个令人沮丧的环境。过去2年,投资者从Greenlight中撤出了约30亿美元,目前他管理的资产为55亿美元,比起3年前的峰值120亿美元,减少了一半。

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日子不好过

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Paulson的日子也不好过。

 在发现次贷问题前,他是公司购并专家,通过购买抵押贷款违约保险,赚了150亿美元,一跃成为华尔街名人。因为从金融危机中获利,他一直备受诟病,但投资者却纷纷涌向他的对冲基金,该基金的资产在2011年快速增长到38亿美元。他也从中尝到了大手笔的滋味,并希望通过在宏观经济趋势上更多下注,复制成功。

 然而,Paulson对美国经济在危机后的迅速复苏过于乐观,对欧洲主权债务危机又过于悲观。他认为希腊可能违约,欧元区可能会解体,都没有发生。他断定,在通胀背景下黄金价格会上涨。但黄金在2011年创下历史新高后,一直暴跌。一切都如此令人失望。投资者因此撤出了数十亿美元。目前,他管理的资产为87亿美元,大部分都是他自己的钱。

 对冲基金经理在过去10年里的回报率还不到再向上回溯10年的一半,从投资者那里获得的资金也缩水一半。他们将一切都归咎于ETF的兴起,以及大数据智能算法的发展。

 潮起潮落。目前,对冲基金行业又出现了乐观情绪。数据显示,2016年年初以来,投资者从对冲基金中净赚了62亿美元,是自金融危机爆发以来的最高水平。今年,一家初创的对冲基金募集了80亿美元,是有史以来最高的募资额,还有一家家也募集了40亿美元。

也许,对冲基金行业会再次复兴。

 

本文来自:https://www.bloomberg.com 网站文章 《For Hedge Fund Stars, Being Right in 2008 Proved to Be a Curse》;作者:Saijel Kishan ;编译:刘若穗

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