行业|次贷危机十年祭，明星对冲基金经理的前尘往事和当下一地鸡毛

对冲基金经理在过去10年里的回报率还不到再向上回溯10年的一半，从投资者那里获得的资金也缩水一半。

10年前，也就是2008年春，对冲基金经理DavidEinhorn发表了他职业生涯中最重要的演讲。在曼哈顿的一次会议上，他对雷曼兄弟进行了严厉抨击。指责雷曼兄弟此前没有披露与贷款相关的数十亿美元资产，并对部分抵押贷款相关的资产估值错误云云。4个月后，雷曼兄弟破产，David Einhorn一举成名。

同时，另一位纽约对冲基金经理John Paulson则预测越来越多的次贷借款人将无法偿还贷款，并押注于此，大赚一笔。

对冲基金收取高额费用（2/20），是因为对冲基金经理非比普通人，可以取得更高的收益。2008年爆发的全球金融危机冲击了对冲基金行业，平均损失达到了创纪录的19%。规模3万亿美元的对冲基金行业不再拥有黄金年代，到处都是为自己的收益水平辩护的基金经理。

不同程度名声受损

 危机爆发后的10年里，Einhorn和Paulson都在不同程度上名声折损。他们是行业的缩影。其实，很少有人永远是天才。宾夕法尼亚大学的心理学家Philip Tetlock研究专业市场预测者的轨迹记录，他说：“回归均值是非常强大的力量。”“对冲基金在长期内保持高绩效的难度更大，尤其是有很多聪明人相互博弈。“

 Einhorn是典型的价值投资者，通过锲而不舍的研究，以挖掘隐形冠军公司或者过度炒作的垃圾公司。2008年时已经以大胆选股闻名。比如，他长期研究Allied Capital的财务状况，并做空了Allied Capital股票，最终证明他是对的，如同当年他做空雷曼兄弟公司一样。

 现在，Einhorn却在牛市中挣扎。他的Greenlight Capital公司今年股价下挫25%。Einhorn持有的40项资产几乎都乱套了。他押注科技股崩盘，包括Netflix和亚马逊，都没有发生。此外，他长期多头持有的公司表现都不如人意，通用汽车，下跌了17%， 德国制药巨头拜耳公司股价下跌了31%。他还押注黄金，但金价下跌了8%。

 Einhorn表示，对于价值型投资者来说，这是个令人沮丧的环境。过去2年，投资者从Greenlight中撤出了约30亿美元，目前他管理的资产为55亿美元，比起3年前的峰值120亿美元，减少了一半。

Paulson的日子也不好过。

 在发现次贷问题前，他是公司购并专家，通过购买抵押贷款违约保险，赚了150亿美元，一跃成为华尔街名人。因为从金融危机中获利，他一直备受诟病，但投资者却纷纷涌向他的对冲基金，该基金的资产在2011年快速增长到38亿美元。他也从中尝到了大手笔的滋味，并希望通过在宏观经济趋势上更多下注，复制成功。

 然而，Paulson对美国经济在危机后的迅速复苏过于乐观，对欧洲主权债务危机又过于悲观。他认为希腊可能违约，欧元区可能会解体，都没有发生。他断定，在通胀背景下黄金价格会上涨。但黄金在2011年创下历史新高后，一直暴跌。一切都如此令人失望。投资者因此撤出了数十亿美元。目前，他管理的资产为87亿美元，大部分都是他自己的钱。

 对冲基金经理在过去10年里的回报率还不到再向上回溯10年的一半，从投资者那里获得的资金也缩水一半。他们将一切都归咎于ETF的兴起，以及大数据智能算法的发展。

 潮起潮落。目前，对冲基金行业又出现了乐观情绪。数据显示，2016年年初以来，投资者从对冲基金中净赚了62亿美元，是自金融危机爆发以来的最高水平。今年，一家初创的对冲基金募集了80亿美元，是有史以来最高的募资额，还有一家家也募集了40亿美元。

也许，对冲基金行业会再次复兴。

本文来自：https://www.bloomberg.com 网站文章 《For Hedge Fund Stars, Being Right in 2008 Proved to Be a Curse》；作者：Saijel Kishan ；编译：刘若穗

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