投资 | 新兴市场四面楚歌?机构已经开始布局这些国家

家族办公室在投资的过程中应该更多的关注到汇率波动所带来的一些影响,新兴市场在经历了一轮大跌之后投资价值已经逐步显现,可能会在三四季度开始逐步复苏,很多机构已经开始布局。

一夜醒来,新兴市场哀鸿遍野。

北京时间8月30日晚,阿根廷比索兑美元汇率低开近5%,盘中跌超22%,一路刷新历史最低位。土耳其里拉进一步下挫至两周新低。南非兰特一度跌超3%,创一周多最低。巴西雷亚尔盘中跌超2%。离岸人民币盘中大跌约500点。24种新兴市场货币中有20种下跌,摩根大通EM货币指数跌至纪录新低。而美元指数五个交易日以来首次上涨,盘中升至94.738。

新兴市场汇率大劫

源于内部薄弱环节

投资 |  新兴市场四面楚歌?机构已经开始布局这些国家新兴市场在今年全球整体资产价格波动加大和复杂多变的宏观环境下,似乎正在面临越来越多的“劫数”。阿根廷这次的“渡劫”扯开了新兴市场的大出血的口子,货币贬值幅度增大,资金整体呈现流出状态,引发了高净值人士对全球资产配置的担忧和思考。毕竟,新兴市场作为资产配置的一个方向,体量不可小觑。

根据EPFR最新的统计数据显示,当前全部新兴市场股票型基金的资产规模为1.1万亿美元,其中将新兴市场作为一个整体的资产类别的配置基金规模为6239亿美元,占比57%,远比亚洲除日本基金(4342亿美元)、中东非洲基金(404亿美元)、以及拉美基金(338亿美元)规模要大的多。债券型基金更是如此,在所有3740亿美元新兴市场债券型基金中,以新兴市场债市作为一个整体资产类别的基金规模为2666亿美元,占比71%,远高于其他区域和细分市场的基金规模。欢迎订阅《家族办公室》杂志

到底还要不要持有对新兴市场的股票和资产?现在是不是抄底的机会?

凯洲家族办公室CEO吴欣告诉惠裕全球家族记者,在美国减税,通胀上升的情况下,美联储加息的节奏开始加快,导致资本从新兴市场向美国回流,从而造成了新兴市场货币相对贬值。

从历史长周期的经验来看,美元走势往往和新兴市场表现成反向关系。美元走强导致的新兴市场本币贬值和资金流出,使得部分新兴市场原本就存在但被此前相对温和外部环境所掩盖的问题得到进一步暴露,甚至恶化,直接冲击了基本面的“薄弱环节”:自身经济基本面状况(如短期增长、通胀)、抵御外部风险的能力(如外汇储备、经常账户、财政状况)、以及对外部的依赖程度(如外币负债、石油进口),当前已经暴露风险的土耳其和阿根廷都是两个“薄弱环节”的典型代表。

新兴市场薄弱环节:

过度依赖原材料出口,无定价权,收入缺乏保障(中国等少数新兴市场除外);

融资依赖外债(美元债),成本刚性;

反复危机,融资需承担过高的风险溢价。

吴欣表示,目前看来,大幅贬值的一些货币还是受本国内部经济、政治环境和历史遗留因素所造成。新兴市场汇率跌宕造成大范围传导的可能性较小。东南亚国家的汇率相对还是比较稳定,贬值幅度较小。

众多机构看好亚洲新兴市场

投资 |  新兴市场四面楚歌?机构已经开始布局这些国家虽然新兴市场资产普遍都会受到一定影响,但内部的分化也在加大,基本面稳健且抵御风险能力较强、有改革和政策刺激预期、以及投资者更为青睐的市场受到的扰动可能较小。不少机构都看好亚洲新兴市场的发展。

贝莱德全球首席投资策略师董立文分析:“我们对债台高筑及经济增长下滑的市场保持审慎,但看好亚洲新兴市场等基本面良好的地区。土耳其及阿根廷的困境未反映新兴市场国家普遍情况,大部分新兴市场国家,特别是亚洲国家,财政状况向好且经常账赤字有所改善。长远而言,中国及印度等国家推行结构性改革,有望推动经济持续增长。”

兴业证券宏观分析师王涵认为,今年以来,新兴市场表现出现明显分化:8月初市场开始担忧土耳其及阿根廷危机的同时,对中国的担忧情绪明显减弱。从偿付能力和通胀(进而货币政策)来观察新兴市场在美元流动性收紧下的不同表现,发现土耳其、阿根廷是较脆弱的环节,中国整体而言较健康,这也解释了新兴市场内部资产表现的分化。从不同阶段新兴市场表现差异看,目前中国市场的避风港效应突显。欢迎订阅《家族办公室》杂志

吴欣强调,家族办公室在投资的过程中应该更多的关注到汇率波动所带来的一些影响,全世界的汇率波动性在今年都明显上升,美元可能会继续保持强势,持有强势货币的资产可以相应的减少汇率波动可能带来的影响。同时,新兴市场在经历了一轮大跌之后投资价值已经逐步显现,可能会在三四季度开始逐步复苏,很多机构已经开始布局。

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