观点 | 收益不佳、高昂管理费、家办兴起……对冲基金时代要衰落了吗?

过去几年里,对冲基金面临着新的压力,许多顶级基金一直难以达到承诺的超额回报,声誉受损,投资者转投被动管理产品。对冲基金仍然存在,少数公司依旧表现非常出色。然而,整个行业似乎在失去吸引力。

几十年来,无所不能的对冲基金一直是投资成功的代名词。对冲基金可以追溯到A.W.Jones公司1949年推出的首款另类投资工具。利用多种投资策略控制风险,并从后几年的业绩中获得激励报酬,上世纪60年代对冲基金是最优秀的投资方式。这种优势一直在持续到90年代,对冲基金达到顶峰。根据Preqin全球对冲基金报告,2016年,整个对冲基金行业的估值超过3.2万亿美元。尽管在2002年至2015年期间,对冲基金的数量增长了5倍以上,属于它的时代其实在悄然衰落。世界发生了什么变化?投资者又向何处去呢?

对冲基金的发展

观点 | 收益不佳、高昂管理费、家办兴起……对冲基金时代要衰落了吗?在探索对冲基金的衰落之谜前,我们先回顾一下对冲基金过往为投资者服务的目的。对冲基金将客户资产集中在一起,利用这种大资金的能量,实现收益最大化。对冲基金有许多不同的投资策略,有些公司善于积极管理资产,有些公司善用杠杆,不一而足。有些流行的对冲基金投资风格甚至自成门派,形成了子类别,例如,多头/空头证券策略是在1950年代由A.W.Jones公司的第一支对冲基金衍生而来的。大多数对冲基金只是对少数指定的投资者开放,投资门槛非常高,最低投资额数百万美元很寻常,而且客户在相当长的时间内不可套现,至少一年。投资者只能定期赎回,比如每季度一次,因为对冲基金必须持有大量头寸,才能施展本领。欢迎订阅《家族办公室》杂志

对冲基金行业还有一个大问题是收费方面的。大多数对冲基金都是以“2/20”的费用运作,客户支付总资产的2%。此外,许多基金收取初始投资回报率的20%的激励奖金,因而吸引了很多最优秀的基金经理。在鼎盛时期,对冲基金每年以两位数的速度增加回报,远超标普500指数。当然,高回报对应高风险,也有很多对冲基金失败了。尽管如此,这个行业还是繁盛了几十年。最近行业到底发生了什么变化,引发了衰落之忧呢?

收益不佳,投资者失望了!

观点 | 收益不佳、高昂管理费、家办兴起……对冲基金时代要衰落了吗?过去几年里,对冲基金面临着新的压力,许多顶级基金一直难以达到承诺的超额回报,声誉受损。投资者转投被动管理,如指数基金和ETF等。对冲基金仍然存在,少数公司依旧表现非常出色。然而,整个行业似乎在失去吸引力。

巴菲特一直谴责对冲基金太过标榜自己。2007年,他押注100万美元,赌标准普尔500指数基金在10年内的表现超过精选的5家对冲基金。他赢了,2017年数据显示,指数基金上涨了85%,而对冲基金的总收益仅为22%,这还没算对冲基金的高额费用。基金业绩经常落后于标普500指数,投资者在对冲基金中赚的钱还不如被动管理的基金里多,那又何必呢?许多对冲基金回报平平,却收20%的收益分成,投资者近年大量流失。

家族办公室兴起

观点 | 收益不佳、高昂管理费、家办兴起……对冲基金时代要衰落了吗?除了普通投资者,财富管理领域的某些知名的公司也对对冲基金感到失望,一些明星投资家也在放弃对冲基金。当然,他们还有数十亿美元要投资,他们通过家族办公室来投资。家族办公室实际上是个性化的财富管理公司,管理超高净值人士的资产。对冲基金Duquesne的老板Stanley Druckenmiller在2010年放弃了30多年的对冲基金生涯,通过家族办公室开展投资,他表示其中一个重要原因是无法实现对冲基金业绩的高预期。

当然,无人可以断言对冲基金的衰落,尽管某些顶级基金已经转型成了家族办公室,或者艰难前行,回报平平,但行业中还是不乏成功者。

原创文章,作者:陈文君,如若转载,请注明出处:https://www.fott.top/archives/3667/

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