投资 | 砸中股神的苹果有什么特别的?

巴菲特用自己的逻辑拆解了苹果:作为一家消费类公司,他看到年轻人对苹果产品的依赖,并且确认这种依赖背后将产生巨大的利益。他还曾经说,只要他还没有买苹果手机,iPhone的普及率就还有上升空间。

苹果市值突破2万亿,最大的受益人不是已故创始人乔布斯,亦非现任CEO蒂姆·库克,而是沃伦•巴菲特。这位如今仍然使用翻盖手机的全球最知名的投资人,自2016年开始买入苹果股票,至今年初达到“疯狂”:他曾在接受CNBC采访时表示,希望能够将苹果的股票100%全部买下来。这当然只是半开玩笑。但实际上,经历过几轮增持,巴菲特已经持有苹果约5%的股权,市值超过500亿。

从坚持不投资科技股,到对苹果如痴如狂,巴菲特到底经历了什么?

全球最值钱的 5 家公司都是科技股

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苹果并非人类历史上第一个市值破万亿的股票。次贷危机前香港上市的中石油,才是人类历史上第一个市值超过万亿的公司。那是2007年,正值苹果发布第一款iPhone。十年之间,苹果接过万亿旗帜,曾经达到万亿市值的公司中石油,如今市值仅2000亿美元,约苹果的1/5。

十年斗转星移,传统企业和科技公司的市值逆转,新旧经济之间的此消彼长,也许这才是苹果市值破万亿昭示的真正意义。

以FAANG(脸书Facebook,苹果Apple,亚马逊Amazon,奈飞Netflix,谷歌Google母公司Alphabet)为首的五大科技公司,不仅推动了美国近十年的牛市,也推动的美国经济发展,他们是当今美国——乃至全球——最具代表性的公司。欢迎订阅《家族办公室》杂志

2007年苹果推出iPhone,迅速改变了人们互动的方式,苹果公司迄今已经卖出了超过14亿台iPhone手机。现在,苹果和谷歌为99%的智能手机提供了软件。在全美在线广告上收入中,脸书和谷歌占比59%。

这5家科技公司今年已经实现了标准普尔500指数收益的一半。而仅苹果市值,就相当于美国四家最大银行——富国银行、美国银行、摩根大通和花旗集团——的市值总和。

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对于谁的市值会率先破万亿,此前美国媒体曾作过各种猜测。但在苹果揭开谜底之后,西方媒体都几乎一致认为,苹果只是第一家达到万亿美元市值的科技公司,苹果身后,亚马逊、微软和谷歌等美国科技股8000亿梯队将继续冲刺。要知道,在苹果市值冲刺万亿之际,亚马逊亦迎来创纪录的财报:净利润25.34亿美元,同比增长1186%,且其市值曾一度触及9000亿美元,目前为8800亿美元。如此多公司——而且都是科技公司的市值集中到了如此高位,这在美国历史上是头一次。

没有人会怀疑下一个十年仍然是科技公司的十年,但竞争会异常激烈,毫不留情——正如在上一个十年,他们毫不留情的淘汰传统企业一样。

《彭博商业周刊》评论认为,美国科技公司正从FAANG转变为MAGA(微软Microsoft、苹果Apple、谷歌Google和亚马逊Amazon),有些公司,注意将被无情淹灭。

不用 iPhone 的苹果投资人

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每一年圣诞节,苹果CEO蒂姆·库克都会给巴菲特送上一张圣诞贺卡,并说今年要卖给他一部iPhone手机。然而,直到现在,巴菲特仍然在使用一台三星的翻盖手机,但他又确实从2016年开始买入苹果公司股票。

许多人都认为巴菲特投资苹果的时间太晚,但这并不妨碍他成为苹果市值破万亿的最大受益者:他是苹果公司的第二大股东,持股市值超过500万美元。

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在巴菲特买入苹果公司股票的之前10年时间里,公司的股价已经涨了10倍。但巴菲特对苹果仍然兴致盎然。2016年一季度,苹果公司股价在90-100美元之间,伯克希尔哈撒韦公司的一位投资经理第一次买入苹果公司980万股股票,被巴菲特认为是一笔非常好的交易。随后,巴菲特开始对苹果公司不断增持,直到今年上半年仍在疯狂的买买买,投资超过300亿美元。数据显示,巴菲特持有苹果公司约2.4亿股苹果公司股票,已经成为第二大股东。

巴菲特多年来一直拒绝投资科技股,尽管与贝索斯和盖茨都私交不浅,却从来没有出手投资亚马逊和微软(当然,他现在后悔了)。现在,他却成为苹果这家科技公司的最狂热的粉丝,他经历了什么?

很多人都读过《滚雪球》,也知道巴菲特最推崇的书是《聪明的投资者》,这两本书比较清楚的提示了巴菲特的选股逻辑。他非常看重ROE(净资产收益率)、喜欢安全边际、喜欢分红喜欢以及热衷回购的公司,苹果公司几乎满足了他所有的要求。

巴菲特一直说ROE能常年持续稳定在15%以上的公司都是好公司,ROE超过30%凤毛麟角,苹要公司就是那个ROE超过30%的极少数公司之一。

苹果之所以值钱,因为它能赚钱。苹果公司目前持有2437亿美元——相当于公司市值的四分之一!而且,苹果公司每年还产生880亿美元利润,是不折不扣的现金奶牛。

苹果公司曾因16年不分红而备受争议,但这一现状已经改变,比如今年,苹果将会给股东分红250亿美金。

苹果有钱任性,今年4月份公布了千亿股票回购计划。巴菲特说,随着苹果公司回购股票,他不花一分钱就能不断提高持股比例,这正是他最愿意看到的。欢迎订阅《家族办公室》杂志

如此看来,苹果公司确实360度无死角的成为了巴菲特的“菜”,使这个离科技最远的投资者狂热“爱上”了这个世界最大的科技公司。

给家族办公室的投资启示

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以往,当人们提到投资科技股的时候,第一印象就是高风险高回报。巴菲特对苹果的投资,也许能给家族办公室投资高科技产业提供一个新的思路。

伯克希尔·哈撒韦公司成立已经超过60年,巴菲特一直以来以长期投资而著名。他重视安全边际,重视企业自身的“造血“功能,非常看重长期回报,这些投资思路与家族资本可谓不谋而合。巴菲特最经典的投资案例是可口可乐。他自1988年买入之后,一直坚定持有。以12.99亿美元的持股成本计算,截至2017年年底,巴菲特的投资回报高达1312.78%。

拒绝投资科技股虽然使巴菲特受到质疑,但也让他成功在1999年的美国科技股泡沫之后独善其身。《巴菲特传记》作者、《奥马哈先驱报》财经主编Steve Jordon曾经说出了巴菲特不投资科技股的原因。

Steve Jordon表示,巴菲特常以美国汽车行业的发展来讲解投资科技公司的难点:在汽车业发展初期,人们就已经同意这是优于马车的先进体系,但经过几十年的发展,最终只有三家品牌留下来——“关键不是知道科技是否先进,而是能够选到那个最终能够留下来的赢家。”由此可见,巴菲特并非不知道科技产业大势所趋,只能他一直认为自己没有看清谁将在未来胜出,因此不会轻易出手。

巴菲特承认自己错过了亚马逊和谷歌,也曾在投资IBM时吃了小亏。他之所以最后选择了苹果,最重要的原因,还是因为他在自己的认识范围内,找到了苹果的投资逻辑。

巴菲特曾经在接受美国财经新闻媒体CNBC采访时表示:我投资的不是股票,而是商业,是一门生意。苹果虽然涉及很多的科技因素,但在很大程度上,苹果仍旧是一个消费品公司。欢迎订阅《家族办公室》杂志

巴菲特表示,当他看到自己的曾孙女和她的朋友几乎人手一部苹果手机,并且他们离了苹果手机就不行的时候,他就意识到,苹果的客户粘性非常高,而且苹果本身的产品也很有价值。他坦言,自己并不清楚苹果研究实验室里面有些什么,但他知道客户心里想什么,因为他花了相当长的时间和苹果的客户去交流。

巴菲特用自己的逻辑拆解了苹果:作为一家消费类公司,他看到年轻人对苹果产品的依赖,并且确认这种依赖背后将产生巨大的利益。他还曾经说,只要他还没有买苹果手机,iPhone的普及率就还有上升空间。

这些逻辑跟前一段时间李嘉诚投资小米颇有些异曲同工。一开始,小米上市消息传得沸沸扬扬,各路分析师开始了“人有多大胆地有多大产”式的评估,对小米估值最高千亿美元。但据媒体报道称,李嘉诚认为小米估值太高,对雷军一直避而不见。直到后来,李嘉诚基金会花了3000万美元投资小米,其实是有条件的,其中之一就是小米的估值必须降下来。最终小米确实是以估值下限进行IPO。李嘉诚被称为华人股神,自然炼就了金睛火眼,投资也是极其理性的。

由此可见,越是金字塔尖端的投资大佬们,投资科技股越是谨慎。这其中的逻辑,不能不让人深思。

原创文章,作者:陈文君,如若转载,请注明出处:https://www.fott.top/archives/3648/

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