行业 | 假如把管理家族企业比作投资，这些关键点你都做到了吗？

尽管初衷良好，并加以悉心呵护，但每年都能看见那些已经传承数代，以「管理稳健」著称的家族企业，最终黯然收场，同时造成巨额财产蒸发。很遗憾，在企业财报中没有明确的栏目显示出财富的蒸发，因此这种百年企业的轰然倒地，可能是未及时发现危机，亦或问题持续经年而无力化解。

对于家族企业的控股家族，其他的股东，企业雇员，以及利益相关方，显然都不愿看到这种惨淡结局的发生。或许从下面三个角度，可以帮助理解问题的发生。欢迎订阅《家族办公室》杂志

角度1：家族领袖不仅仅需要把自己担负的工作视为「经营企业」。对于控股家族来说，保持百年企业的平稳运作，更像是「财务投资」。

角度2：家族领袖需要明白，企业股权回报率（returnon equity）和股东的实际回报率（realizedreturn on equity）之间，存在着本质性的差异。

角度3：家族成员需要明白，「保守的」经营管理，很大程度上对于家族财富是种伤害，不仅难以揭露潜在危机，亦降低了长期性的资产回报，更严重的是让家族资产缺乏流动性。

这些弊端，不仅仅摧毁了百年企业，更严重削弱了家族活力。无法满足家族财务需要的同时，也埋下了家族分崩离析的祸根。

解决办法只有一个，就是要改变家族企业的经营模式，将企业管理层和公司董事会的关注目标，聚焦在「创造」股东的资产价值，特别是「实际投资回报」。

股东资产蒸发

在私营家族企业中，可以有很多方法让股东权益受损。

方法1：资本的时间价值：企业没有及时将现金股息派发给股东，通货膨胀及丧失的再投资时间，削减了资本的整体收益。

方法2：经营资本管理：未能充分管理经营资本。将家族资本用于取代年息4%的信贷额度，填补企业应收账款和维持库存所需的资本，等于是这些资本仅获得4%的年收益。这种错配的资本，同时限制了企业再投资能力，伤害到了未来的发展。

方法3:  资本结构：大多数人会天然地厌恶背负债务。只是在缺乏财务杠杆之后，股东收益自然就会显著降低。

方法4：企业管理：仅仅关注整体利润，而致命性地忽视了经验中所能产生的现金。也就是可以用来进行再投资，以及回馈给股东们的自由流动资金。

方法5：风险管理：家族领袖往往没有意识到，将股东权益长期保留在企业内部，会遭遇到很多不利状况，诸如企业经营预期下滑，市场出现新的竞争，失去关键性的客户、供应商或者是公司内部骨干，新的政府监管等，或者家族控股地位削减都会影响到财富总值。

实际股权收益

为了提供实际股权收益，私营企业需要提升现金流，筹措现金，或其他可以配发的资产。下面是三种可以考虑的策略。

策略1：经常性现金发放：从基础性经营利润加上资产减值，扣除目前或未来资本开支及税务开支之后，提取现金。

策略2：一次性或周期性现金发放：改善经营性资本管理，重组企业资本结构，优化企业资产税务效率（例如出售经营所需房地产，然后回租）所带来所需现金。

策略3：从出售业务增加现金发放：单纯从税务及预期经营收益来看，这往往不是好的选择。但如果是经营策略调整，未尝不是一个方法。

构建家族企业财富管理计划

缜密规划的家族企业财富管理计划，需要听取其他家族企业股东，企业管理团队、税务、法律及投资顾问们的设想。切记，这种计划需要兼顾企业和个人股东的，短期和长期性的需求。欢迎订阅《家族办公室》杂志

在规划过程中的一些关键步骤包括：

步骤1：企业经营及财务审核：评估企业未来的现金流状况、业务稳定性、波动性，以及所需资本投入。

步骤2：家族各项需求及财富管理审核：了解家族整体，以及每位家族成员的财务负担，需求以及满意度。

步骤3：资本结构审核：将目前的经营性资本、整体企业资本结构，以及现有的股东权益分配策略进行更合理化的梳理。

步骤4：股东收益分配及财富管理计划：准备多项未来五年的，企业财务规划和家族财富多元化投资计划，从中找出最合适的策略。

步骤5：财富转移及资产保护计划：这自然会包含独立的赠予及遗产分配计划。该计划也是多世代财富传承计划的重要环节。

财富管理计划需要涵盖多项家族利益：

利益1：增加股东回报、资产流动性，以及家族成员。

利益2：增加家族财富投资的多样性。

利益3：提升家族资产安全性的保护。

利益4：提升家族企业股东的满意度和家族内部的活力。

利益5：为企业带来更好的财务管理。

利益6：为家族成员创立替代性的投资主体，用以满足每位家族成员的不同投资偏好和风险偏好。

利益7：有利提升遗产规划和财富转移中的税务效率。

总的来说，私营家族企业相比上市企业，在长期性经营策略上有着天然优势。上市企业热衷提升股东的实际收益，包括在股市上更容易套现持股。当家族企业在坚持长期性经营目标的同时，强化对股东实际收益的保护，便能成为家族财富长期增长的坚定基石。