策略 | 独角兽 OR「毒角兽」?外势内功,四招教你「慧眼夺角」!

面对一个狂热的市场,如何清醒认识独角兽上市的利弊,如何筛选独角兽是一个瞩目的问题。

对于独角兽企业来说,这是一个生机勃勃,风光无限的季节。春江水暖鸭先知,近一个月来,超过千亿资本密集涌入独角兽企业,多家独角兽企业传出融资计划。

财富管理机构开始发力面向高净值人群兜售独角兽股权基金,作为个人资产配置的一个方面。小米、滴滴、爱奇艺、京东金融,大疆,新美大,Airbnb等明星独角兽成为引人注目的香饽饽。这些投资的门槛并不高,个人也可以参与独角兽热潮。

独角兽早期上市

可能导致股价下跌

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日前,国务院办公厅正式转发了《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》。只隔一天,基金业协会发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》。试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。

知卓资本陶闯表示,鼓励独角兽回到A股市场,出发点来说,开通绿色通道是好事:第一,鼓励创新;第二,为投资者提供了退出的便捷之门。欢迎订阅《家族办公室》杂志

但是,在独角兽没上市前,估值被拉得很高。一般来说,独角兽早期不会直接上市,因为上市后股市股价很可能会往下砍。

这是为什么呢?陶闯介绍,所谓的独角兽公司基本上都是高成长的公司,它们不是靠自主发展,而是资本的外部推动,能在几年里迅速地被拉起来并爆发。说好听点是独角兽,不好听就是泡沫。投资者看待独角兽时要非常谨慎。相对而言,传统投资人会认为独角兽的基础薄弱,夯实的过程比较痛苦,需要相当长的时间。

根据波士顿咨询的报告,中国独角兽企业成长期为四年,两年内成为独角兽的占46%。陶闯认为,任何两年内成为独角兽的公司都是属于私募率高的公司,泡沫最高,一旦产生金融危机,最先破的是泡沫型的独角兽公司。

独角兽带来的机会

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3月23日,科技部发布的《2017中国独角兽企业发展报告》显示,2017年中国独角兽企业共164家,新晋62家,总估值6284亿美元。行业分布方面,电子商务和互联网金融行业拥有较多独角兽公司,分别达到33家和21家;另有大健康、文化娱乐、物流和交通出行领域拥有2位数的独角兽企业。而从独角兽估值的分布来看,互联网金融行业估值总额最高,达到1592.7亿美元,占比约25.35%;电子商务和交通出行领域紧随其后,分别约901亿美元和720亿美元。

根据独角兽的发展报告,投资方向比较切合目前TMT的布局方式。知卓资本陶闯认为,这样将带来三个方面的机会:消费升级,产业升级,科技创新,但他坦言,国内为完全科技创新的独角兽不是很多。大部分围绕着消费升级和产业升级两个方向,依靠人工智能上到独角兽版。

投资跟做企业一样,投资的理念、投资的定位,必须要有鲜明特色、有差异化。陶闯跟记者介绍了知卓资本陶闯的投资「技巧」:通过早期和晚期,地域的对冲,稳健对冲型的回报。

一「天」一「业」

「天」,投资早期的天使和创业投资,「业」,产业型投资,后期阶段。早期风险高,周期长,回报率高。后端,风险低,回报倍数低,回报周期快。形成对冲机制。

海内外跨境投资:

国外技术领先国内1到两年。比如美国区块链14年就流行,到17,18年才传到中国,有将近两年多的时间差。海外投资在硅谷,以技术创新为导向,形成地域的对冲。

产业型投资,重组并购的方式

陶闯指出,产业升级,一方面找到技术,一方面是找到产业的痛点。企业发展到一个稳定阶段,高峰之后往下走。由于各种原因,到了顶端,往后面冲刺力不够;中国在整合并购方面相对不多;很多企业是一代创始人,有很深厚的感情连接;市场竞争发展的需求;二代对一代的企业不感兴趣不愿接班,很多一代企业家面临着退休的问题;企业发展的知名瓶颈,管理、文化等禁锢影响企业的发展。欢迎订阅《家族办公室》杂志

但是,传统企业具有供应链关系、生产关系、商业价值等优势,如何有机会去做一种嫁接,跟新兴的产业嫁接,达到产业升级,既有传统企业的基础,又有互联网新兴企业的优势。

他给记者举了一个并购的案例:一家企业具有很强的供应链基础,另一家具有渠道很有优势,发展遇到瓶颈。渠道端将近10万家的门店,供应端只要有东西就可以一对一打通,以前两家需要通过很多中间商,现在只要通过互联网就能直接对接。两家公司做了合并,嫁接后供应链和渠道打通,成为细分行业领军的角色,变身成体量相当大的一家独角兽型公司。

另一种则是跨境的模式。比如,收购了一家美国技术性的公司。该公司在全国有28%的市场,做位置定位的技术提供商,室内室外定位的业务。收购后,引入针对企业服务的公司,比如物流、出行、外卖、安全、物联网,需要位置等服务,给传统型企业赋能。

在中国有很多这样的例子,此外,陶闯表示,利用互联网科技企业基因跟传统企业嫁接赋能的机会,也将会培育出产业级的独角兽。而在这个领域,还有80%的机会还有没有被挖掘。

「慧眼夺角」的要领

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诚然,如何从众多创业公司中「慧眼夺角」是大家关注的问题。根据陶闯根据自己的创业经验,以及15年海海内外投资经验,总结了投资独角兽要领:

第一,大趋势

“当你越迷茫的时候,就看趋势。“这是孙正义老师的名言。当年孙正义给马云的里巴巴投2300万美金时,风投还没起来,PE没有概念。但当时的互联网是一种趋势,尽管后来经历了互联网泡沫,大浪淘沙,优秀的企业可以发展壮大。欢迎订阅《家族办公室》杂志

趋势一旦形成,挡不住。比如,现在的区块链,虽然褒贬不一。即使鱼龙混杂,整个过程中会有调整改变,产生很多问题,但是它是一种趋势。发现趋势,判断趋势。我们跟很多PE的观点不一样。他们比较喜欢投中间,比较看重财务型,打一个中高的回报。而我们投的时早期和产业阶段,投资早期的项目,一定要看趋势。早期的项目死亡率很高,但回报率也很高。

第二,看周期

伟大的公司正常应该经历过两个周期。比如阿里巴巴经过互联网泡沫、金融危机等周期。

一个成熟的企业要穿越几个周期。比如区块链第一个阶段:我判断今年会有一个大调整,进入一个低谷,会死掉一大批。成功的区块链一定会经过几个周期。但是,我们不会因为低谷就不投,因为我们看好这个趋势。一般的早期投资,在第一个周期之前进入,上升势头进入,还没有达到高点。行业的周期不像股票,跌了很快能涨,在周期低谷投资是一个艰难的心理过程。

第三:企业领导人的 6 元素

趋势和周期是外部力量,是外势。那么企业的领导人创始人则是内功。领导人是否具备无敌的信念,有领导力、合作能力、学习能力、决策能力、执行力是决定企业最重要的一件事。

1. 胆识。胆识是创始人穿越企业周期最强大的力量。如刘强东等在创业过程中克服挫折所具有的毅力和坚持的力量是很多常人做不到的。创始人内在的动力和性格特点是我们投资创业公司所看重的。

2. 情商。主要是两个方面:一是领导力,是否具有成功的经历,是否具备未来领袖的潜质。是能否把优秀的人聚拢到一家公司,找到更优秀的人组建团队。二是跟外部环境的合作能力。是否具有整合资源的能力。

3. 能力。是否具备技术的能力,快速的自我学习能力以及果断的决策能力和执行能力。对创业者,看到更加宏观的东西。

第四:所投企业是否在细分领域前三,越细分越好。

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