四强联合,《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》抢先披露

2019年11月26日,中航信托(AVICTRUST)、瑞银(UBS)、惠裕全球家族智库(FOTT)和Campdenwealth在京联合披露《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》(下称报告)中最核心家族资产配置模块的报告内容,完整版内容将在2020年元月份正式发布。

该报告由中航信托(AVICTRUST)、瑞银(UBS)联合推出,由惠裕全球家族智库(FOTT)和Campdenwealth联合进行调研。惠裕利用深耕多年的家族会客厅和家族办公室会员体系,于2019年3月至8月之间,在中国对76名家族成员、家族办公室高级主管和家族财富主管进行数据调研和访问,为了提供背景和对定量研究结果的更深入了解,FOTT和CampdenWealth还进行了深入的定性研究,采访了10组超高净值家族。

四强联合,《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》抢先披露

作为国内首批家族信托探路者,中航信托也深度参与了此次调研报告的框架设计、数据分析,并反馈了诸多国内家族信托实践实际。

瑞银的业务遍及全球所有主要的金融中心,在50个地区设有分支机构,所雇员工在美洲约占31%,瑞士占32%,欧洲、中东及非洲地区其他国家占19%,亚太区占18%。对于此次报告同样也提供了很多数据支持,以及家族信托的相关信息。

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中国家庭正在寻找增长或平衡

据悉,该报告所代表的家族的平均净财富为65亿元人民币(9.43亿美元),家族办公室的AUM为人民币42亿元(6.04亿美元)。

约三分之二的被调研家族正在使用家族办公室服务,主要动机是保全财富。作为财富管理工具,使用单一家族办公室占30%,使用商业多家族办公室(16%),使用私人多家族办公室和混合家族办公室(各占9.2%)。

参与调研的家族办公室采用了以增长为导向的投资战略(占44%)和以平衡为导向的投资策略占(占43%),比例大致相同的;而采用以保全为导向的战略的比例要小得多,只有13%。

四强联合,《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》抢先披露

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资产类别呈现多样化,私募股权比公开市场更受欢迎

报告显示,被调研的中国家族资产配置平均投资组合的资产类别呈现多样化。平均而言,家族办公室将超过一半的投资组合分配给固定收益(22%)、股票(17%)和房地产(13%),其中固定收益是他们投资的最高资产类别。其余包括对私募股权的占总投资20%,而私募股权又包括分别用于直接投资和基于基金的投资的11%和9.2%,这比公开市场更受欢迎。

参与调研的家族办公室在2019年3月至8月之间受访,他们对被问及参与日期前12个月的投资回报作出回应,他们获得了11%的平均总体投资回报。

四强联合,《2019年中国家族财富与家族办公室调研报告》抢先披露

私募股权是表现最好的资产类别,直接投资回报率为19%,基金投资回报率为15%。房地产市场也表现良好,直接投资回报率为14%,房地产投资信托基金(REITs)回报率为9.0%。

私募股权投资和房地产投资的回报也是家族办公室之间的最大变数,与公开发行的股票一样。大多数家庭表示,在过去12个月中,投资业绩一直令人满意。在私募股权直接投资方面,例如pre-IPO/风险投资,一些家族表示,尽管过去几年的回报一直很高,但未来12个月的不确定性要大得多。

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对内具有显著冒险精神,对外偏爱低风险和成熟市场

报告显示,关于在未来12个月内改变资产配置的计划,家族表示可能会削减大宗商品、其他有形资产和房地产,私人股本投资则可能会提振。

对家族办公室投资经理的巨大障碍正在袭来。一般来说,中国家族办公室在国内投资方面具有显著的冒险精神,即它们具有很高的风险容忍度,因为他们积累了关于中国国内相关问题的大量知识。然而,他们在海外投资的风格截然不同,对风险的容忍度很低,他们更愿意投资于成熟市场并持有现金,传统的固定收益或房地产。

年会上的《报告》犹抱琵琶半遮面,据透露,报告内容其实还包括家族办公室设立、家族办公室面临的挑战、家族办公室遴选服务商等等内容,看起来听起来都相当吊人胃口,让我们一起期待一月份即将正式完整亮相的《2019年中国家族办公室财富报告》。

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2020年中国依然有更多投资机会

在《报告》披露之后,年会开始进行机构会客厅环节,主要讨论的话题是“家族资产配置趋势的全球较量”。该环节由原凤凰财经主持人、东方集团家族成员格欣主持,参与话题讨论的嘉宾有惠裕全球家族智库创始人范晓曼,中航信托总经理助理兼家族信托事业部负责人姜燕,Campdenweaith亚太地区负责人Nick Hayward,瑞银财富管理环球家族办公室大中华区执行董事夏凯。

范晓曼表示,FOTT和Campdenwealth之所以能在一起合作,主要是由于惠裕在2015年成立智库之初,就是以Campdenwealth为目标。25年前Campdenwealth就出版了家族办公室杂志,之后又进行全球家族办公室智库的建设,而惠裕的发展进程也是如此。近几年来FOTT和CampdenWealth的关系越来越密切,去年双方希望在中国联合做家族调研报告。经历了半年的调研,现在所完成的报告是非常有价值的,因为在此之前,中国从来没有公司如此细致地做过家族办公室的调研。

夏凯指出,18年全球家族办公室的整体平均投资组合回报为5.4%,,亚太区及新兴市场的家族办公室最高平均回报为6.2%。除了股票外,中国家族在各资产类别的投资都比海外高。中国家族在股票上头寸小,海外家族1/3会投到股市。19年全球固定收益配置比较高;相比海外家族,亚太地区投对冲基金意愿较低。2020年,海外家族投资偏好更保守,继续增加固收投资,但会加大对中国的投资,包括证券和股票。

Nick Hayward表示,目前中国家族办公室在资产配置方面,除了固定收益占比最大以外,也很青睐私募股权投资,其投资比例仅次于固定收益。

姜燕通过在市场中的经历发现,在高端财富人群中近期更多提到了财富的保值和安全性的诉求。而在资产管理方面,系统化地建立家办机制和制度,来帮家族管理好资产,对家族来说也是很重要的一点。在大类资产配置方面,姜燕指出,中国超高净值客户配固收比例明显高于国外,对于这个问题,报告给出解释,客户在固收方面的配置,除了常规的债券投资之外,还配置了一部分外币债券,以及非传统债券。此外,姜燕还发现,超净值客户对另类资产的需求更多一些。

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