呼之欲出的澳门证券交易所——人民币离岸业务的新支点

在很多人看来，设立澳门证券交易所，不仅是庆祝澳门回归20周年的“礼物之一”，还承载了推动人民币国际化的历史重任，未来通过深耕债券业务和特色金融产品，确定在全球人民币离岸市场领先交易所的地位。

“澳门版”纳斯达克横空出世

10月12日，广东省地方金融监督管理局局长何晓军在中国“第八届岭南论坛”上透露，澳门证券交易所（简称澳交所）方案已经呈报中央，希望将澳门证券交易所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。他称，现在广东有4.5万家国家级高新技术企业，但上市的公司比例过低，只占1.8%，深交所和上交所完全无法满足庞大的企业上市需求，未来澳交所有望成为大湾区内科技企业向国际社会的重要融资平台。

10月13日，澳门金融管理局在公告中也证实，它已委托国际顾问公司对此开展可行性研究，相关研究工作正有序进行。考虑到澳门邻近已有多个成熟的金融中心，澳门要在此领域有所突破，达致错位发展……将以“发挥澳门所长、服务国家所需”的原则，根据国家对大湾区的战略部署作整体性的考虑。

人们注意到，此前不少人把“科创板”称为中国的纳斯达克，但这是第一次由官方正式提出打造人民币离岸市场的“纳斯达克”，而且发布的时机不同寻常，就在不久前，当中美贸易磋商陷入僵局时，美国放出风声，称考虑将中概股从美国证券交易所除牌，因此有人认为提出建立澳交所是为了避免被美国人卡脖子。

实际上，澳交所方案早在酝酿之中，今年2月公布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》，就已经提出要研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场、绿色金融平台、中葡金融服务平台。因此更准确地说，设立澳交所是中国主动开放、提升金融实力和开放水平、推动人民币国际化的重要举措。

如何与其他证交所错位发展？

目前，我国有4个地区设有证券交易所，分别是中国香港、中国台北、上海和深圳，澳门未来将成为我国第五个拥有证券交易所的地区，届时粤港澳大湾区也将拥有3个证券交易。但这也带来一个问题：澳门交易所如何定位？是否会造成湾区内资源的竞争？

对此，广东省社会科学院港澳台研究中心主任、财政金融研究所所长任志宏指出，澳门金融业虽然总量还较小，但有它独特的发展特征，一是国际化程度非常高，金融结构也十分单一；二是澳门可以有效延伸中国香港金融链条，通过澳门的市场来丰富与港澳的总体的合作发展空间、丰富中国金融发展格局。

在任志宏看来，澳门交易所推出有着特殊意义，不仅可以推动大湾区内金融资源的集聚和特色金融、湾区跨境金融的发展，还将推动湾区各个城市的金融优势互补，打通在岸和离岸两个金融市场的有效连接，“尤其是能够加快推进大湾区先进制造业、科技产业、文旅产业等发展，以不同的货币体系，不同的监管模式演绎探索国家金融开放创新的特定实验。”

经济学家宋清辉指出，目前澳门最主要的产业是博彩业，博彩税占据澳门特区政府税收超八成，如果澳交所能够推出，将有助于改善澳门的经济结构。他预计澳门交易所与深交所、港交所错位发展，虽然有一定的竞争，但整体更多是互补。

多名市场分析师也认为，澳交所暂时对港交所影响不大，因为港交所定位独特、又有成熟的金融基础设施、金融人才、及资金，这是澳门短期难以竞争的。澳门可能更专注于债券融资服务，依托于“中国-葡语国家”资本市场连接枢纽的定位，进一步支持中国开拓离岸人民币市场，挖掘总人口约2.5亿葡萄牙语国家的人民币结算市场，实现错位发展。

会威胁中国香港交易所的地位吗？

今年是中国香港回归二十二年，也是澳门回归第二十个年头。二十年前澳门回归时，在经济、社会、文化、政治、发展及国际影响力方面都远不及香港，但今天澳门各方面的发展似乎有赶超香港之势，予人一种”三十年河东，三十年河西”之感。

自1999年回归祖国到2018年期间，澳门人均GDP由1.5万美元升至8.26万美元，19年间增幅高达4.5倍。现在，澳门人均GDP不但排名世界第三，同时也是全中国GDP排名第一地区。与之相比，中国香港1997年回归时人均GDP为2.7万美元，但到了2018年也只是勉强达到4.87万美元，21年里累积升幅不到两倍。

（资料来源：国民经略）

外界认为，之所以出现如此反差，一个重要原因就在于回归后澳门市民与政府真心认同”一国两制”，强烈认同自己是中国人的身份，与中央政府给予的框架性扶持澳门政策（CEPA）紧密结合，拼经济，使得澳门有今天的稳定及繁荣盛况。如今中国香港局势混乱，澳门向中央提出新发展方案，要将澳交所打造成人民币离岸市场的纳斯达克，争夺发展先机，再次享受”一国两制”红利。

澳门研究设立证券交易所的消息传出后，自然引起了中国香港方面的关注，不少人担心会威胁中国香港交易所的地位。有一些专家表示，澳交所的成立不会对港交所、深交所构成竞争压力。

广州中山大学粤港澳发展研究院教授、自贸区综合研究院副院长毛艳华认为，中国香港金融产品丰富，金融法治体系完善，拥有庞大的金融人才资源，这个优势是澳门、 深圳乃至北京和上海等城市难以取代的。中国香港和澳门所承担的金融职能是不同的，因此中国香港不必担忧澳门证交所带来的资源分流，而是应该更好地发挥金融龙头作用，服务人民币国际化。

丝路智谷研究院院长梁海明说，中国香港作为传统和主流的国际金融中心，传统投资管道丰富，而澳门资金充沛，而且资金的风险胃纳更高，更适合开发创新金融服务，金融科技、人民币计价的新兴科技产品等也都适合用到澳门证交所发展。

在梁海明看来，澳门的许多特色都为创新提供了良好的土壤，而澳交所最主要得任务是推动人民币国际化，未来的业务将更关注特色金融、债券市场等产品。

但有评论指出，澳门已具备香港欠缺的重大发展优势，那就是“人和”及由“一国两制”带来的巨大红利和发展机遇。如果香港暴乱长期持续下去，将对香港的营商环境、法治体系造成永久破坏，影响香港继续发挥其金融优势及核心竞争力。那将是香港和中国国家的巨大损失。