海外顶尖“捐赠基金”投资方法论集萃

由于捐赠基金的特殊使命,其安全性尤为受到重视,承担较小的风险并长期获得稳定的收益率,成为这类基金的投资目标。所以捐赠基金的投资决策需要由卓越的投资经理人和投资委员会共同做出。接下来,让我们跟随以下优秀的投资总监们,去看看捐赠基金界的投资方法论。

【劳里 霍格兰】

人物介绍

曾担任“斯坦福管理公司”CEO,在任职的9年里,所管理基金规模从140亿增长到200亿美元。

投资理念

1. 有时,事情结果会和预期完全不同,但世间之事往往都遵循着这样的发展规律。

2. 作为普通人,我们的想法多少都会存在短视性,所以我们必须高度理性,使得思维更具长远性。

3. 我会投资成长型的股票,并且是初始价格相对较低的成长型股票,在捐赠基金领域,我喜欢所有可以用“低估”这个词来形容的投资,以此形成一种下行保护,如果事态往有利的方向发展,你往往可以有更好甚至是令人惊喜的出色表现。

4. 结果往往不取决于我们的主观意见,需要我们从非直接利益相关者那里获取综合意见,比如,同买/卖双方进行交谈并研究相关历史事件,最后得出一个客观准确的结论,再把这一结果上报投资委员会。

职业建议

兴趣是最好的持久原动力,除非能在捐赠基金领域找到自己真正的兴趣所在,否则请谨慎规划自己在该领域的任职期。

品牌的重要性

在2001年霍格兰加入休利特时,他们刚刚从价值30亿美元的投资组合中,利用风险资本获利10亿美元,在最初的三项风险投资中,他们在不同基金中分别投资了680万美元和1000万美元,两者的回报均达到了2.5亿美元,是休利特这个品牌给了他们机会,说服那些不轻易接受新晋投资者的著名企业接受投资。

【爱丽丝 汉迪】

人物介绍

1974年,汉迪加入弗吉尼亚大学,担任捐赠基金的投资总监长达29年。现在,汉迪在自己创建的投资公司,为一些非盈利机构管理约50亿美元的基金。

历史经验教训

1. 1987年市场崩溃后,董事会主席乔希˙达顿说,现在是重新进入市场的时候了,但副主席并不赞同,他认为我们有自己的计划和打算,但达顿指出我们已经损失了5个百分点的资产价值。结果我们大约在一年后重新投票投资股票,可市场早已经有了不错的涨幅。因此我们未能获取全部利益,我们只是抑制了资产价值的下降趋势。经历这次市场崩盘后,汉迪逐渐意识到,委员会成员对于市场的了解和对市场机会的快速反应是多么重要。

2.  汉迪认为,资产配置领域最严重的一次失误,出现在1999-2000年,对成长型和价值型股票的权衡上,当时,大量投资者在错误的时间段过度投资了成长型基金和风险资本。

投资理念

1. 从风险投资中获取了足够多的收益时,就该及时止盈、落袋为安,不应该再贪心了。

2. 积极采取多品种对冲:从长期业绩回报来考虑,为了能实现10%的投资目标,投资组合主要配置股票/股权类资产,并采用了衍生品、商品、做空等手段来对冲风险。

3. 条条大路通罗马,我并非认为不能投资成长股,但你必须在合适的时机投资成长股。

职业建议

汉迪认为,从事投资不会一帆风顺,会常常犯错,你要想取得成功,就必须对投资行业充满热情和好奇心,从中发现乐趣,并投入大量时间和精力。

【斯科特 马尔帕斯】

人物介绍

26岁就担任了圣母大学的投资总监,任职期内基金规模从4.25亿发展到60亿美元。

组建优秀团队

寻找到优秀合适的投资经理人,是非常关键和重要的,他曾经在18周里有6周待在中国,只为建立良好的业务网,寻找优秀的经理人。
组建和维持伟大的团队,是投资总监面临的最大挑战和问题,而关键就在于人才的选择。

全球化带来的机遇与挑战

全球化对投资行业而言意义重大,充满着生机和挑战,也意味着资产类别的界限不再那么分明,对于传统观念也不再适用。

全球化让投资变得更加复杂和困难,尤其像新兴市场和中国,巨大潜力市场有待开拓。

职业建议

马尔帕斯说:要“从心所向”,打破常规思维方式,并不断尝试同行没有尝试的新方式。

【威廉 施皮茨】

人物介绍

曾在范德堡大学捐赠基金担任投资总监。

投资理念

投资者应该适当调低他们的预期收益率,现实就是我们要接受这5-8%的相对稳健的收益率。

机会主义资产配置策略不仅仅为我们带来了投资收益,此种做法收益巨大,过去投资经理们主要关注微观,但却缺少宏观角度审视市场。

施皮茨十分注重全球各地的自由投资经理人,他会放手让这些人进行有益投资,因为他认为这些投资经理会用成果带动各个资产类别。

市场上充斥着众多不同观点,要避免人云亦云的群体思维,需要以独立思维来看待市场,

投资团队管理

施皮茨希望自己能够融入投资过程和决策中,他不喜欢高高在上的指点江山。

【艾伦 舒曼】

人物介绍

1986年加入耶鲁大学投资部,随后的13年里,她逐渐成为了投资总监。

投资理念

采用逆向投资方式,买入被大众抛售并低估的资产,这逐渐成为了耶鲁大学长期致胜的投资策略。
必须要考虑全球各地区的多样性,而各类资产及各国家的负相关性,所构建的整体投资组合,就是相对安全和抗风险的。

投资从根本上讲,首要的因素是人才,实际上真正进行投资管理的是人而非机构。

作为投资者,你必须始终领先一步才能赢得先机,最佳的投资机会往往转瞬即逝,等到你拥有了充分的数据证明这真的是一次良机时,机会早就溜跑了。

人们通常认为私人投资风险性过高,但他们所经历的往往只是针对单个交易,他们往往指的是假设你的投资范围为2000个,那么即使某一书店和饭馆儿投资收益跌破零,但其余投资带来的收益可能会翻200倍。

投资回报的目标

从基金会的角度来讲,我们必须保证每年的投资回报能覆盖8%的开销,并且超过通货膨胀的贬值速度,也就是说我们每年需要获得10%~11%的收益率。

新兴市场的机遇与挑战

我们正在寻求能够有效适应中国市场的服务方式,但还处于摸索阶段,相比新兴国家企业,一般投资者更偏爱美国本土企业,但情况正在改变,新兴国家的企业正在不断优化且处于上升期,而部分美国本土企业已经破产了。

关于投资组合的构建

每个资产类别都留有上下浮动的空间,随着时间的推移,我会根据市场需求来调整部分类别的比重。

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