家族CIO们的最大痛点：缺少家族共投小伙伴

首席投资官是家族办公室的执行官，负责处理公司的所有投资决策。

面对着不断变化的全球局势和资本市场，投资型家族办公室依赖一个强有力的 CIO 维持其投资功能。

由惠裕全球家族智库和歌斐资产管理有限公司联合推出的中国家族办公室CIO报告，调查了来自国内30个家族办公室的受访者，这些家族平均财富为65亿元人民币；家族办公室的平均管理资产规模为42亿元人民币，财富拥有者的平均年龄为55岁对家族办公室的兴趣正在上升。

参与调研的受访CIO在目前的家族办公室中任职年数1-5 54.55%，5-10 22.73%。对于那些感兴趣家族投资的人们来说，这份报告是一个给我们反映了一个基本面。它提供了家族财富管理和投资趋 势，涵盖了一系列投资主题：动机、投资组合配置、投资策略、资产类别选择、主题。

重申投资管理与长期财富保值的重要性

       投资人是CIO的第一要义。这对应的是国内不少单一家族办公室成立的的第一目标是投资管理。

本次调研要求计划建立家族办公室的家族对他们三个最重要的目标 进 行排序。与已经使用家族办公室的家族一样，排名第一位的目标是以投资管理为主，然后是长期财富保值。战略和战 术投资管理（均为15%）也很突出。风险管理和选外部金融对手方与产品供应方分别是第二和第三重要目标中最 受欢 迎的选 项，据 研究调查显示家族客户不动产管理成为第一目标占比为0%。

调研显示，CIO的前三大KPI，并且以不出现重大风险事件为首要KPI。

正如深圳的一家单一家族办公室CIO 在接受调研时所说，“我们不赚最 后一个铜板。家族资产配置的目标家族资产的保值增值。东家的钱都是辛苦赚来的，我们要确保万无一失”。

CIO们最感兴趣的直投领域是科技

        CIO基于家族的独特需求构建家 族 办公室的投 资组合。很多家族办公室CIO的投资方向包括二级市场股票，债券，非上市公司股权等。

本次调查显示CIO们最感兴趣的前三大 直投 领域 是科 技、金融、医疗保健；直接投资。第一强调流动 性，第二以获取市场新技术为目的；59%的家族办公室也在参与家族企业的投融资行为。

“我们资产配置的目标是守正出奇，确保家族资产的保值增值 。我们投资两 个类别，一 级的PE/ VC,二级的主观量化。我们目前的投资99%的股权。一方面自己做GP，我们投了很多股权项目，目前来说比较成功，另一方面是做LP。我们会考虑配置头部的公募基金，主观二级市场权益配置，公募不逊色于私募，研究能力好，投资能力好，流动性好，不被收carry。”一家单一家族办公室的CIO接受调研时如是说。

CIO在投资时，不是为了配置而配置，配置的最终目的一定是为了好的回报。回报是最 终决 定是否投资的标准。除了回报以外，影响直接投资的因素。

“ 有的GP表面光 鲜，其实做得 很 烂，他们有的是先 募 集到资金，再去选项目，对项目没有研究很深，我们跟 投的时候 缺 乏话 语权。现在依旧也跟投一部分，但我们现在会比较 聚焦赛道，希望 跟GP联动紧密，而且更倾向于直投，会 做 投前 投 资尽调，花的时间比较多，做得比较细，可以清楚知道底层资产是什么。”某CIO表示在跟投的时候希望可以跟GP有更多的联动。

CIO们最大的痛点

       2020年CIO们最大的痛点是有好的资产希望能联合其他家族或家办共同投资。

受访的单一家族CIO表示，最大 痛点 是 缺 乏 共 投小伙伴，当家族 有 好的资产时，希望能 联合其他家族或家办共同投资。有时候，他们并 不需要外部的资金，实际上 家 族自己的 资 金可以覆 盖，但是他们还是希望联合其他家族或者家 办 共同投 资，原因是 为了链 接更多的资源，实现更 大的圈层互动。而多家 族 办公室则表 示他 们需 要吸引更 多家 族 客户，需要能 够服 务家 族 客户的（除 投 资以外）软技能 。“团队 招聘困难”也是家族办公室CIO普遍放映的痛点。一般来说，家族掌门人或者CEO在了解并认同CIO的基本理念 后，授予 他很 大的权 力来配置资产和招聘团队，并搭建 资产组合。

“我们有想要增加人手，但是很难招聘到合适的人才，三个多月找不到合适的人选，人才队伍的建设需要一定的时间。我曾委 托 过几家猎头寻觅人才，有的猎头讲了半天都不知道他要的人才是什么样的；有的猎头 很快就能 知道 家族办公室要的是什么人才，但是搜罗人才并不高效;仅有个别猎头又专业又高效。”这是深圳一家房地产背景的单一家族办公室CIO发出的感概。

“缺少优质资产”也是CIO们头疼的事。在中国找到值得 投 资的基金是件困难的事，透明性、法制、道德 规范都是选择管理 人时遇到的障碍。在评估管理人时，会关 注 业 绩 、投 资 流 程 、想 法的质量、团队的构成等。

如何挑选挑选外部投资官

       人才是另类资产管理行业的核心竞争力。但是家族办公室组建团队的时候常常面临着人才缺乏的困难。所以，很多业务常常需要外包给其丰富的经验，有能力的外包服务商。

调研报告显示，家办最需要外包的服务是税务筹划、法律服务、大类资产配置、实物资产管理、保安和管家服务等。

CIO筛选外包服务商的时候信任最重要，最看重的是信任、品牌 、保密性，其后才是优秀的投资业绩。选择金融服务提供商时，以下标准的重要性在各种标准对选择金融服务提供商的重要性方面，家族表示信任、机密性 /安全和声誉是 最关键的考虑因素，分别有91%、8 4%和76%的家族表示这些因素非常重要。

此外在聘用外部管理人时也是一样的理念，并且家族办公室将绝大部分的资金投资于外部管理 人，特别是对于一 些领域有专长的基金。

最后，法规、监管环境的改变和外部影响汇 聚在一起，使得传统的家族办公室投资方式变得不那么可行。首席投资官们需要产业布局建议，有不良资产有待处理，需要资产配置 建议 。市场的不确定性和经济动荡促使家庭持有比平时更多的现金。寻找高质量的“不良”资产是更多调查的主题。然而，首席投资官需要确定哪些不良资产是因为市场的暂时状况而如此，哪些是结构性不良到了无法恢复的地步。

让下一代参与进来

       CIO的工作成效建立在其与家族之间的良好关系和信任。当今首席投资官面临最艰巨的任务之一是如何在面临代际财富转移的情况下协同一代和二代制订共同的家族战略。

“这几代人受过不同的教育，有着不同的生活经历，可能会有不同的价值体系可供借鉴。”对于一名首席投 资官来说，要 继 续做 好为控制一代服务的工作，同时以一种积累他们的专业知识并允许他们在正确的时间发出适当声音的方式 欢 迎新一 代加入进 来，这是非常困难的。

家族性质和预期的变化正在 推 动 新 的 财 富 投 资 方 式 。年轻 一 代 正在表达他们的观点，一些人正在重塑他们整个家族的观点，即如何保 护和发 展他们建立 起 来 的 东 西 。年 轻 一 代 往 往更容 易适 应当前的投 资赛 道 。他们有更长的时间视 野，因为今 天的投 资将塑 造 他 们自己变老的世界。

年迈的族长们正在反思他们将留下的财富和遗产，以及如何调整年轻一代，让他们做好准备，以承担具有共同家族价值观的责任。家族治理是推动这一进程的有效方式。比如家族宪章是建立和阐明家族价值观和原则的流行方式。当年轻的一代或者CIO提出了新颖的投资想法，就可以对照宪章进行检查，看看它们是否符合商定的共同目标。让年轻到年长，每个人都受益于站在同一立场上，更加容易实现投资的有效执行。

“我们一直在对首席投资官们说，治理 对于帮助他们摆 脱 纷争和管理家族之间潜在的分歧至关重要，我们制定一个投资规则，哪些可以投，哪些不能投。二代的投资要经过我的审核和一代的拍板。”深圳一家已经成功改善了家族父子两代人的家族办公室CEO在接受调研的时候诚恳地说 。为了提升二代的投资决策能力，我们也把二代送到著名的投资人门下学习投资，也积累了一些家族共投的人脉。