债券指数基金,债市配置好工具

当权益市场出现较大波动时,很多投资者会选择把目光转向低风险资产。其中,债券指数基金作为一类高效便捷的债市配置工具,在国内受到越来越多的关注。

 文:《家族办公室》综合编辑

当权益市场出现较大波动时,很多投资者会选择把目光转向低风险资产。其中,债券指数基金作为一类高效便捷的债市配置工具,在国内受到越来越多的关注。

债券指数基金是全球众多专业机构进行大类资产配置的重要品种,特别对于养老金这类长线资金来说,其组合中总是少不了这类基础配置产品。

基如其名,债券指数基金拥有“债券基金”与“指数基金”的双重身份。债券基金相信大家已经比较熟悉了,咱们就先从指数基金说起。

基金知多少

还是先看名字,指数基金,顾名思义,是指以特定指数(例如沪深300指数、中证500指数等)为标的指数,并以该指数的成份股/成份券为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成份股/成份券构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。

根据Wind数据,截至2023年3月31日,国内指数基金(剔除联接基金)数量近1500只,规模约2万亿元;其中,债券指数基金(剔除联接基金)约有200余只,规模约5000亿元,占指数基金规模的比重超20%。
让我们先来看看指数基金的4个特点:

1.寻求目标市场的平均收益

指数基金以指数的成份股/成份券为投资对象,构建投资组合,全部或抽样复制标的指数。通过紧密追踪标的指数表现,获得市场平均收益。

因此,指数基金追求的是跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。跟踪误差对于评价一只指数基金管理得好不好是非常重要的。

2.运作公开透明

主动型权益类基金会在季报中披露季末时点的前十大股票持仓,在半年报和年报中披露半年/年末时点的完整股票持仓;债券基金则会在季报、半年报和年报中披露前五大债券持仓。

但在前后两期定期报告对应的时点之间,基金日常发生的变化,大家是无法及时了解的。

而指数基金由于是通过复制指数来构建投资组合,我们就可以在指数编制机构官网查询指数信息,大致推断基金的投资标的。

3.持仓稳定连续

主动管理基金的基金经理可以在基金合同约定的范畴内,自主判断、自主决策,对投资组合进行调整,力争收获更高的超额收益。

但指数基金为了保证跟踪效果,则会构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合,不会进行择时操作,工具化特征十分鲜明,仓位“天生”就是比较稳定连续的。

4.费率相对低廉

根据Wind数据,指数基金平均的管理费率和托管费率,分别为0.54%和0.11%,合计比主动基金低40BP左右。

特别地,债券指数基金的平均管理费率仅为0.17%,托管费率仅为0.05%,相比其他债券基金,拥有明显的成本优势。

债券指数基金,债市配置好工具

券指数基金的特别之处

指数基金根据资产类别的不同,可以分为债券指数基金、股票指数基金、商品指数基金等。

回到本期的主角“债券指数基金”,结合它的双重身份,我们可以得出它的定义:债券指数基金,是以特定债券指数(例如中债新综合指数、中债7-10年国开债指数等)为标的指数,并以该指数的成份券为投资对象,通过购买部分或全部的成份券构建投资组合,以追踪标的指数表现的债券型基金。

相比于主动管理的债券基金,债券指数基金以标的指数的成份券作为投资对象,投资分散度通常更高一些,有利于进一步降低个券信用风险或估值调整风险对整个投资组合产生的影响。

而且债券指数基金会根据标的指数,圈定边界清晰的投资范围,构建投资组合,从成份券种类到发行主体,从信用等级到剩余期限等等要素信息都会给予明确的限定,往往从基金名称即可一目了然,可为投资者提供特征鲜明、配置风格相对稳定的债券投资工具。

债券指数基金和传统股票指数基金的管理也存在一定的差异。相比股票,债券个券流动性低,且存在最小可交易金额等方面的限制。因此,债券指数基金基本不可能像绝大多数股票指数基金那样,采用完全复制法。
在实际运作中,债券指数基金一般会采用分层抽样和动态优化的方法,更考验管理人的纪律性和管理能力,并对投资管理系统提出了更高的要求。

债券指数基金有两种常见的分类方法,一是根据投资标的的种类划分,二是根据所投债券的剩余期限划分。
根据不同的投资标的,债券指数基金可分为国债指数基金、地方政府债指数基金、政策性金融债指数基金、城投债指数基金等。

根据所投债券的剩余期限,债券指数基金还可细分为“1-3年债券基金”、“3-5年债券基金”、“7-10年债券基金”等。

这些分类方式,有利于满足不同类型的投资者对于债券市场个性化、差异化的投资需求。

国债券指数基金的发展历程

我国第一只债券指数基金最早可以追溯到2003年,之后的发展一度停滞,直到2011年,才出现第二只债券指数基金,也是首只以国内债券指数为标的的债券指数基金。

2012年,首只跟踪国内综合类债券指数的易方达中债新综合债券指数基金成立,指数样本券涵盖了全市场的可流通债券,具有较强的市场代表性。

2018年之后,更多的基金管理人开始布局债券指数业务,债券指数基金的发展步入快车道。截至2023年3月31日,市场上已成立超200只债券指数基金,规模约5000亿元。

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数据及图表来源:易方达基金
声明:本资料仅用于投资者教育,不构成任何投资建议

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