经济周期不确定之下，家族办公室投资如何达成有效收益？

全明星投资基金创始合伙人、摩根士丹利前董事总经理兼TMT亚太首席分析师季卫东首先就“如何寻找新经济的明星企业”话题发表了精彩演讲。

在季卫东看来，中国和美国已经成为世界上毫无争议的两个科技大国，按照最新市值计算，目前全球前十大科技企业的六家在美国，四家位于中国；而从独角兽分布的角度来看，超过40%在美国，超过35%在中国，中美合计贡献了全世界接近80%的独角兽数量。因此，尽管以色列、中东、印度、东南亚等区域同样存在机会，但总体在全球独角兽中的占比不足20%。

季卫东还从中美亿万富翁数量的角度进行了横向对比：2018年中国新亿万富翁的数量是美国的3倍，尽管存量依然不如美国，但是新的财富创造速度相比美国速度快了很多；而在这些新增的亿万富翁中，80%至90%均来自高科技创新行业。

全明星投资基金创始合伙人、摩根士丹利前董事总经理

兼TMT亚太首席分析师季卫东

无论从速度上来讲，还是规模来讲，对国家经济来讲，中国科技产业已经成了一个不可忽视的力量。但是季卫东指出，在这个行业里要做好投资挑战非常大。举个例子，目前中国正式注册的互联网公司大约500万家，能够上市的才100多家，这个比例每年都差不多，也就是4万个创业公司里出1个上市企业，跟中彩票概率差不多！

专业风险投资行业有一个词叫“C轮死”。季卫东解释，去年大概4000多个风险投资的早期预案，包括天使和A轮，但是到了C轮的时候，这个比例降到10%以下，年复一年依然如此。也就是说，90%以上由专业风险投资家投资过的早期公司，到C轮之前都已经“挂掉”——要么因为竞争要么因为国家监管，要么因为企业家自己犯错。

即使有幸成为四万分之一，最终走到了上市，但是上市后的也并不乐观。季卫东指出，过去五年，中国上市的科技公司今天的股价依然保持在IPO价格之上的不到三分之一。所以说，从创业到上市，最终成为股价坚挺的三分之一，是小概率事件，这个比例应该不到十万分之一。