行业 | 奋起直追,资产配置添新宠——家族母基金的「入乡」之路

家族母基金因为其具有的风险分散、收益稳定的特征,契合了家族办公室的投资管理要求,成为了富有家族配置资产的绝佳选择。

不知不觉中,家族母基金开始火起来了,火到什么程度?业内人士Cindy刚参加完一个企业家高尔夫球赛后告诉《家族办公室》记者,参赛的30位企业大佬中有8位要设立家族母基金。

国内家族母基金奋起直追

行业 | 奋起直追,资产配置添新宠——家族母基金的「入乡」之路

相比国外,目前国内私募股权投资空前活跃。中国私募股权投资机构到2017年4月已超过18000家,成为全球第二大私募股权市场。

截至2017年7月底,国内私募股权投资市场中的LP共19类,数量高达到23595家。其中富有家族及个人名列前茅,数量达到10455家,企业紧跟其后,为3467家,投资公司排名第三,共2495家,分别占比44.34%、14.7%以及0.58%,这三类LP数量总和占国内股权投资市场总量超七成份额。而这三部分LP的背景大都是由国内的富有家族个人或者家族企业投资集团组成,同时他们也是中国私募股权基金中重要的参与者。欢迎订阅《家族办公室》杂志

直投基金数量的直线上升,为母基金提供丰富的可投对象。小村资本冯华伟认为,母基金是一个连接产业和资金端的连接器,是资金找新出口和产业来转型找新方法论的非常重要的抓手。

很多过去从手PE/VC的机构都开始做母基金,参与的主体越来越多元化,包括各级地方的财政,还有银行的资管、民营的资本,都参与到了母基金里面来。

这其中包括政府引导母基金,由国有企业参与设立的母基金和本土民营资本市场化母基金组成。据统计,截止至2016年,中国母基金管理规模总量超过9千亿人民币,与美国2万亿美元的资本规模相比,仍有极高发展潜力。

尽管家族母基金相较市场母基金的占比还不大,但母基金因其具有的风险分散、收益稳定的特征,契合了家族办公室的投资管理要求,成为了富有家族配置资产的绝佳选择。据贝恩咨询公司与招商银行最新发布的《2017中国私人财富报告》显示,从投资心态和行为来看,当前富有家族及个人的财富目标更成熟、资产配置意识增强、财富传承需求的认知和理解更深入,富有家族资产配置的倾向趋稳健性。从碧桂园家族母基金、步长家族母基金和汉景家族母基金等家族母基金的设立则可以看出家族办公室母基金将会成为市场上的重要力量。

家族母基金的运营特点

随着中国富有家庭规模的快速增长和对投资意识的增强而逐渐发展,很多著名企业家都成立了家族办公室和家族母基金。

家族办公室是帮家族做资产配置,做的是「定制化产品与服务」,母基金是帮家族做资产管理,做的是「标准化产品」。

家族办公室与家族母基金有明显不同。家族母基金作为家族办公室投资的方式,同时具备了家族办公室和母基金两者的特点。

1.家族风格突出特色鲜明

家族母基金设立的初衷通常服务于本家族的收益。它不会是一个单纯的财务投资,所以在家族基金这个模式的设计上,及投资决策上,家族母基金也通常会反映出家族的行业特征和个人特色,跟一般机构的基金是不一样的。

磐合家族办公室的颜怀江表示,其实很多家族通过设立一个母基金,把资金投给专业的GP去管理。在投给专业的GP管理当中,同时把家族的二代也培养起来,和培养他的团队未来做直投,进行先从跟投再到直投这样一个能力的培养。

「一般人投基金的目的是赚钱,家族基金的目的则不是单纯的只赚钱,例如说通过家族母基金投资,可以把家族二代培养起来。因为很多产业属于夕阳产业,商业模式被淘汰的可能性很大,很多老板跟我讲,他想交班,但是却无班可交。那他的继承者怎么办?所以透过投资可以培养二代,可以培养团队,可以累积大量的投资过程去看各式各样成功的产业跟团队,寻找下一个落脚点,去寻求家族的延续。」颜怀江说。

此外,家族母基金跟事业有关,例如很多家族母基金的定位在于帮助我的企业进行产业升级,帮助家族做并购,做风险对冲,甚至做市值管理;这都是家族母基金的定位,所概括的功能。

2.审核更加严格,获利模式特殊

通常家族办公室的母基金LP投PE之前会做非常详细的尽调,包括对GP团队每个人背景的尽调和业绩的尽调,以降低投资风险。

此外,对职业团队的判断也很重要,在选择私募基金时,富有家族更加看重产品管理机构的历史投资业绩和口碑。

另外,家族基金在设立的时候,对于赢利的模式也不太一样。

颜怀江表示,其实一个家族本身就是一个大GP的概念,不会永远做别人的LP,这个GP其实不以挣钱为唯一目的,而是要做好投资管理。

所以在进行投资的决策当中,不会只针对一个赢利点,它更强调的是在家族时间维度上把拉长到30年、50年,更长的时间里面,能不能产生稳定增长的现金流。

3.规模大,募投管退容易

家族办公室母基金是市场化母基金的一种,与其他家族办公室投资方式相比,更具有母基金体量大、门槛高的特点。当前设置家族办公室的财富门槛约为1亿美元,而为了设立足够规模的母基金实现财富有效配置,富豪家庭的资产规模需要达到数十亿美元。同时,因为只针对家族负责,其投资管理的效率也会比其他分散化私募母基金要求更高。

家族母基金的募投管退过程当中,也跟机构的基金有点不太一样。亿万富豪除了有家族基金还具有广泛的财富网络,只要母基金资产管理获得家族的认可,便可以获得源源不断的支持,家族后面还有财富管理公司,还有参股的金融机构,所以它募资的压力没那么大。

同时,如果这个家族旗下有一个或者数个上市公司,相对在做某些项目投资的时候事实上已经有退出渠道了,所以某种程度上退的压力也不会那么大。欢迎订阅《家族办公室》杂志

姜明明认为,「在中国家族企业的掌门人都是一代和二代接班人,再往下传承三、四代接班人,一定是要靠投资来驱动,靠钱来生钱,而不是靠生意来生钱;所以未来5 到10年,会有国家资本、民间资本、机构以及银行,保险资金、社保资金,都会向私募股权行业转移,因此,就需要有平台来承接和梳理,这样的平台就是母基金,因为母基金投资对象不一样,基金是投项目,而母基金是投基金,配置功能更强」。

可以预见的是,未来家族母基金将跟美国许多家族,诸如洛克菲勒家族办公室及母基金一样,成为中国投资圈的主流。

来源:原刊于《家族办公室》杂志第六期,原标题:家族母基金的中国式应用,作者:曾淑玲。

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