文|泰格瑞家族办公室

独立思考，不是为了解释和总结，是为了预判和应对。

最近，国际政经环境中黑天鹅事件频发。从硅谷银行和瑞士信贷的暴雷到华兴包凡的失联，再到著名某金资本的桃色大瓜等事件提高了高净值群体对金融风险和突发危机的警惕。在这样的情况下，如何防范个人资产风险以及进行跨境资产配置成为了高净值人士关注的焦点。根据泰格瑞对国内外家族的探访和投资机构的调研，小编总结出以下趋势分析。

境内资产配置新变化

宏观主线：从海外通胀到国内需求

国内需求成为宏观主线：随着防疫政策逐步放开，民企地产流动性危机得到解决，国内需求可能会成为2023年的宏观经济主线。过去一段时间，海外通胀对中国经济造成了一定的压力，但随着国内需求的恢复和政策支持的增加，投资者可能会将更多的关注点放在国内市场上，从而调整资产配置策略。

投资策略转向看多：由于国内扩大需求的政策导向，投资者可能会对境内资产持更加看多的态度，即买多、做多。随着中国经济进入加杠杆的新周期，政府可能会采取强刺激政策，以促进经济增长，这可能会对境内资产产生积极影响，引导投资者增加对国内市场的投资。

顺藤摸瓜：梳理政策导向变化

刘鹤2021年底在人民日报发文中提出了“必须高质量发展”。2022年底，政策转向了“把扩大内需同供给侧结合”。郭树清在2020年底表示“房地产金融化、泡沫化，是最大的灰犀牛”。2022年底他表示，房地产仍然处于城市化的高峰期，乡村振兴刚刚起步，固定资产投资增长潜力巨大。

“着力扩大国内需求”的提法在改革开放以来仅出现了两次。第一次是在2008年4万亿计划之前，强调着力扩大国内需求，特别是消费。第二次是在2022年11月政治局会议上提到的，强调着力扩大国内需求，充分发挥消费和投资的关键作用。对比2015年底的“化解产能过剩”以及其后的周期牛市和地产牛市，以及2018年底的“制造业高质量发展”以及其后的赛道牛市，2022年底中央经济工作会议中的第一条政策是今年底要“扩大内需”，将住房纳入消费，并将其列为首要任务。

至此，明后年宏观政策的脉络、走向已经十分清晰。

配置落子：港股和央企优先

在明确宏观政策走向后，我们应该如何进行资产配置呢？

首先，对于港股、上证和双创板，我们的优先级是港股>上证>>双创。原因如下：过去1-2年，港股经历了基本面看国内、流动性看海外的双杀，导致跌幅大（超过50%）、估值低（接近2008年次贷危机最低点）。无论是国内经济周期“整体好转”的宏观弹性，还是海外结束加息周期的流动性边际变化，对港股的影响更大。目前南下资金流入港股市场的规模可比2016-2017年的北上资金规模，而A股市场受到赛道压力和剩余流动性下行的影响，注定走势坎坷且分化巨大。

其次，我们应关注央企的投资机会。去年开始，央企考核标准之一是市值高低，这增加了央企的投资诉求。央企杠杆率低于2008年水平，具备投资能力，稳增长周期行业占优势，具备投资风格。央企可以通过盘活存量和运用工具来实现上行，上行的路径有两种：A股修复至1倍PB的再融资门槛，例如中电建；H股修复至2000亿市值的红筹回归门槛，例如中海油。

同时，许多家族办公室都会将二级市场作为重要的配置部分。 据泰格瑞家族分析，当前行业趋势是国内许多家办因为一级流动性的问题，开始布局更多二级投资。以下是某个著名A股上市地产家族的二级投资业绩，在去年领跑大盘，达到93.65%的回报。

境外资产配置新变化

对于高净值人群，如何做好全球化资产配置尤为重要。随着高净值人群对家族办公室服务的需求日益旺盛以及将子女教育需求作为关注点的重中之重，小编提供了以下境外资产配置思路。

香港单一家族办公室：0税收+香港身份

香港是亚洲家族办公室的首选地区，60-70%的亚洲家族办公室在香港设立。香港地理位置优越，连接东西方，是全球第三大金融中心，政府将家族办公室视为经济增长领域，并设定目标吸引更多家族办公室。香港法律制度稳健透明，监管环境严格，资金自由流动，连续26年被评为全球最自由经济体。同时，香港同时拥有中文和英文两种官方语言，语言交融，文化交汇。以上皆是亚洲家族办公室在香港落地的有利条件。

税收宽减。从2022年4月1日起，香港引入了合资格家族投资控权工（FIHV），适用于在香港设立的家族办公室。这一政策的关键要求和特征包括：（1）对于大多数类型的股票和可投资证券的合资格交易，家族投资控权工具的可评估利润将享受0%的优惠税率；（2）税收宽减仅适用于单一家族办公室；（3）单一家族办公室和家族投资控权工具必须由家族成员拥有95%的股权，中央管理和控制必须位于香港；（4）家族投资控权工具在香港展开相关活动时，必须每年产生至少200万港元的运营支出；（5）合资格单一家族办公室管理的家族投资控权工具之特定资产必须至少为2.4亿港元。

解决香港身份。（1）香港还提供多种签证／入境许可选择，以吸引家族办公室的实益拥有人及其员工：包括内地人才输入计划（ASMTP）、一般就业入境计划、优秀人才入境计划、高端人才通行证计划和资本投资者入境者计划等。（2）香港还计划于2023年重新引入投资签证计划，以吸引全球前5%的富裕人士。（3）新来港人士可以通过在香港连续居住7年，取得永久居民身份。

伦敦房产投资：租房需求旺盛

英国伦敦的金融科技（Fintech）的发展、旅游业和留学的大热，刺激了伦敦的租房需求。从以上三个方面分析以了解伦敦租房市场的需求趋势，帮助投资者做出更明智的决策。

首先，从伦敦金融科技行业的高速发展来看，2022年底英国政府发布新闻通告称，英国的科技领域发展保持欧洲第一、世界第三，总市值达到1万亿美元。

安永（EY）发布的金融科技报告显示，以伦敦为首的英国金融科技生态圈实力已经排到世界第一，超过了硅谷、纽约、新加坡。和硅谷、纽约、新加坡、香港等其它金融科技中心相比，英国在政府监管方面表现尤其突出，排名第一，其它包括人才、资本、市场等指标也表现不俗。

其次，聚焦伦敦旅游业。2023年1月，全球最大的旅游评论网站Tripadvisor公布了2023的”Tripadvisor 旅行者之选大奖（Tripadvisor Travel-lers’ Choice Awards）”，选出了全球最受游客欢迎的旅游目的地。Tripadvisor 以“最佳目的地中的最佳”评选为 2023 年“旅行者之选”颁奖典礼揭幕，伦敦荣登欧洲最受欢迎目的地第一名，全球第三。

第三，英国留学热潮不减。在过去的2022年，赴美留学继续降温，英国和澳洲留学则更受欢迎，尤其是英国连续两年热度提升。

2023年1月19日，英国高等教育统计局HESA发布了一项针对留学生的大数据。在2021-2022学年，英国各大学留学生总数已超67万，达到679，970人，同比上涨11.6%。其中，在英中国留学生数量已超15万，五年间增长了41%。具体比例方面，中国留学生占到国际生的22%，继续排名第一，但领先优势已被印度迫近，排名第二的印度留英学生人数已占到占18.6%，第三是尼日利亚。

伦敦房产投资市场

近日，Spareroom发布数据显示，2022年伦敦多个地区租金飙升三分之一以上。其中伦敦有11个区域的租金上涨了30%以上。除此之外，Spareroom也同时公布了截至2022年第四季度伦敦平均租金最贵的区域排名。“1伦敦租金涨幅与最贵地区排名出炉2023年1月13日，英国租房门户网站Spareroom发布的最新数据显示，2022年伦敦多个地区租金飙升三分之一以上，其中有11个区域的租金上涨了30%以上。

Zoopla报告认为，除非我们看到更多的出租房投入市场，否则租金将继续上涨，而平均收入的涨幅却赶不上租金的上涨。同时，强劲的就业市场一直都是租赁需求增长的主要推动力，而学生，尤其是留学生的激增也让本就供不应求的出租房市场雪上加霜。

目前，伦敦的房产有三分之一的买家来自海外，越来越多的中国客户已经在英国置业投资。房地产板块，因居民住宅长期以来的供需严重不对称，外加英国经济基本面良好，居民收入增加，以长期投资来看，英国房地产市场供不应求将主导房价持续上涨。

英国房产有强大经济实力和稳定经济环境作为后盾，可以称得上是安全投资的“避风港”。凭借优质出色的教育资源全球广泛认可的学历资格、便利的签证政策，英国也成为众多留学生和家长的首选留学国家之一。另外，英国是房地产相关法律更是最为健全的发达国家之一，足够保障海外投资者的利益。英国对国民和移民均有完善的健康保障福利体系。

END

在国际政治经济环境不稳定的当下，地缘政治风险、全球流动性收紧等多重因素交织，加大了对全球宏观形势和资产配置的研判难度，高净值群体需共同探索跨境资产配置策略的新趋势。

投资有风险，本篇文章不构成投资建议。