蔚来资本董事总经理李尧：中国汽车产业链下半程的投资切入点

2023年2月21日，二月二，龙抬头。由惠裕全球家族智库主办的“FO变局与螺旋生长”的第七届中国家族管理领袖TOP50论坛在北京柏悦酒店召开。

本届论坛由中国银河证券、中航信托联合主办，中欧国际工商管理学院财富管理研究中心学术支持，EY安永智慧支持，《家族办公室》杂志、沃伦财经、经理人杂志媒体支持，瓴宇家族办公室、恩舍家族办公室、丰裕信托、金茂资本、Richwell、众为资本共同协办，旨在分享中国家族办公室行业的最新趋势和发展，为行业提供更深入的思考和洞察，吸引了行业多个家族办公室的代表出席。

在论坛第二日的荣缨家族会客厅家族闭门会中，蔚来资本董事总经理李尧带来了《中国汽车产业链下半程的投资切入点》主题分享。李尧提道，新能源汽车赛道主要包含两条主线：一条是能源，即从传统的化石能源向新型能源的切换和转型；另一条是智能，即和自动驾驶、计算等领域相关的创新。围绕这两条主线，可重点关注以下切入点：

能源

电动交通工具，“万物皆可电动化”。展望未来，新能源的应用不会只局限在乘用车，像商用车、工程机械，两轮电动自行车、摩托车、船、短途飞行器等交通工具都有从传统能源向新能源切换的趋势。当前，除乘用车以外，其他的品类渗透率相对较低，基本在20%以内。据李尧预测，到2030年，整体交通工具的新能源渗透率将呈现较强的增长趋势。李尧认为，驱动全民电动化的主要因素有三点：

1. 随着动力电池技术的不断成熟，其性能（尤其是续航层面）和性价比均呈现出较大提升；
2. 电驱系统的集成及技术创新将为交通工具的效能和体验带来显著提升；
3. 电动化产品均已展现出经济性优势，尤其是针对技术成熟度较高的工程机械（如轻卡、摩托等），其经济性更加突出。

充电与补能。当前市场最大的两个痛点是充电慢以及充电网络和设施不完备。因此，如何针对不同的应用场景提供适配的补能措施及网络很关键，比如大功率直流快充、换电、电池银行等措施，整体是综合性的服务体系。除了硬件设施外，充电类平台、分布式储能等创新商业模式也值得关注。

智能

自动驾驶。李尧认为，可以把自动驾驶的组成部分看成人体的构成：

• “眼睛”是各类传感器，主要以激光雷达为代表，随着技术升级价格下降趋势显著，全面开启商业化。2030年，预计全球有2400万台激光雷达，整个市场处于爆发期。
• “心脏”是算力，高算力芯片预埋保证了高级别自动驾驶车辆的数据处理能力。
• “大脑”是算法，海量数据的闭环自动化保证自动驾驶算法持续迭代。

在自动驾驶落地商业化的阶段，主机厂、自动驾驶公司、出行平台的三方联盟是推动商业化落地（如RoboTaxi）的必要催化剂。此外，也有专攻自动驾驶在垂直类场景应用的企业，从干线、框内、港口、市政环卫到最后一公里均有涉猎。

智能坐舱。李尧介绍，核心逻辑是从乘客端的体验（“五觉”）去倒推背后所需的核心技术和产品，如AR/VR、高显示性能和高适应性的车载屏幕、智能玻璃等等。

车用半导体。半导体下游应用中，车用半导体增速显著，将驱动行业增长。到2030年，车用半导体占比总半导体市场规模预计接近30%。受益于汽车电动化和智能化快速发展，车用半导体单车价值大幅度上升。与半导体在手机的应用变化做类比，手机在功能机时代时，与半导体相关的金额仅有10美金，而如今在比较成熟的智能手机中约为180美金。海内外玩家争相布局SiC产业链，国内主要玩家已经进入SiC全产业链各个环节，有望孕育本土巨头。（Tips: SiC指第三代半导体大功率电力电子器件）

车服务，“软件定义汽车”。智能汽车的价值总量在上升、价值链重心在后移。传统车厂和客户之间距离较远，而在智能电动车时代，车厂可以通过直销、智能硬件等途径与客户产生更多直接交互。服务收入及模式的创新提升了主机厂盈利能力，比如部分智能电动车开始在能源、信息、娱乐等模块开始实施“订阅制”收费，增强其长时间锁定客户的能力，为客户全生命周期创造价值。

在两条主线之外，李尧分享，新能源汽车在出海策略层面也有较大变化，正从“整车贸易出口”转向“产业、品牌及服务国际化”，比如搭建自己的销售网络、铺自己的换电站等等。供应链层面，李尧指出，以往国际上较强的供应商都绑定了它的主机厂，未来中国的新能源电动车也有望引领一批中国的供应商成为国际上第一梯队的零部件企业。

注：本文仅分享嘉宾观点，不构成投资建议。