行业 | 时间的玫瑰终绽放,惠裕中汉 FOTTGO 家族办公室资产配置指数迎来新契机!

惠裕中汉 FOTTGO 家族办公室资产配置指数在2018年2月份经受了市场剧烈波动的严峻考验,以优异的业绩表现证明了能担当起家族办公室投资业绩基准的重任。

2月份中旬,特别是在春节前,美股在连涨9年之后,出现了「黑色一星期」,美股的下跌源于对于美联储有可能采取超预期的紧缩措施来抑制对美国经济过热的担忧。美股大幅调整引发全球股市震荡加剧,亚洲股市受其拖累全面下跌,其中尤其以累积升幅较大同时与国际市场相关性较高的日本及香港跌幅最大,而 A股受外围市场情绪传染与一致偏好逆转之后的踩踏,几乎把去年全年的涨幅抹去。

惠裕中汉FOTTGO家族办公室资产配置指数在2018年2月份经受了市场剧烈波动的严峻考验,以优异的业绩表现证明了能担当起家族办公室投资业绩基准的重任。

2 月业绩表现

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2月份, 惠裕中汉FOTTGO综合指数收益率为-0.66%,2018年1月和2月累计收益率为1.89%。惠裕中汉FOTTGO股票指数收益率为-0.13%,2018年1月和2月累计收益率为3.5%。2月份中国和全球市场经历一轮暴跌,上证指数2月9日收盘最低下探3129.85,最大跌幅-10%,1月份的白马价值投资明星沪深300在2月份最大跌幅为-8%,大批专业私募基金经理的产品止损线被击穿,清盘基金很多。沪深300的快速轮回充分说明大类资产必须分散配置,才能达到长期稳健增长的效果。任何赌单一资产板块的策略长期看都是存在很大风险的。欢迎订阅《家族办公室》杂志

在历经节前大幅调整的寒冬之后,节后市场开门红给A股市场带暖暖春意,市场出现了回调,优质白马股率先反弹,但是多数还未创新高,而中小创在大幅下跌之后出现了快速回升。步入阳春三月,全国「两会」中即将出台的利多政策提振了市场活力。最大亮点是受益于新能源汽车补贴政策落地和未来发展大趋势的钴锂资源股,股价出现大幅上涨,尤其是钴资源龙头股更是不断创出历史新高。之前下跌比较多的科技板块,在3月也出现快速回升,比如半导体芯片、人工智能等板块。

3 月业绩表现

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截止到3月9日,整个股市经历一轮快速下跌后的反弹,短线涨幅以中小创具首,指数及时重新跟进市场反弹,轮换到上涨板块。惠裕中汉FOTTGO综合指数收益率为1.0%,2018年累计收益率为2.91%。惠裕中汉FOTTGO股票指数收益率为1.93%,2018年累计收益率为5.5%。而同期上证综指,沪深300和中证500收益几乎为零。

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▲图一:2018年惠裕中汉FOTTGO指数与其它大类资产收益比较(1/1 -3/9)

业绩分析

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惠裕中汉FOTTGO综指和惠裕中汉FOTTGO股指的优异业绩主要来源于一流的指数编制方法。在一月初的调仓时,FOTTGO的风险平价策略已经降低了沪深300的权重,增加中小板的权重。在二月份时,FOTTGO的全天候策略较好识别出股票指数的下行趋势,及时进行资产轮换,避开股市的暴跌,同时在三月份又重新跟上上涨的股票指数板块。2018年的指数整体运行完全达到设计初衷,经历牛熊转换的严酷考验,基本实行全天侯盈利。

具体的指数风险指标如下:

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从风险指标上看出,惠裕中汉FOTTGO综指和股指的风险远低于股票指数,最大回撤仅有不到3个点。而同期股票指数都超过-10%。最大日亏和年波动率也都远小于股票指数,适合大资金放心的做中长期配置。惠裕中汉FOTTGO综指的年波动率为5.6%,小于股指9.3%,这与指数的风险目标一致,就是较高风险对应于较高的收益。

市场解析与展望

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国内市场:近期的召开的两会上,「消费升级」成了热词之一。消费升级带来的投资机会这两年表现得十分明显,例如白酒、食品饮料、医药、家电与旅游酒店等板块。今年的春节期间消费升级呈现三大明显趋势:绿色化、休闲化、智能化未来消费升级还会带来很多投资机会,建议投资者持续关注一些调整到位的消费白马股。

科技是未来中国经济转型的重要推动力,也是未来行业增长比较确定的板块,建议积极配置。在这次快速反弹之后,中小创的未来表现会出现分化,一些真正有成长性的个股会走出独立行情,而一些高估值的个股会继续下跌,甚至创新低。对于中小创的投资可以借鉴主板的投资方法,先选择看好的行业,例如芯片、5G、人工智能、无人机等,再选择其中的龙头股,从而抓住反弹机会。而对于高估值的小盘股,仍然要谨慎。

短期来看,3月份A股市场仍将维持震荡走势,上证指数要修复失地仍需要一段时间。不过,3月份A股结构性机依然很多,可以趁调整抄底一些被错杀的白马股与优质成长股。从中长期来看,白马股仍然是主导慢牛行情最重要的力量,白马股行情仍然会延续。背后的原因在于白马股的投资逻辑依然没有改变:一方面,今年A股市场的新增资金如外资与养老金,普遍倾向于投资白马股;另一方面,龙头股的价值得到了更多人的认可,而龙头股是享受估值溢价的。

国际市场:2018年3月9日,道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨440.53点,收于25335.74点,涨幅为1.77%。标准普尔500种股票指数上涨47.60点,收于2786.57点,涨幅为1.74%。纳斯达克综合指数上涨132.86点,收于7560.81点,涨幅为1.79%。

尽管股市自2月初波动以来已收复多数失地,David Stockman警告称,市场已迎来转折点。「市场正从墓地呼啸而过。在10年的商业周期顶部,市盈率为26倍,这几乎是历史最高纪录。基于盈利已反弹并将进一步上升的理论,我认为这是一种幻想。」

亚洲股市周一普遍上涨,因最新美国非农就业报告表现强劲,同时又缓解了外界围绕通胀及更快加息的担忧情绪,提振全球风险偏好。日经225指数今日高开高走,早盘涨幅一度逾2%。截至收盘,日经225指数上涨1.7%,报21824.03点;东证指数收盘上涨1.5%,报1741.30点。澳大利亚S&P/ASX200指数收涨0.7%,报6003.20点 ;韩国KOSPI指数现涨0.93%,报2,482.38点。欢迎订阅《家族办公室》杂志

大宗商品:国内商品期货方面,继续加速下挫,跌跌不休。黑色商品集体跳水,铁矿石暴跌逾5%,焦炭重挫逾4%,焦煤、热卷纷纷跌逾3%。有色金属跌幅加大,沪锌领跌逾2%。化工板块受累,三大油脂跟随下行。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数继续大跌1.53%,报153.97点,短期维持弱势震荡盘整。基本面上,钢材市场库存大幅累积,下游需求暂未启动,节后供需错配的预期基本被证伪,币场担忧情绪日渐浓厚,供需矛盾持续主导黑色系走势。

截止3月9日,国内铁矿石港口存量自高位回落0.78%至15840吨,虽有回落,但仅次于前一周创下的历史新高,铁矿石价格承压明显。

债券市场:今年以来,国内债券收益率出现了阶段性的波动下行,债券市场走出一波反弹行情,债基净值也随之大幅回升。债券型基金整体收益率随之节节攀升,并在近期出现一波凌厉的升势。在此背景下,新发债基获得资金热捧,多只产品提前结束募集债基发行回暖背后的直接推动力是大涨的债基收益率。

据上证报资讯统计,截至3月8日,今年以来1680只债券型开放式基金的收益率为正,占比达87%,个别债基的收益率已接近15%。此外,所有债券型开放式基金的平均收益率为0.72%,远超2017年同期的0.23%。

海通证券首席经济学家姜超认为,利率拐点已至,债市慢牛回归,可积极布局中长久期。汇丰晋信基金似乎没有那么乐观,认为短期来看,受流动性有望延续稳定、CPI上行幅度难超预期等利多因素影响,3月份债市存在一定的交易性机会。长期看,三大中期矛盾――强经济、紧货币、严监管仍可能继续压制债市表现。

原创文章,作者:陈文君,如若转载,请注明出处:https://www.fott.top/archives/2787/

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