预测 | 开年首件大事！FO 与高净值人士不可错过的投资机会！

新年伊始，全球经济形势仍面临较多不确定性，主流市场多认为新的一年资金成本将加大，而与此同时，可供超级富豪选择的高收益投资项目又渐少，「躺着挣钱」的时代怕是过去了。那么 2018 年，超级富豪及家族办公室该如何配置资产？放眼全球，有哪些风险可控、收益较高的投资机会？

美国 or 新兴市场？

投资地点孰胜孰劣，各路专家各执一词。虽然众所周知，投资需要分散化才能在风险一定的情况下获得最大的收益，但是投资也有侧重，新的一年，是以美国为首的发达国家市场更具投资价值，还是以亚洲为首的新兴市场更值得选择？

据 CNBC 报道，美国共同基金公司领航投资（The Vanguard Group）的 创 始 人 、“Vanguard 500 IndexFund”指数基金发行人 Jack Bogle 认为，美国市场是国际市场的风向标，没有再比美国市场更适合投资的地方了。他表示，美国公司具有创新性和创业实力，长期来看，在美国之外的投资并不能保证高收益。尽管如此，Jack Bogle 也认为，接下来美国股票市场会进入一个回报略低的时代，相较于前 10 年约平均 10% 的年回报率，接下来的 10 年预测仅为 4%。欢迎订阅《家族办公室》杂志

分析师对于新兴市场的呼声也不小。富兰克林邓普顿投资认为，自2016 年以来，新兴市场的复苏持续发酵，未有减退迹象。尤其亚洲，中国和印度两国的经济强势增长可以推动其国内企业的盈利上升。未来，随着美联储收紧银根，与市场风险相关度较小，并且有着自身独特价值的国家更具有投资潜力，比如印度尼西亚。

贝莱德（Black Rock）也认为，经济改革、企业基本面的提升，以及更加合理的估值，都支撑着新兴国家的股票市场发展，但同时也需关注风险点，如美元的大幅升值、贸易局势收紧以及选举变化等。

主动 or 被动投资？

选择主动投资还是被动投资？主动投资相较而言具有更多的灵活性，可以通过主观的操作来选股、把握市场机会，但成本更高。相比之下，被动投资更为理性，它的操作成本小，在市场情况较好的情况下更省钱省力，甚至很多时候被动投资因排除了人为主观预测的偏差，其表现还优于主动投资。另外，随着科技金融的蓬勃发展，「聪明的」被动投资优势似乎更大了。

因此，就美国股票市场来看，有人认为 2018 年应采取被动投资。根据普华永道预计，2018 年全球经济增长率为 3.7%，是自2011 年以来最高的增长。

而且，过去几年美国企业收入增长可观，并且没有迹象显示增长放缓。瑞士信贷的 Craig Siegenthaler 预测，2018 年和 2019 年，被动投资将占美国股票零售市场的一半。但这不是因为投资者特别追崇被动投资，而是因为高额的费用。

另外，美股已持续走牛近 9 年，很多分析师担心未来股票市场会有所修正，Adviser Investments 的 Dan Wiener 认为，现在股市处于高位，未来美股或许会有10%，甚至更多的下跌，如果这一切发生，那么市场对更主动的投资产品会有更大热情。领航投资也在去年11月底表示，美股的10% 甚至更大的回调迟迟没有到来，有 70% 的几率将在近期发生。

另外，市场预测者 Ed Yardeni 在面对巴伦周刊的采访时表示，就算 2018 年美股继续攀高，主动投资也将更受欢迎，随着股价攀升，通过主动选股可以寻找低价股来为投资者赢得更高收益。

科技行业前景广阔

在各个行业中，为数不多被众多投资分析师一致看好的仍是科技行业。信息技术行业发展势头迅猛、前景广阔，这一局势在未来数年都难有变化。

富兰克林邓普顿投资预测，人工智能和机器学习将于 2018 年大放异彩。

对于目前的科技行业是否存在泡沫，Fred Alger Management 的CEO 兼CIO DanChung 在面对《财富》的采访时表示，根据过去 20 年各行业市盈率的分析来看，科技行业的市盈率与它们的中位数接近，估值是合理的。

Bessemer Venture Partners 合伙人 ByronDeeter 表示，在去年 7 月，全球市值最高的五个公司皆是科技公司，而第六大公司阿里巴巴也是科技公司。这些公司有着基本业务的支持，使得它们成为世界上最有价值的公司，而移动、机器学习、云计算这些风口上的趋势也将继续。欢迎订阅《家族办公室》杂志

Epoch Investment Partners 的常务董事 KeraVan Valen 认为，科技行业是有基本面的支撑，而不是因为量化宽松政策放水导致的虚高，有确实的盈利增长、现金流增长。他表示：“我们认为这一形势将持续，不认为会有市场修正。”

虚拟货币异军突起

比特币，可谓是当前最火热的交易门类了。不难想象，对比特币等虚拟货币感兴趣的家族也不在少数。这种投资标的不仅是有效的分散化投资，也能为家族带来高额收益。

家族办公协会创始人兼 CEO、《有效的家族办公室》作者 Angelo  Robles 谈到：“一段时间以来，我们看到单一家族办公室，尤其是那些拥有更多管理资产的家族办公室，常投资一系列不太传统的资产，例如虚拟货币。比特币价格的大幅上涨激发了一部分家族办公室来（售出）获利或对冲其仓位。”

一般来说，单一家族办公室为他们的超富裕家族提供了非凡的回报。对于一些家族来说，比特币是这些高额回报的能源之一，而对冲这些头寸是锁定收益的一种方式。尽管各方财富管理公司都在传达他们的客户对比特币的兴趣，但目前尚未有直接数据显示，究竟有多少高净值人士真正涉足了虚拟货币投资。

来源：原刊于《家族办公室》杂志第七期，原标题「开年头件事，家族海外要投资」，编译：Summer。