观点 | 放弃流量思维!想搞定 FO 股权投资,先读懂「四大秘籍」

现在需要精品化投资,深入投几个产业,把这个产业服务好,服务过程也是自己退出的过程,所以投资和产业结合越来越紧密。

股票、私募股权、房地产为全球家族办公室投资组合常见的三大方式,其中,去年股票的投资回报平均为9.9%,私募股权投资回报则达到12.9%,而房地产投资回报仅为1.4%。显而易见,私募股权投资的回报最高。

家族办公室投资 PE:安全为王

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Campden Wealth 行政总裁Dominic Samuelson指出,过去三年,私募股权投资持续受到全球顶尖富豪们的追捧。

以亚太区家族办公室为例,私募股权(包括直接创投公司与私募股权、共同投资和私募股权基金)的配置比例略高,达到20.9%,而全球家族办公室在这一资产类别的平均配置比例为20.3%。

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具体操作看,家族办公室会自己做直投,也会委托私募公司进行投资。家族办公室对PE投资的诉求是三点,第一是安全性,第二是流动性,第三是一定程度的收益。最核心的问题是安全性。投资的企业成长能力强才是真正的安全性。「中国的家族办公室对于流动性的要求普遍偏低,因此我们做资产配置的时候,可以在私募股权和风险投资配置比较高的比例。」 Cambridge Associates高级投资总监赵旭表示。欢迎《家族办公室》杂志

原天弘基金副总经理张磊表示,有一个投资的万能定律,就是你所投的企业想获得超额的回报,所投的那个企业必须有超行业的投资回报率,具体表现在三个维度:一个是社会平均回报率,第二是行业回报率,第三是你的公司超行业的回报率。

社会平均回报率是均衡水平;行业超额的回报率是不可持续的,不可能一个行业永远获得超额回报;整个行业的回报率也趋向于社会平均的回报,最终有核心竞争优势的企业才会获得超额的回报。

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张磊认为未来的股权投资行业,从现在往后会逐渐走向专业化、集中化。一是会存在少数的「巨无霸」,在各个领域都做的还不错;另外股权投资行业特性决定可能在一些细分的领域当中,有一些小而美的公司,它做的是更深而不是更广,这是整个行业的发展态势。

如何募投管退?

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中国经济脱虚就实的核心就是资金将进入实体企业,股权投资就迎来了最黄金的时间。因此家族办公室的股权投资也将迎来上升期。家族办公室或者家族基金做私募股权投资的时候通常会选择哪些项目呢?他们的投资规则又是怎么样的呢?

从「募投管退」方面来分析:

一、从「募」的角度看在私募股权市场上,股权投资供给周期变短,非常好的项目不会等你太久;从尽调开始到过会,如果资金迟迟募集不到,很容易错失机会。家族办公室背后的家族资金雄大,在融资进度上能够快速到位。陈华告诉记者,他们的基金除了背后的家族资本,他们还会接纳一些高净值LP的资金。股权投资的退出时间通常较长,有的甚至长达10年,家族和高净值的资金对流动性的期望值低,更符合股权投资额要求,他们也更能够经受波动的考验。

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二、从「投」的角度看,现在的家族办公室和私募跟以前不一样,以前什么项目都看都投,现在更多是专注在几个细分行业领域去深度耕耘,投一些行业龙头企业,越来越细分化、专业化。要做大而全的私募机构很难,因为各行业都需要高的专业度。而小而美的家族办公室则相对容易得多。

作为一半的资金来源于家族基金的大潮汕股权投资基金有限公司其实也算一个家族办公室,总经理陈华告诉记者,在国家鼓励的行业,医药、医疗器械、新材料、新能源等这些行业寻找项目进行投资。鉴于医药、医疗器械市场同类竞争得太多创新的太少这样的现状,我们的投资也在做结构性的调整,投的比较多的是新材料、新能源设备比如新能源汽车周边设备等的项目。相对于一些高估值的概念项目,我们更倾向投资那些有厂房、有设备、有生产能力、抵御风险能力强的实体企业。欢迎《家族办公室》杂志

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三、从「管退」角度来看,国内的股权市场单靠IPO流动性是不够的。如果投到一个好企业,后面的退出是不愁的,上市公司和其他VC、PE会愿意接盘。过去十年中国市场大概80%、70%是IPO退出,但是美国市场现在IPO退出只占到30%左右,70%是并购退出。

现在国内市场还有一半以上是IPO退出,有40%左右是并购或者其他回购退出,并且,对IPO的回报率预期也下调到比较合理的位置。陈华告诉记者,2017年他们投资的10几个项目,平均回报率是18%左右。以前人们对IPO的预期是10倍的回报,然而现在的市场并没有那么高的回报率,我们对市场的预期是3倍的IPO。

随着中国的私募股权投资行业的成熟,IPO退出一定会多元化,这对投资机构来说,要求会更高。正如新鼎资本董事长、总经理张驰所说:「之前我们可以多投,快速占领市场,但是现在需要精品化投资,深入投几个产业,把这个产业服务好,服务过程也是自己退出的过程,所以投资和产业结合越来越紧密。」

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