未来新趋势下的财富管理,利用好风险才是避险

编者按

聂俊峰:财富的逻辑已经变了。

大概100年前,前苏联的经济学家康德拉季耶夫发现了一个人类社会的经济规律,一轮比较长的经济周期大概是50-60年。在这60年你会见到复苏、繁荣、衰退、萧条。可以想见的是,我们50后、60后、70后这三代人作为中国的有产阶层、最“有钱”的人,他们赚到了人生当中的各种大目标与“小目标”,本质就是他们赶上了时代的红利(康波周期的复苏、繁荣期)。

而眼下,必须客观的说2020年的疫情及2022年疫情在中国的这场反扑,非常清醒的告诉我们,就是过去习惯的“只要自己努力,就能天天向上”的这种增长时代的红利已经过去了,从资产配置的角度看是β可能没有那么明显了。

从我们京华世家团队研究的角度来说,还是那句话,“悲观者永远正确,乐观者赢得成功。”悲观者收获事后诸葛亮的智慧,乐观者赢得过程的艰辛与成功的喜悦。另外还有三句话可以来补充。

第一句话:没有永远躺赢的赛道,但每个赛道永远有可以跑赢的胜者。

第二:我们要很清醒的认识到成年人的世界里是没有容易俩字的。现在大家觉得不容易,那1989年~1991年那三年容易吗?1998年亚洲金融危机之后那两年容易吗?2008年~2009年金融危机那段时间大家容易吗?可能都不容易。

第三,今天我们处在一个全球性的滞胀周期,要清楚的知道,中国在全球滞胀周期当中的作用,我们既是一个中间品的生产国,也是一个终端品的消费国。所以这里面出现的结构性机会对我们这样的国家来说是非常巨大的。

对于市场趋势的四大重要判断

首要判断就是稳定,岁月静好的经济生活、市场经济与对外开放大的方向是不会改变的。李克强总理已经讲过“长江黄河不会倒流”。但是我们要看到,经济基本盘不变的同时,资本与监管的关系是会重构的。

其次,从家族办公室的角度来说,我觉得很重要的是推动共同富裕背景下的存量财富的再分配,就是二次分配。也就是说在我们有生之年房产税、遗产税、赠与税、资本利得税,中国版的“托宾税”是一定会推出的。在这个过程当中,我们相信会有一个比较平稳的过渡。但是对很多人来说,要实现财富的跃迁,阶层的上升会变得更不易;但这也意味着存量财富、有产阶层面临与社会和谐传承的新挑战。

第三个大的趋势判断就是行业结构的调整。行业的头部化和细分领域的精微化,这两个趋势是同时存在的,中国的一些上游产业、关系国际民生的行业当中,国进民退的趋势可能会进一步加速。但“进”也会进的有度,退也会退的有底,可以确定的是中国这些上市公司应该仍是行业头部产业集中的受益者;但另外一方面“专精特新小”背后也许会有新的赛道和机会。今年我们已经看到了很多小而美的品牌做的很火,比如说营地车、露营桌椅,还有一些地理标志的特色产品,像河南信阳的毛尖,新疆和田的大枣,前四个月销量都是100%甚至百分之好几百的增幅。

第四个判断就是我们觉得国民心态会经历一场深刻的调整,家庭资产负债表会面临一轮深刻收缩。首先是疫情的影响,其次是房地产。房地产作为财富最集中的领域,在过去这一年多时间发生了非常大的变化,全国前十的房地产开发商2/3都已经陷入了债务危机当中。日本在九十年代经过失去的20年后,国民心态有非常大的一个变化,这其中就是对普通人来说是信心和预期的下降,是就业与社会的稳定,是他们的结婚与生育。因此,我们在财富管理上应该做更加审慎的布局,同时也要避免金融理财的过度保守化。

财富管理必须有三个转变!

通过分析这些形势,可以给大家提供三个结论。

第一,一定要牢记“利用风险才是最好的避险”。消极避险是并不可取的,如果你现在出于恐慌心理,把股票割肉卖了、把房子卖了、把信托好不容易兑付的钱拿出来都放到银行存定期存款。那么换来的只能是未来被财富缩水和被通胀。

从全世界所有完成工业化国家的经济过程来看的话,基本上最终都将进入一个低利率、低增长、低生育、老龄化的状态,这是我们避免不了的趋势。但是倘若你把所有的资产全都放到存款和收益非常低的保单上面,把再多的马车排列在一起也得不出一辆火车,那你这队马车是赶不上时代的列车的。现在不懂得上车,将来可能也没法下车。多元化的资产配置永远是这个时代做好财富管理的王道,靠过去的旧地图是找不到新大陆的。

第二就是权益投资和权益投资相关的抗通胀的投资,是未来长期可以跑赢各类资产的长期配置资产。

经济学家通过经济周期研究普遍认为,如果你想在一个60年的“康波”周期里头跑赢通货膨胀,第一是大宗商品,第二房产,第三是股票。从当下情况来看,现在全球已经进入了一个大宗商品的超级周期。所以今年以来我们看到大宗商品的价格上涨,我们认为接下来金属工业品供需平衡但价格横亘,能源高位盘整甚至进一步上升,农产品仍可能处在上升通道。对于高净值家庭来说不可能靠冰柜去存储财富,CTA基金是一个非常重要的配置方向。

最后就是底线思维的设计。如果你确实特别厌恶风险,你想把大部分资金放到存款里面,其实也是可以的,但是不是要换一种方式?可以尝试设立家族信托帮你存,然后用家族信托帮你持有这些存款,实现一份不可撤销的“保险”传承,帮你规避将来的房产税、遗产税、赠与税、资本利得税。

结语

有不少理财小白会疑惑,把钱全部存到银行里面到底有什么风险?其中最大的风险倒不是担心银行破产,而是有另外两个:第一个风险是通货膨胀的风险,银行的存款利率从来没有、也不可能跑赢通货膨胀。30年前万元户就算是很有钱的人了,当年的万元户如果只靠存钱,是无法保持财富的购买力;第二个风险还是在于财富传承安排。我们生命当中习惯的东西都是很脆弱的,当突然有一天,某一位高净值人士离开这个世界的时候,他的财富的分割和继承将会是一件无比复杂的事情。

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