观点 | 2018 年将是亚洲科技 IPO 的复兴年，香港竞争力有望再拔头筹

截至2017年止，香港在全球上市竞争中排名第三。这是三年来这个城市首次败给纽约，失去了令人垂涎的筹款头名，也是有史以来第一次落后于上海。不过早期的预测显示，由于中国大陆市场更加严格的审查，2018年香港可能会重新获得冠军，今年港交所（香港交易及结算所）计划了新的上市规则，预计将吸引更多的「新经济」公司。

自2014年失去了电商巨人阿里巴巴，使之在纽约证交所（NYSE）上市以来，香港证交所一直在面对巨大的失败时刻。不过，正值中国科技界新一轮热潮的颠峰之年，这个游戏可能会产生颠覆。

香港交易所负责人Charles Li在十二月份表示，他将宣布一个双层股权结构的公司可以在主板上市的架构。市财政司司长也指出了下半年新的投票安排的可能性。为了进一步支持即将出台的政策，这个金融中心的首席执行官林郑月娥公开邀请阿里巴巴将其上市归还给香港，马云声称他会「认真考虑」。

加权投票权

现行规定强制要求在港交所上市的公司采取一股一票制的长期原则。加权投票权在股权上有所不同。最常见的形式是具有典型的A类和B类的双层结构。A类普通股每股一票，而另一类股票则有多票。在某些情况下，有一类股东不具有表决权或只有有限的权利。低投票权一般是向公众发布的，而高投票权股则由创始人，董事和管理层持有。

双层结构上市的理论是，即使在公开上市之后，创始人和管理层也能够保持对公司战略方向的控制。对于创新的新经济型公司来说，很多公司在获得盈利之前都会上市。因此，他们需要一个较长期的增长方式，而不是把重点放在即时回报上。欢迎《家族办公室》杂志

在这种情况下，公司可能容易遭受收购，而不平等的投票权则是防范敌意收购的工具。瑞士信贷（Credit Suisse）亚太区股票资本市场联合组织总裁兼首席执行官塔克·海菲尔德（Tucker Highfield）表示：「我们预计香港和中国大陆的交易量和主要活动将出现复苏。」他认为放松规则将「导致更高质量的上市，增加市场上限和扩大交易量」。

全球流动性

香港股市受全球和大陆流动性驱动。随着上海和深圳股票连接方案的建立，大陆投资者在特别行政区的作用不断增强。香港交易所的李先生也表示，他急于推出一个名为「新股通」的新计划，这让内地投资者更容易买进香港的IPO。

与此同时，全球流动性正在寻求接触中国资产，而在纽约以外，香港是首要位置。海菲尔德预测：「我们很可能会看到更多美国投资者在香港设立办事处，并在这里增加投资，加上来自中国大陆和散户投资者的需求，（将导致）强劲的估值。」

新经济上市

根据德勤的数据，香港在2017年完成了161个新的上市，筹集了163亿美元。这个数字代表了首次公开发行数量的增长，但是由于交易规模的原因，整体收益与前一年相比有所下滑。不过，德勤中国国家公开发行集团联席领导人Edward Au指出，由于市场估值有所改善，海外公司IPO数量创新高。他表示：「预期的加息时间表，中共第十九次代表大会以及更多的南向资本流入等导致了这种情绪。」

目前已有近160家公司已经向香港交易所提交了IPO申请，其中至少有五家预计将是特大型的。北京的智能手机制造商小米正在谈判筹集至少500亿美元，这可能成为有史以来最大的科技上市，是阿里巴巴的两倍。预计今年将有大量新经济企业脱颖而出，从滴滴出行，到新闻聚合商头条，腾讯音乐，食品到酒店预订网站美团-点评，以及百度的视频流媒体网站爱奇艺。香港将在引诱他们进入的时候与纽约正面交锋。欢迎《家族办公室》杂志

我们已经看到了今年香港最大的金融科技上市的强劲的开始，陆金所预计将在四月份提交。这家由平安保险支持，估值达600亿美元的点对点贷款机构，已经成为中国第二大金融科技公司，仅次于蚂蚁金融的估值。

超额认购

如果香港交易所最近在香港上市的需求有任何变化，香港似乎将迎来一个强大的年份来应对美国的新宠儿，绰号为SLWA：Spotify，Lyft，Airbnb和WeWork——所有这些公司都在准备上市的各个阶段中。

通过C-Mer eyecare在2018年初的上市看，IPO价格处于该范围的顶端，超额认购了1500倍，吸引了十多年来最大的兴趣。类似的情况在上个季度普遍存在——由腾讯支持的在线汽车贷款提供商易鑫集团（Yixin Group）在11月份上市时的超额认购超过500倍，而制造游戏电脑配件的雷蛇（Razer）则超额认购了300倍。

本文编译自Forbes文章Why 2018 Will Be A Renaissance Year For Asia Tech IPOs, UndercuttingNew York，作者 Pamela Ambler，编译 曹贾盈。