甩卖优质物业是跑路吗？潘石屹葫芦里卖的是什么药？

3月10日，SOHO中国董事长潘石屹宣布，将以7折价格“血本甩卖”3.2万平米京沪两地的优质物业。
持续跑路，还是家族资产保护？作为中国内地商业地产投资运营的标杆性企业，SOHO中国的这一举动，又引起市场的不少关注。

IPG中国区首席经济学家柏文喜先生分析指出，潘石屹7折“甩卖”优质物业说明，一方面SOHO中国对于市场在短期内的回暖缺乏足够信心，因此不愿意通过增加负债的方式来解决企业目前所面临的现金流压力；另一方面，SOHO中国不愿意增加负债而是以出售资产来降低负债以维持企业流动性的选择，说明企业也已经无意在未来持续参与内地市场和加大在内地市场的投资，而只是勉力维持运营并等待合适的时机实现出清而已。

那么，SOHO中国此次出售资产是“持续跑路”吗？乐博学坊首席专家程良越教授表示，认同柏文喜先生的判断：“我选择相信SOHO中国对于出售资产来降低企业负债率的表述”。但是，作为传承管理专业领域的权威，程良越教授从家族资产保护的视角，却给出了另一种解读。

程良越教授认为，潘石屹家族是中国内地为数不多的一家正式成立了家族办公室，并建立了家族资产管理架构的、最优秀的自持物业运营商之一。其对资产管理的逻辑，充分体现了家族办公室所具备的特征。比如，家族企业的经营计划和现金流是否得到了充分的评估？实施有效的退出战略时，怎样确保获得合理的市场回报率？家族企业及家族资产管理团队是否遵循了家族办公室所建立的风险管理参数原则……等等。对于任何一家追求百年传承的家族企业来说，这些都是家族的家族办公室（乐博学坊将之称为FFO）最为核心的管理流程。

在进行家族企业与财富传承管理时，仔细挑选并监管资产管理者（无论是建立了SFO的家族内部管理团队，还是选择MFO或者管家模式的家族），建立恰当的风险管理参数和原则是非常关键的举措。

任何一家家族办公室，虽然都具有一定的自由去创造属于自己独特的、真正能解决家族传承管理的方式。但是，成功经营的家族都必须有能力制订并遵循家族资产管理的一些基本原则。对于专业的家族办公室来说，如何根据家族传承管理的需要，帮助家族设计家族资产管理原则，则是考验一家专业的家族办公室咨询顾问机构的试金石之一。

实现百年传承，

中国家族需要做到三个突破

乐博学坊调研发现，潘石屹家族的主要资产是中国地产企业。在设置家族办公室后，潘石屹家族以投资纽约商业地产的方式，迅速布局了美国地产，实现了主营业务在不同区域的多元化。虽然中国和美国地产的相关程度不高, 但地产投资的特质基本是一样的。对于这种投资战略选择，也有专家评论说其投资组合的风险回报效果并不够理想，未充分发挥家族办公室的“核心功效”。

程良越教授认为，潘石屹家族的这种阶段性策略选择，至少遵守了家族企业与财富传承管理首先需要坚持“守住熟悉的市场和技术”的技术向心力底线原则。符合目前中国绝大多数家族，在进行家族企业与财富管理时的发展阶段性和实际认知水平。
在家族办公室的运营管理中，运用尖端设计和有效管理是一件极富挑战的事。要很好地应对这种挑战，就中国家族企业目前的发展阶段，以及中国内地的法律环境水平来说，需要采用诸如与专业的FO机构合作，做到三个突破。乐博学坊在自己的百年传承解决方案《乐博家族资产全面保护架构》中，将其概括为“三突破管理模式”。 

第一，认知瓶颈的突破

突破国内不少客户的认知瓶颈，从家族最为迫切的文化、教育等自己可以把控、可以接受的传承主题作为切入点，运用“一次架构、步步为营”的原则与策略，循序渐进地完成家族资产保护架构的落地。

第二，功能瓶颈的突破

突破国内目前家族信托多限于“现金财产的投资组合管理、信托收益分配”等传统意义上的“个性化、定制化”功能障碍，运用家族办公室思维，形成完全意义上的财富传承管理机制。

第三，工具瓶颈的突破

突破国内信托财产登记制度等尚不够健全、有效的法律工具有限、执行与操作成本较高等瓶颈，运用“系统架构、分步实施”的原则与策略，稳步、扎实地推进家族资产全面保护架构的设计与运营。

乐博家族资产全面保护架构的三层逻辑

如果我们简单梳理一下家族资产保护的客户诉求，以下这两条一定是摆在最前面的：

第一，稳健地建立起抵抗“婚变、传承与继任”等风险状况下，仍能很好地保留家族对家族事业控制权的基础能力。
第二，在财产权的享有上，确保家族的配偶及后代们的权益，能顺利地按照家族契约分配与受益。

是的。那么，怎样圆满地回答客户家族这看似简单、朴素的诉求？家族办公室架构师必须引导客户回到家族财富创造本身的生命周期中，通过总结属于这个家族特有的结构、流程、规则和文化，推导出他们每一步的战略和决策。乐博学坊首席专家程良越教授，曾用一句话经典地总结了这个过程：“百年传承是家族核心价值发掘与创造的一个战略过程。”
由此，我们就不难理解，乐博学坊基于买方定位，为中国家族企业提供家族财富传承咨询解决方案的基本逻辑了：从百年传承的“长期主义”家族资产保护架构设计着手，助力家族通过家族资产管理流程及运营方式，对家族财富进行有效的、规范化的约束管理。从而使家族治理制度真正落地到家族财富保护上，确保家族财富世代传承。

第一层逻辑：家族资产管理原则设计

乐博学坊认为，家族资产管理原则设计是传承管理的底层逻辑内容之一。也是设计家族资产保护架构的基本前提。其设计的基本点包括两个维度：第一，核心原则出发点是：优化家族资产结构，实现家族资产在产业资本和金融资本之间的灵活转化。第二，基础原则出发点包括：保护股东特别是家族成员投资利益；从根本上保障接班人有效掌控家族事业；保障退休家族成员（股东）的收益。

第二层逻辑：家族资产管理架构设计

这是家族资产保护架构设计的主体内容。乐博学坊认为，这是一位合格的家族办公室架构师应该具有的基础能力。即，能在充分理解客户家族的现实状况和阶段需求的基础上，通过家族信托、家族基金会等境内外双循环的思维模式，按照“系统架构、分步实施”的原则，帮助客户逐步完成家族资产全面保护架构的搭建。

第三层逻辑：托管会系统设计与运营

家族财富传承管理重点是家族资产保护架构的设计，但是难点却是托管会系统设计与运营。乐博学坊认为，托管会系统的设计与运营是一位卓越的家族办公室架构师必须具有的能力。即，能站在百年传承的顶层设计思维高度，全面检讨家族治理结构，优化家族资产结构，实现家族资产在产业资本和金融资本之间的灵活转化。确保家族从传承到再创业过程的有效性。