全球化下的家族办公室,谁的脸偷偷在改变?

导语:全球化日益加深,家族办公室正在新兴市场开放,传统的家族办公室也在改变其经营方式。家族办公室正变得越来越国际化,因为家族变得越来越复杂 ,多个司法管辖区的趋势将会持续下去。

 

家族办公室在世界遍地开花

新的家族办公室在世界各地如雨后春笋出现,促进了财富管理市场格局的多元化。市场愈趋成熟,新的财富中心正在出现,财富管理方式也在不断变化。虽然美国是家族办公室的大本营,但是有迹象显示,世界其他地区家族办公室的增长正在奋起直追。

“美国以外有相当多的财富,需要记住的是,如果你将家族办公室定义为2.5亿美元,那么在欧洲和美国一样有很多的这样的家族办公室,”家族办公室联合创始人迈克尔·奥利弗说服务公司Global Partnership Family Offices。

“这是不足为奇的,因为在欧洲幸存下来的旧财富占主导地位,再加上在共产主义消亡之后进入欧洲的新财富 – 特别是俄罗斯。” Lombard International的投资经理UHNW财富结构服务总监Ann Marie Reyher说:“世界金融中心管理的财富比例很高,”销售,营销和财富结构执行总监Jurgen Vanhoenacker说。

“随着家族办公室全球化,我们看到这些地区的家族办公室自然发展。例如,在2008-2009年金融危机之后的大部分银行业重组之后,瑞士市场的私人银行家成立了家族办公室。最近,现有的家族办公室已经改变了他们的经营方式,在世界各地增加了办公室,并且以与传统结构不同的形式出现。

RBC财富管理多家族办公室董事总经理Mike Reed表示:“家族办公室正变得越来越国际化,因为家族变得越来越复杂 ,多个司法管辖区的趋势将会持续下去。

“在欧洲,我们看到创建了很多跨国家族办公室,以便利用伦敦,瑞士,海峡群岛或马恩岛这些法区在财富管理上可运用的专长。”

“在北美和亚洲,家族办公室数量激增,这些新的家族办公室实际上更像注册投资顾问(RIA)或简单的投资型组织,而不是传统家族办公室。”

“我们还看到一些家族办公室通过与其他家族办公室合并而发展业务,创造出规模经济,最终使客户受益。”

目前的市场环境也对家族办公室的投资方式产生了影响。随着市场条件波动较大,高收益率和高可预测回报率要求加剧,家族办公室已经开始关注私募股权和房地产等非传统资产类别。此外,家族办公室正在越来越多地重组,使其业务更有效率,保持低运营成本的同时更加关注财富管理。

Reed说:“最成功的家族办公室正在认识到效率和连通性的重要性。” 一个成功的家族办公室固定成本是合理的话,就可以吸引了客户以及他背后的家族或资产客户群。而该家族办公室也将成为家族关键的合作伙伴和投资渠道,用于管理家族的全部财富,包括综合报告和资产分配。

全球化下的家族办公室,谁的脸偷偷在改变?

 

全球监管趋严,避税天堂正在消失

物竞天择,适者生存。 全球对企业和个人透明度的审查加强和立法压力正在改变家族办公室业务。 全球推动体制改革彻底改变了原来的监管格局,促使家族办公室业界寻求更有效的司法辖区和更具竞争力的结构。

2010年颁布的多德弗兰克法(Dodd Frank)为美国金融改革奠定了基础。 “一个问题是,这样的规定仍然不断出现,” 来自会计公司KaufmanRossin的Todd Kesterson解释道。Kaufman Rossin公司在拉美和加勒比地区拥有客户。“另一个问题是,家族可能不想注册为多家族办公室,因为多家族办公室将可能把他们所持的财产暴露在公众的视里。”Kesteron建议说:“解决办法是创建一个只有家族成员参与的单一家族办公室。”

避税天堂和隐私协议受到围困。 “一切都在改变。!” 沃顿商学院财富管理计划学术总监克里斯托弗•吉奇(Christopher Geczy)表示,只有少数的传统的避税制度 – 合法和非法 – 仍然存在,其余的将在未来五年内受到挤压。 “在一些空间,例如附带的利益规则,美国可能会变得更具竞争力,而在其他地方则更不具竞争力。”最近美国的立法,例如“银行保密法”和“反洗钱法”可能会把一些居民推向其他税区。

为防止美国纳税人低估而设立的“外国帐户税收合规法案”(FATCA)体现了这一趋势。世界各地,经合组织(OECD)创建了通用报告准则(CRS)将于明年生效,各国正在逐步实施。 因此,美国的监管实际上可能提供更好的隐私保护。 Boies,Schiller&Flexner的税务律师Michael Kosnitzky指出:“一个外国人可能不希望受到美国税收的限制,但是在内华达州,特拉华州和南达科他州等国家仍然可以更好地保护匿名。”

极少的传统的避税制度 – 合法和非法仍然存在,剩下的几个将在未来五年内受到挤压。

 

为家族办公室选择合适的司法管辖区

来自伦敦的Charles Russell Speechlys的律师AshleyKing-Christopher就以他所说的“立法保护主义”为例。想要了解客户(KYC)适应的规则就得先要求专业人士确定客户的税务身份。因此,他建议自己的超高净值客户在伦敦设立一个家族办公室的基地,关键人物可以在现场以形成关键数量。 那些能够提供英国银行账户和律师事务所等证件的人将自动通过大量测试。King Christopher 警告说:“随着时间的推移,政府可以实施一些微妙的规则,而且它们会变得越来越严格。富人可能被困住。”

 

对冲基金机构转型

近几年来出现了一个新的现象,许多对冲基金管理公司已经开始转型为家族办公室。 2015年,共有979笔资金被清算,其中包括由塞内卡资本(SenecaCapital),露西达资本(LucidusCapital),蓝冠资本(BlueCrest),贝莱德(BlackRock),贝恩资本(BainCapital)和堡垒投资集团经营的基金(FortressInvestmentGroup)。 而2016年,对冲基金出逃在继续。

根据纽约的Akin Gump律师杰里米·贝瑞(Jeremy Berry)的说法,有两个主要驱动力是对冲基金管理公司转型家族办公室的基础。 首先,多德弗兰克法案Dodd Frank的要求大大增加了对冲基金业务的开支。 那些一开始只管理自己的钱,后来补充一些外部资金的人,发现剔除第三方投资者可以避免注册。 “这样一来,他们既避免了成本又降低了受托责任,”Berry指出。

第二个驱动因素是市场波动反映而不是监管。一些对冲基金管理公司可能会发现自己深陷其中。于是未雨绸缪,基金可以终止和解散,这样一来创始人可以赎回资金用来创建一个家族办公室。一些曾经管理大量资金的基金经理人目前的策略表现不佳。“有些人仍然声称对战略的可行性有信心,但将目前的市场状况归咎于其短期困难,”Berry说。 换句话说,公说公有理,婆说婆有理。 Berry总结说:“投资者正在退出资金,但管理者也想转型做家族办公室,知道他们可以运作那些资产。”

根据瑞士银行/ Campden Wealth全球家族办公室报告2016,“与家族办公室的访谈表明,出于对冲基金业绩不佳和费用高昂的担忧。即使有波动的收益,对冲基金能够产生alpha的能力产生了一些疑问。

 

  吸引家族办公室的司法管辖区

另一个核心问题是家族需要的最有吸引力的家族办公室所在地。 EY家族办公室指南:为家族和财富管理成功之路提供一系列相关的考虑因素,标准包括可用的法律和税收结构,易于维护员工,经济和政治气候,申请要求以及未来重组的灵活性。 尽管如此,该指南强调,靠近家族所在地的司法管辖法区可能比税收或监管方面更重要。

kosnitzky从他的客户需求的分析,勾勒出不同的司法管辖区的利弊。有些家族抵触让一个不相干的人来参与自己的公司决策,这便对这家族办公室所在的地区离家族所在地近有要求。某些地区,如爱尔兰,需要每年的会议,都需要家族成员亲自落地参会。时区的差异会导致一个问题,例如,对于遥远的税收优惠的地点,如新西兰?银行体系稳定吗?信托的保护如何?“有些法院不会在偶然的基础上承认案件,还有一些人拒绝裁判的一致性,所以原告必须从头到尾呆在那。客户有债权问题吗?我们必须把这些都考虑进来,”Kosnitzky解释说。

不同的司法管辖区可能与家庭的优先事项相一致—从百慕大群岛、开曼群岛、英属维京群岛、爱尔兰、卢森堡,甚至美国。例如,新加坡,提供了的英语口语环境和英国法系。““它很容易到达,这使得它成为吸引富有的亚洲家庭办公室的吸铁石。””古尔德和拉特纳(Gould&Ratner)的管理合伙人Fred Tannenbaum说,他指出,“超高净值人士喜欢新加坡充满活力和激情的二十一世纪丰采。”

全球化下的家族办公室,谁的脸偷偷在改变?

备注:本文编译自彭博2017年家族办公室报告

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