尽管总体投资组合的平均回报率基本为零(-0.2%),可家族办公室对结果却出奇地满意。近一半受访者(48%)表示“满意”,只有11%的人表示“非常不满意”。
18% -“非常满意”
30% -“有些满意”
41% -“既不满意也没有不满意”
11% -“非常不满意”
家族办公室交流组织(FOX)投资市场部总裁克里斯蒂•凯奇勒(Kristi Kuechler)表示:“在很长一段时间内,评估家族办公室与行业标杆的表现对比是有趣的,因为家族办公室投资范围广泛,涵盖资产类别和流动性范畴。即使经历了艰难的2018年,家族办公室的回报率也轻松超过了表现强劲的五年期美国本土的股票/债券投资组合的回报率。”
尽管传统资产类别的回报率较低甚至为负回报,2018年私募(包括直投和基金)的回报率将达到两位数(分别为11.1%和16.8%)。考虑到2018年公共市场和私人市场投资者之间的巨大差异,那些在私募和房地产领域拥有更高配置的家族获得了最高回报,也就不足为奇了。
家族办公室继续重估传统的投资方式——从前,这种方式似乎更受青睐,但受访者对直投基金以外的房地产和运营业务的兴趣日益浓厚。在进行直接投资的84%的家族中,88%直接投资于房地产,几乎四分之三(71%)的公司投资于运营业务(operation business)——如果有核心业务的话,也就是投资于核心业务之外的业务。
根据2019年FOX全球投资调查报告,家族办公室的投资发生了微妙变化,包括:
1、家族办公室继续摆脱传统的“自上而下”资产配置方式。在今年的调查中,近四分之三(72%)的受访者表示,他们将“自上而下”的资产配置与“自下而上”(更投机)的方式结合起来。这一比例明显高于去年的54%。这个趋势可能是由越来越多的直投所推动。
2、从过去四年的配置可以看出,另一个重要趋势是对冲基金的配置急剧减少:从2014年的12%下降到2018年底的不到6%。
3、2018年,非美国家族的回报率明显高于美国家族。非美国家族的资产回报率是4.6%,而美国家族则为-1.3%。非美国家族在公募中分配的比例要低得多(美国家族为42%,非美国家族为25%),他们偏好更多的私募配置(非美国的比例为26%,而美国家族只有15%)。
这项投资者态度和行为的年度调查,为家族办公室提供了一个关于资产配置和投资业绩的同行视角。接受并完成调查的受访者平均可投资资产为5.86亿美元,17%的受访者管理着超过10亿美元的可投资资产。
此外,调查还显示,略低于一半的家族继续拥有创造家族财富原始业务的所有权(44%),超过四分之三的家族办公室由家族第一代和第二代领导(77%)。这些家族办公室中,高达82%总部设在美国,受访的非美国的家族办公室总部主要设在澳大利亚、比利时、加拿大、加勒比地区、智利、墨西哥、沙特阿拉伯、西班牙和英国。(本文编译|李险峰)
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