飓风高压,家族办公室如何对冲投资风险?

飓风起于青萍之末。从贸易战发端延续至今,叠加国际局势转向多变、国内经济前景并不明朗,家族办公室的投资和配置,越来越受到外部因素的影响。在这种大环境之下,家族办公室应如何长袖善舞,为家族客户的资产配置做好风险对冲呢?

坚持稳健和均衡
根据中信证券2019年下半年投资策略分析,下半年的风险因素主要集中在这几个方面:

(1)中美分歧进一步加剧,资金对A股的偏好快速下行;

(2)英国脱欧、美伊冲突等地缘风险集中爆发;

(3)国内宏观数据和微观盈利明显低于预期。

虽然风险累积,压力倍增,但作为以财产保全和传承为主的家族办公室,其投资一直以长期投资为主,短期的震荡不会对家族办公室的投资策略构成影响。有家族办公室业内人士以不变应万变,开出“千金方”:战略上做好多元化(房产、股权、商品、艺术品多元化投资)和全球化(发达市场、新兴市场分散配置)就能在战术上化风险为机遇。

新富资本研究中心告诉《家族办公室》,国际局势动荡背景下,资产价格易出现大幅波动,市场对中长期预期的不确定性也会降低市场的风险偏好,给投资者资产配置带来了挑战。为应对这些挑战,家族资本在资产配置上应该坚持均衡和稳健策略。

所谓均衡,既包含区域均衡,也包括品种的均衡,一方面可以做全球化配置,另一方面可以在股票这种风险资产和国债、黄金这类避险资产中均衡配置,设计均衡的资产组合。所谓稳健,在权益类资产配置中可选择量化对冲等偏绝对收益理念的投资产品。

虽然国际局势不确定性增大,但是从中长期来看,有些东西是不变的:一方面的是人民的消费升级,另一方面是科技的进步,这将成为中长期资产配置方向。

和丰家族办公室资产管理部高级宏观分析师张粟则表示,眼下最重要的风险还是贸易战,需关注6月28日中美领导在G20是否能有所进展。经济方面,美国近期经济还可以,但会否持续有待确认;欧洲经济疲弱,能否恢复也尚待观察;中国刺激政策是否有效果,这都要关注。

优质中国资产长期看好

全球最大的两个经济体之间的贸易战不断升级,目前还不确定这场贸易战何时结束。自5月5日以来,中国人民币兑美元汇率跌幅近3%,这种暴跌似乎正在蔓延到其他国家:5月21日,摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场货币指数在7天内下跌了3.5%,且该指数在过去12个月内下跌超过12%。

流入新兴市场的资金对外部风险因素高度敏感,但兴业证券策略张忆东表示,中国的资产还是全球最具有吸引力的一个配置方向。在GDP震荡回落的趋势下,关键的要有全球化布局的管理能力。

从资金面和估值的角度来说,外资配置中国资产的长期趋势是确定的。经济已经进入了总量平庸但是结构加剧的阶段,所以在新的经济形势下,在全球加大中国资产配置的背景下,我们可望分享中国资产的“黄金十年”。

中国优质核心资产又到了长期估值底部。当前,中国的实际资金利率处于历史低位水平,而优质公司不论A股还是港股也回到了低位。中国各领域核心资产的盈利动能在修复,优质成长股ROE有企稳迹象,后续减税降费、刺激内需、扶持科技创新等政策红利会逐渐体现成效。

张忆东认为,从对冲风险的投资策略上看,短期策略是抱团“避风港”:一方面可以配置必需消费品如乳业、啤酒、医药、教育、家电、中低端服务业等,受益于内需和社会保障的行业;另一方面可以配置“自主可控”的TMT高端硬件、软件,或新能源车以及军工等受益于“补短板”政策的资产。从中长期看,则可以精选金融、地产等核心资产逢低布局。

亚洲对冲基金和

不良资产策略受捧

全球不确定性几乎渗透到了每一个资产类别,但从历史表现来看,在经济周期的晚期阶段以及经济衰退中,私募股权、房地产私募基金、对冲基金或私募信贷等另类资产表现好于股市等传统资产。

进入下半年,在多方不确定性增加的情况下,具有长期投资性质的另类资产和具有与周期波动相关性小的另类资产,可以帮助家族资本的整体资产组合更好的抵御市场的短期波动。

德意志银行近期调查显示,全球的资产配置机构(allocators)今年对亚洲对冲基金和不良资产策略的兴趣上升,亚洲对冲基金近10年来首次成为全球资产配置机构的最爱。

因去年第四季度美国升息及今年全球市场重现动荡,不良资产策略录得65亿美元的净流入,成为当季获最大净流入的策略。据该调查预计,今年对该策略的需求将会继续上升。

在投资组合包含私募股权投资和私募信贷计划的受访者中,54%的机构计划今年增加不良资产配置。在今年计划减少对冲基金配置的受访者中,有超过半数表示,他们将把从对冲基金赎回的资金,转向私募股权投资基金。

有专业人士建议,家族办公室以及高净值投资者可以采用母基金的方式投资另类资产,最好选择那些收益进入前1/4分位的优秀基金母基金。母基金的优势是能够帮助投资者减少集中度风险,从而平滑单一基金波动所引发的亏损概率。专业的母基金能够比个人投资者更加有效地制定出科学、长期的资产配置战略,并不断优化,减少个人因追求短期流动性导致资金和资产期限错配、失去时间带来的溢价空间。

原创文章,作者:孟行,如若转载,请注明出处:https://www.fott.top/archives/1621/

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