最后的决胜阶段!美国大选结果出炉后,哪种资产能成为最大赢家?

编者按:美国时间11月3日,美国大选的结果出炉,这场全球瞩目了大半年的比拼结局可能明朗,也可能更加混乱。市场猜测这场比拼可能的最终结果有五种,这五种结果将把美国引向何方?对各类资产又将产生怎样的影响?

 

美国大选日程表

家族办公室
美国选举人制度给大选结果带来了悬念

距离美国大选结果出炉的日子近在咫尺,关于结果的猜测在近日里也到达了高潮。最新RCP民调结果显示,拜登的支持率超过特朗普7.4个百分点,为51.1%,拜登有着较大的优势。虽然媒体也纷纷猜测拜登赢得总统席位的胜率较大,但就可以说本次的大选就毫无悬念了吗?

并非如此。像2016年总统竞选时,希拉里的选民票数甚至超过特朗普200万票,但最后却是特朗普当选了美国总统,其原因都归结于美国独特的“选举人团制度”。

美国选举人制度的模式是这样的,各州根据人口数量产生若干选举人票,然后采用的是赢家通吃的原则——只要一个美国总统候选人选票数超过另一人,那么该州所有选举人票都归这个候选人所有。实际上,美国大选比拼的是选举人票的多寡。

举个例子,假设A州有10张选举人票,100万人进行了投票,最后该州的投票结果是特朗普得到51万票,拜登49万票,那么这10张选举人票就归特朗普所有。

若是B州也是同样的10张选举人票,100万选民投票。即使拜登最后获得的选票是70万张,他也只是同样地获得了这10张选举人票。

看起来,这两个州的票数总和是拜登更高,但结果却是拜登和特朗普同样得到了十张选举人票。

也就是说这种制度有可能导致某个候选人可能取得的总体票数更少,但却获得了更多的选举人票(270票以上),从而赢得大选,当年在特朗普和希拉里之间的比拼就是如此。

所以说,即使民调结果显示拜登的赢面更大,但现在下结论仍为时过早。

得摇摆州者得天下

据皮尤研究中心调查显示,在美国的50个州和华盛顿哥伦比亚特区中,共和党有19个惯性支持州,合计拥有169张选举人票;民主党共有15个惯性支持州,合计拥有193张选举人票;摇摆州则合计拥有176张选举人票。

惯性州大概率会坚持党派选择,由此看来,拜登所在的民主党具有天然的选票优势。但传统票仓所带来的的选举人票数仍然低270,因此选举成败的关键在摇摆州选票。美国大选也历来有个基本规律,那就是:得摇摆州者得天下!

而目前从摇摆州的民调结果上看,选情依旧十分焦灼,拜登在摇摆州的支持率只比特朗普高出3个百分点左右,甚至未超过民调误差允许的范围。

家族办公室资料来源:RCP

根据彭博社报道,截至10月24日在6个主要摇摆州战场,注册的共和党选民比民主党人多出了约17.9万,其中在可能决定胜负的佛罗里达州和宾夕法尼亚州大幅净增。虽然这十几万的选民在近5000万摇摆州选民中占比很小,但在拜登本身在摇摆州的优势也比较微小,这十几万的净增最后说不定就成为了特朗普翻盘的关键。

从这个角度来看,美国大选的选情前景依旧比较模糊。

大选可能结果

对于总统选举可能产生的结果,市场上普遍有这几种猜测。

结果一:拜登赢得大选。这是目前市场上认为较大概率会发生的结果。

结果二:特朗普赢得大选。根据FiveThirtyEight的模型预测,当前特朗普的胜率仅为12%,只有赢得关键几州的票数,特朗普获胜概率才有机会上升。

结果三:拜登赢得大选,但特朗普不承认。那么大选的结果将推迟。2000年大选小布什就和戈尔发生过“计票争议”,直到大选后6周结果才最终落定。

除了总统人选仍然存在极大的不确定性之外,参议院和众议院也面临着换届,因此哪一个党派能够最终控制两院或者是出现平分秋色的局面仍是一个未知数。

就民调来看,民主党在众议院的优势明显,在参议院与共和党旗鼓相当。

家族办公室资料来源:RCP

因此,结合不同的总统选举和国会的选举结果,美国此次的大选可能会出现以下五种结果:
情形一:拜登胜选,民主党控制参众两院;
情形二:拜登胜选,两院维持现状;
情形三:特朗普连任,两院维持现状;
情形四:特朗普连任,共和党控制参众两院;
情景五:特朗普连任,民主党控制参众两院。
根据 PredictIt 博彩数据来看,目前市场对于拜登赢得大选以及民主党控制两院的发生可能性更为乐观。
家族办公室对资本市场的影响

在不同大选结果对应的政策前景下,对于资本市场的影响也有所不同。

美股方面,大选结果落地后,风险偏好大概率将重新回升。除非出现两大风险:一是,特朗普不认可大选结果,选举争议一直持续到选举人团投票日(12月14日)之后,持续的争议将压制风险资产偏好;

二是,特朗普当选总统,但参众两院都由民主党获胜,将形成总统与国会对立,对美股形成压制。

在其他情形之下,无论是拜登当选还是特朗普当选者都可能较快出台财政纾困以及基建支持计划,同时短期内贸易摩擦得到一定缓和,对美股形成利好。但需注意如果拜登履行加税的承诺,将对相关的科技股产生压制。

美元方面,大选落地后,由于政策刺激与经济复苏预期走向,美元可能短期走强。相比于特朗普更加利己的政策,拜登权衡的外交政策可能使经济体受益(尤其欧洲),从而推动美元中期趋弱;从趋势上来看,美元贬值趋势没有结束。

美债方面,只要不出现上面两大风险的极端情况,大选后的政策刺激预期、经济基本面修复、通胀回升、以及货币增速放缓,都可能支持美债利率上行。

对于黄金、银、加密货币等抗通胀的资产来说,和美股类似,除了两大风险状况发生的情景之外,其他情形,无论是谁当选美国总统,都将提升通胀预期,从而形成对价格的支撑。

此外,黄金价格与美元的变动往往呈负相关,在美元存在长期贬值趋势的同时,黄金价格具有长期的上涨空间。Walsh Trading联席主管Sean Lusk表示,“短期内,预计黄金将成为大赢家,目标是到2021年初达到2500美元。”

中国股市方面,短期来看,中国股市在大选日当天的走势基本上反应了国内市场对于选举胜出者的预期。以2008年大选为例,美国时间2008年11月4日大选结果公布当日,奥巴马胜出,北京时间11月5日A股即高开,当日涨跌幅为3.67%。长期来看,美国大选对中国资产价格变动的作用更为复杂,尤其本届选举之后,总统对于中国的政策,将成为影响中国资产走势的重大因素。

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