蚂蚁上市:A+H模式,搅动全球资本市场大江湖

编者按:7月20日,蚂蚁集团公告,将正式启动A+H股IPO,寻机在香港和上海科创板首发上市。当天上午,马云及阿里集团一众高管到了蚂蚁集团总部所在的杭州Z空间,公布了蚂蚁集团启动上市的消息。顿时,整个楼层传来一阵欢呼。

有人说,这是财富的声音。这样说,也不为错,因为蚂蚁集团40%的股份握在蚂蚁员工手中。有人已经开始计算,按照2000亿美元的估值,蚂蚁集团又有多少名员工会成为亿万、千万、百万富翁。

当天下午,消息上网后,引起全球投资者高度关注。

千呼万唤始出来!

这是世人对蚂蚁集团上市消息的第一反应。确实如此,从2018年开始,就开始不断传出蚂蚁集团在美国或香港上市的消息。直到7月初,蚂蚁集团还在否定相关传闻。

靴子落地,市场各方纷纷进行解读。

其中,除了IPO的可能估值、融资规模外,人们最关注的,就是为什么会选择这个时候?为什么会是A+H模式?

选择在7月20日发布这个消息,蚂蚁集团的考虑可能会有很多。笔者以为,最直接的因素可能只有一个,那就是7月22日是上海科创板开板首批公司上市一周年。

选择在7月20日正式对外发布这个消息,应该是带有祝贺与献礼的意味。

而前不久的改名,由蚂蚁金服改为蚂蚁科技集团,应该也是为正式登陆科创板做准备。

中国金融科技企业的NO.1,选择在科创板首发,确实是科创板一周年最好的礼物。难怪消息发布后,上交所第一时间表示:“这展现了科创板作为中国科创企业‘首选上市地’的市场吸引力和国际竞争力。”目前,科创板共有130多家企业挂牌,总市值超过2.4万亿元。之前,一直缺乏重量级企业登陆,直到近日中芯国际“返乡”,才算有一家比较像样的大公司。蚂蚁集团的加入,则是迎来了真正的大象。

这家巨无霸的到来,不仅考验沪市特别是科创板的IPO承受能力,试探出中国资本市场的水深;反过来,其顺利挂牌,也将极大地扩展中国资本市场的容量,成为科创板市场的定海神针。

这是相得益彰的大好事,是足以载入科创板乃至中国资本市场发展史的一个标志性事件。从此,市值高达70万的A股市场,不仅拥有工商银行这样市值上万亿的宇宙行,也有市值上万亿的茅台神酒,更有蚂蚁集团这样市值过万亿的科技巨头。

为什么不是直接A股挂牌,也不是美股+港股IPO,而是选择A+H模式?

原因可能很多,但笔者以为,最核心的可能不外以下3条:

一是IPO融资规模较大,仅以5%-10%的比例公开发售,按照蚂蚁集团2000亿美元的估值,估计就需要融资100亿—200亿美元,这样的融资规模,目前国内A股恐怕一时还难以承受;

二是蚂蚁集团的志向是做全球性科技巨头,登陆香港市场,不仅便于引进海外战略投资者,也有利于今后国际融资,开拓海外市场。此外,受疫情影响,上半年香港市场IPO规模不到1000亿,离全年2000亿目标相差甚远,蚂蚁集团来了,一下子就可以增加近千亿融资,即将离任的港交所CEO李小加也算圆满完成任务。

三是美国方面近期对中资企业不太友好,已经在美上市的中概股纷纷回归,在香港或内地A股二次上市。蚂蚁集团作为内资企业,自然不会热脸去贴冷屁股,非要追着去太平洋彼岸上市。事实上,蚂蚁集团既然决定在科创板挂牌,目前基本上没有同时在华尔街挂牌的可能。而国内资本市场近年注册制等一系列改革,也为蚂蚁集团这样的股权结构复杂、体量巨大的企业上市做好了准备,打下了坚实的基础。

作为里程碑式事件,蚂蚁集团登陆A股,重要意义何在呢?

笔者觉得,最重要的意义,应该是给国内普通投资者提供了难得的分享金融科技与互联网龙头企业成长的成果与红利的机会。

前些年,由于种种原因,国内互联网巨头纷纷赴海外上市,无论是新浪、搜狐为代表的第一代门户网站,还是腾讯这样的游戏与社交网络巨头,抑或阿里巴巴、京东、拼多多这样的新型电商……这些互联网时代的标志性公司,虽然与国内民众的生活息息相关,但由于海内外资本市场的间隔,国内普通投资者几乎无法直接投资,绝大多数人只能望洋兴叹,远观这些公司市值的不断增长。

蚂蚁集团的上市,则可以让国内投资者直接分享企业成长的红利,因为人们对支付宝、余额宝早就熟悉,很多人更是直接使用过或投资过,年轻一代也比较熟悉借呗、花呗,因此,这对投资者与企业也是一个良性的互动。

当然,作为全球有较大影响的金融科技巨头,蚂蚁集团采取A+H模式,将考验国内投行的融资能力、定价水平、服务态度,也将考验国内机构投资者的综合投资素质。与海外大行同台较技,与全球投资人同步交易,这对国内市场各方都是一场大考。考试成绩如何,将直接影响国内资本在全球市场的话语权。毕竟,这样的机会,目前是第一次,搞砸了,可能在很长时间内就成了最后一次。

“年年后浪推前浪,江草江花处处鲜”。

蚂蚁来了,中国资本市场也将掀开新的一页,全球资本市场这个大江湖从此也将为之一变,与从前不再一样。

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