谁是房间里的大象？2023年资产配置十大洞见

文｜Stephen Van de Wetering 编译：聆听

在2022年资产管理行业的总资产达到了创纪录的126万亿美元。但一系列风暴事件的发生将市场推入熊市。事实上，通货膨胀就像房间里的大象，它给曾经表现强劲的资产带来了压力。虽然与并购和持续的数字化推动相关的其他资产管理趋势值得关注，但成本上升和回报下降的前景是大多数人考虑的问题。

2023年已经到来，在剩余时间的资产管理趋势将在很大程度上取决于持续的通胀和仍然看空的市场，这将影响公司的投资策略和运营方式。以下是2023年值得关注的10大资产管理洞见。

1. 资产管理公司必须应对通货膨胀，寻找安全的避风港

尽管在过去的一年里，中国一直在努力减缓通货膨胀，但全球收效甚微。由于多种因素，通货膨胀以40年来最快的速度上升。持续上涨的成本威胁着消费者信心、企业盈利和利润率。

当这三者都受到攻击时，企业将减少投资和招聘，导致失业和就业机会减少。在一段持续的时期内，结果将是一场衰退，其深度是未知的。

当前通胀略有下降，人们认为通胀已经见顶，但摩根大通(JPMorgan)、瑞银(UBS)和曼氏集团(Man Group)的资产经理们还没有庆祝。不管你怎么看待通货膨胀，事实是它仍然很高，而且仍然存在。因此，资产管理公司需要找到安全可靠的投资，尽管这可能很有挑战性。

识别机会，有时候最好保持简单，回到经济学的基础。当成本上升时，消费者的消费习惯会如何改变?

•少去(昂贵的)餐厅

•更便宜的假期和娱乐方式

•更少、更延迟地购买奢侈品/大件物品

•从购买名牌产品转向购买普通产品

然后再问，不管价格上涨，消费者会继续为什么买单?

•食物

•住房

•实用程序

•交通

•医疗保健

同样，这听起来很简单，但当你专注于资金流向时，你就有了一个制定投资策略的起点。

之后，你可以分析公司/行业的细节，以及政府政策和地缘政治事件是否/如何影响事情。

考虑到这一切，这里有几点需要考虑:

•能源

人们的汽车需要汽油和/或电。他们的家需要暖气和/或空调。由于供应链中断、短缺和高需求，通常会导致两种结果:创纪录的消费者价格&生产商创纪录的利润。如果俄罗斯在乌克兰的战争继续下去，欧佩克+将石油产量保持在低位，而需求仍然存在，那么高油价将会持续下去。难怪能源股表现良好。同样，持续高企的油气价格也需要各国政府采取行动。美国2022年的《通货膨胀降低法案》(Inflation Reduction Act of 2022)包括政府对替代能源的投资，不仅要增加供应，减少对少数供应商的依赖，还要提供更清洁的选择。无论如何，能源都有光明的未来。

•国库券和定期存单

在利率较高的情况下，你买国库券会得到较高的回报。他们的收益达到了12年来的最高水平。与CDs类似，你锁定的利率高于近年来的水平。这些产品有其缺点，它们不会成为主要财富创造的最终来源，但在其他资产类别表现不佳时，它们是一个不错的选择。

•抗衰退的行业

根据《华尔街日报》2022年10月对经济学家的调查，经济学家平均认为未来12个月经济衰退的几率为63%。考虑到潜在的不利因素，看看那些在经济低迷时期表现相对较好的行业。

•消费必需品、医疗保健和公用事业是一些值得关注的行业。

2. ESG很抢手，但回报一直难以捉摸

社会意识的增强导致了ESG投资的兴起，年轻投资者表现出特别的兴趣。近80%的千禧一代投资者在考虑投资机会时将环境、社会和治理作为首要考虑因素。事实上，他们认为ESG比回报本身更重要。此外，82%的Z世代和近三分之二的千禧一代都有ESG投资。根据普华永道的《2022年资产和财富管理革命报告》，到2026年，全球资产管理公司管理的esg相关资产预计将增加到33.9万亿美元。

根据数据和分析提供商Investment Metrics的一份报告，78%的ESG股票产品相对于MSCI ACWI世界指数表现不佳。彭博社的数据显示，在美国上市的166只ESG股票基金中，只有3%在2022年实现了正回报，而在整个交易所交易股票基金中，这一比例约为9%。

当前的逆风并不是ESG基金的全部。不久前，它的表现还超过了标准普尔500指数(S&P 500)，表明你可以以一种具有社会意识的方式追求利润和投资。当然，如果你想为你的投资者创造回报，你要做投资研究并明智地制定战略。

此外，要注意“绿洗”。一些公司将ESG视为一种“潮流”，但只是名义上的ESG友好。因此，当涉及到真正的ESG投资时，一定要进行尽职调查。

3.加密货币崩溃是速度与激情

尽管在2022年初得到了白宫的大力支持，但自那以后加密市场的崩溃只会加速。那么，情况有多糟呢?

到2022年11月，加密货币总市值暴跌至8500亿美元以下，远远低于一年前3万亿美元的峰值。最近，加密交易所FTX已经崩溃。一项价值110亿美元的集体诉讼针对现已破产的FTX创始人萨姆·班克曼-弗里德提起。著名人物如汤姆·布雷迪，吉赛尔Bündchen，沙奎尔·奥尼尔，斯蒂芬·库里和拉里·大卫都在诉讼中被点名。他们被指控在“庞氏骗局”中欺骗“不成熟的投资者”。

来自白宫的支持是一回事，但监督是另一回事。我们现在知道，后者是缺乏的，这就是为什么美国众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)正在举行听证会，调查FTX的倒闭。也许在适当的监管下，加密货币可以看到更好的日子，但就目前而言，这种数字资产的情况看起来真的很糟糕。

4. 资产管理公司并购活动依然活跃

《机构投资者》称，资产管理公司的并购数量可能不会在2021年达到历史新高，但活动应该仍相对较高。对新能力的需求以跟上竞争，以及跟上另类投资和直接指数等趋势，是持续并购活动的原因。

此外，资产管理公司将寻找不同类型的交易，包括专注于环境、社会和治理产品的交易，以及提高其运营效率的交易。

5. 资产管理多元化显示出微小的进展，但仍需更多工作

正如投资管理公司Wilshire Associates所看到的那样，当人们做出刻意的努力时，就会出现真正的进步。

Wilshire Associates采用了多元化资产管理倡议(diversity Asset Managers Initiative)的报告标准，该组织的目标是增加机构投资者中代表性不足的资产管理公司的使用，并扩大这些资产管理公司管理的资产规模。按照这些标准，从2018年到2021年，投资于多元化公司的Wilshire客户比例从20%增长到39%。然而，拥有多元化公司的资产管理规模仍然落后，资产管理行业整体仍在努力以理想的速度增加多元化。

根据多元化资产管理倡议(DAMI)的一份报告，由多元化资产管理公司管理的基金为其客户带来的业绩表现往往高于整体市场。高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)公共股权首席投资官凯蒂·科奇(Katie Coch)有一个有趣的看法:

“多样性和包容性不仅是一个公平的问题，对我们和我们的客户来说，这也是一个alpha问题。在投资中，特别是我们每天都在做的人力驱动的基础投资，你试图通过拥有相对于市场的独特视角来创造优势。培养这种不同观点的方法之一是让拥有不同观点和背景的人参与进来，确保在谈判桌上有不同的声音，这样我们的集体理解才能得到更好的信息，减少偏见。”

与此同时，继续鼓励女性和少数族裔从事资产管理事业，将加强人才库，尤其是在人才短缺迫在眉睫的情况下。

6. 资产管理费用继续压缩

管理费用下降的压力没有停止的迹象。

先锋(Vanguard)、美国基金(American Funds)和激励投资(Inspire Investing)等大型资产管理公司在2022年早些时候削减了费用。这对他们的投资者来说意义重大，因为他们可以省下更多的钱。但对于规模较小的竞争对手来说，压力更大，他们在应对成本上升的同时失去了潜在客户。尽管面临下行压力，一些公司已经进行了反击。扩大服务范围并提供真正的价值，如果客户知道他们会得到很多回报，他们就会支付更多的钱。

此外，企业可以削减成本。我们可以从运营开始。资产管理公司可以将他们的中后台工作外包给第三方供应商。反过来，他们也受益于节约成本和及时、准确的报告。这也让他们的团队能够专注于创造收益的活动。

7.SEC正在执行规则，为使用外包服务的资产管理公司提出新规定

美国证券交易委员会(SEC)最近在执行规则方面相当积极，虽然随着加密货币的崩溃，他们有更多的工作要做。它们并没有减速，这是一件好事。

为了保持我们市场的公平、有效和透明，SEC必须继续打击欺诈、腐败和其他金融犯罪。

现在，SEC正在考虑制定新的监管规定，围绕资产管理公司如何使用第三方制定标准。SEC承认资产管理公司从外包中获得了好处，但他们也知道，如果资产管理公司不对第三方进行尽职调查，公司及其客户将面临风险。

根据SEC的说法，“该提案将要求顾问在保留提供某些咨询服务或功能的服务提供商之前，满足特定的尽职调查要素，并随后对服务提供商的表现进行定期监测。”该规则仅适用于外包某些“覆盖功能”的公司，包括那些根据联邦证券法提供咨询服务所需的服务或功能，如果不执行或疏忽执行将对客户造成重大负面影响。

此外，该提案还要求顾问进行尽职调查，监督所有第三方记录管理员，并获得记录管理员符合某些标准的合理保证。最后，该提案将要求顾问保持与新规则的监督义务有关的账簿和记录，并报告规则所涵盖的服务提供商的普查类型信息。

8. 美国的税收政策

虽然在最近的中期选举中，民主党保持了对参议院的控制，共和党则控制了众议院，但在未来两年，美国将很难制定新的税收立法。

由于民主党和共和党在参议院和众议院的控制权分别占微弱优势，预计的僵局很可能以某种方式阻止对税收进行决定性的立法。民主党人希望增加对最富有的个人和公司的税收，因为他们认为这将减少国家的不平等。共和党人希望将特朗普时代的减税政策永久化，并限制美国国税局的执法资金，因为他们认为降低税收和减少监管将刺激更多的经济增长。

无论如何，无论发生什么，都将影响资产管理公司经营业务的方式(即评估现金流、确定需要支付多少税款、决定何时买卖资产)。

9. 资产管理中的灵活工作环境

尽管一些雇主希望他们的员工回到办公室，但他们也需要灵活地提出要求。

由于汽油价格仍接近历史高点，周一至周五上下班对现有员工和潜在员工来说都很难接受。

促进工作场所灵活性的资产管理公司将比那些不这样做的公司更具优势。即使员工回到办公室，办公室也应该是一个更加灵活、混合的工作环境。员工们已经习惯了这种灵活性。简而言之，这是资产管理公司在疫情结束前的工作方式。

高管招聘公司Wilbanks Partners的创始人兼高管招聘人员乔治·威尔班克斯(George Wilbanks)分享了以下观点:“猫从袋子里出来了，公司必须对此做出回应……那些不(允许更大的工作场所灵活性)的公司真的会面临挑战。”

10. 数字化转型运动仍在继续

利用金融技术来发展和扩大你的业务:服务更多的客户，同时花费最少的资源，花更多的时间来收集客户，并营销你的公司。

此外，使用该技术来改善内部协作和工作流程。采用更有效的基于云技术的数据仓库、投资组合会计系统、交易订单管理系统、合规报告系统、CRM等。更不用说，资产管理客户希望即时访问他们的投资组合，并更方便地与资产顾问沟通。他们需要一个一体化的平台。

结论：资产管理者在挑战中寻找机遇

在资产管理和趋势的世界里，从来没有无聊的时刻。尽管如此，通货膨胀和应对熊市仍然是热门话题。如何保护投资不受通胀上升的影响是一个巨大的挑战，它影响着企业的投资和运营方式。通过观察趋势，资产服务公司必须尽其所能，展现自己最好的一面，无论是:

-专注于正确的投资

-削减成本

-对冲风险

-通过提供混合工作，使工作场所对潜在员工具有吸引力

-利用技术提高效率

不可否认，2023年对许多资产管理公司来说可能是充满挑战的一年，但他们有工具可以度过难关，并最终取得领先。