叶锋 | 高回报的大健康产业怎么投资?产业大咖已帮你选好这些细分领域

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惠裕全球家族智库与海天会联合发起“望族产业研习社”,旨在携手GP大咖们为家族和家族办公室CIO复盘投资策略,垂直训练家族的战略投资思维,做家族资本投资最好的捕猎手。本期特邀熠夏鼎资本创始及管理合伙人叶锋分享未来布局和投资思路。

 
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叶锋 夏鼎资本创始及管理合伙人、海天会执委、大健康投资教练

从科学家转型投资人。曾在德意志银行纽约投资银行总部从事公司上市、并购、重组融资等业务, 主要负责生物医药和大健康行业。2001 年回国创业,从事股权融资、并购、股权投资。

 

看好板块:生物医疗大健康

过去10年中国人均医疗平均年复合增长率高达20%,预计中国在未来10-20年将会涌现出一批世界级的生物医疗大健康创新企业,股权投资恰逢其时。

 

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看好的几个赛道分别为:

创新药

拥有全球知识产权、能够解决重大疾病的创新药物, 特别关注生物医药(干细胞和再生医学、抗体药物、细胞免疫治疗、基因治疗等)。

 创新器械设备和体外诊断

1)国产化:顺应国家产业政策和采购政策方向,替代进口的医疗设备和器械。

2)服务化:从一次性设备销售转变为服务模式,市场的可扩张性和盈利的持续性得到了保证。

3)智能化:AI、互联网、大数据、区块链和云计算为医疗设备/器械插上智能的翅膀,更精准、更早期地对疾病做出诊断和治疗。

4)便利化:有利于连续便利的诊断数据的获取设备、让病人依从性更好/更微创的诊断和治疗方法、有利于更早期诊断出疾病的方法。如POCT,医疗级可穿戴智能设备,液体活检、粪便活检、胃肠镜胶囊等。

 创新医疗服务

1)特别关注AI、互联网、大数据、区块链及云计算等新技术对医疗服务的质

量提升、效率改进和成本降低。

2)专业的医疗服务机构和模式的连锁扩张。

以中期项目为主兼顾安全和高回报

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Q
A
&
Q(: 《家族办公室》):大健康是一个相当专业的领域,高门槛、高风险、高回报,它是不是适合家族资本投资?
A:(叶锋)个人认为,大健康行业是家族资本需要高度关注的行业。大健康领域方面的投资既是一种非常有前途的资产配置方向,更是一种情怀。国外的大家族基金通常都会大手笔地通过捐赠支持医学上研究。在大健康行业的创新公司上的资产配置,有助于人类在和疾病及衰老的抗争中,将基础研究的突破发展成具体的应用。另外,通过在大健康行业的创新投资,家族也可以更加了解全球的最新进展,并积累医疗方面的网络和资源,以备不时之需。

医疗大健康门槛高、回报高和相对周期较长,更契合高净值家族风险承受能力强,投资流动性要求相对较低、期望回报高的特点。但是医疗大健康领域的投资专业性太强,除非家族办公室拥有这方面的专业人才,否则不建议家族直接操盘,而应该选择专业的股权投资基金。

Q:医疗大健康行业鱼龙混杂,受监管又比较严格。你如何挑选投资标的?
A:我们的项目选择策略是:首先在细分行业选择,除了前文提到的几个赛道选择逻辑外,还要求细分行业天花板高,要足以支撑一个头部企业的发展。其次在项目选择上,选择技术全国或全球领先的,能引发行业变革的创新驱动型企业,因此偏好技术壁垒高、拥有或可以建立较完善的知识产权保护体系,最好有全球的知识产权。最后在团队选择上,偏好已有行业成功创业经历的、或是在细分行业深耕多年的资深创业团队,特别注重团队里是否有临床实验管理和申报的人才。 

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要强调的是,基于医疗大健康行业高回报、单项目投资风险相对较高、投资周期相对较长的特点,投资组合策略变得至关重要。我们设计的投资组合策略力图兼顾投资安全性及高回报潜力:

在项目的数量配置上:每个基金的项目数量适当分散又相对集中,每期基金优选10个左右项目,每个项目成功率力争在30%以上,如项目成功,预计回报在10-50倍。这样的组合,只要有一个项目成功,本金的风险就没有了,有三个项目成功,基金的回报就会比较可观。

在细分行业的配置上:均衡配置创新医药、医疗器械、医疗服务领域的优秀企业,在回报、风险和周期上找到适当的平衡。

在项目阶段选择的配置上:以中期项目为主,即产品研发工作已大部分完成(如:新药已进入临床),第一个产品在0-3年内可以进入市场的项目。少量兼顾早期培育孵化项目及后期价格合适的优质项目。

投资看重创业者的“逆商”

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Q:我们都知道,今年上半年,很多国内资金也投向美国的大健康、生物医药行业。从投资价值的角度看,中美两国的行业哪个更好?
A:美国的医疗大健康在技术创新上仍然遥遥领先于世界上的其他国家,但国内绝大部分的投资人受限于资源、人脉网络和能力的限制,在美国市场的投资能力很难和美国本土的专业团队竞争。中国的医疗大健康市场已经成为世界第二,本土投资人的重点应该是深耕中国市场,培育出中国本土的世界级医疗大健康巨头。同时,我们会积极关注美国最新的创新技术和产品,在必要时,通过投资和技术授权,合法合规地把国际上适合中国市场的产品引入中国市场。

 
Q:今年以来,股权投资市场募资一直在萎缩,IPO退出也更加难,这个有没有影响到你们的实际投资?
A:我们做的是长期的行业布局和投资,资本市场的短期波动对我们的投资决策影响相对较小。我们认为关键是能否找到并培育出真正有竞争力的企业。好的企业在资本市场低潮时可以埋头发展,资本市场好的时候再择机退出,实现投资价值。另外,生物医疗行业的企业具有全球资本市场上市、全球药企并购和全球产品市场授权等退出和变现的机会,我们的退出渠道并不局限于A股。A股资本市场的低潮在我看来反而是个投资机会。一方面,投资的估值会更加理性,另一方面,能够经受住市场低谷考验的企业和团队更有可能成功,我们投资特别看重创业者“逆商”。

 

来源:本文原刊于《家族办公室》杂志第十一期,原标题:深耕中国市场,培育本土医疗大健康巨头,作者:黄嫀淓。

 

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国内首家专门为家族办公室提供服务的咨询机构,拥有优秀的专家团队、卓越的专业能力和丰富的行业资源,致力于孵化高净值家族成立其家族独有的单一家族办公室(SFO)/ 私人多家族办公室(PMFO),并为资产管理机构如何更好地开展家族办公室业务提供咨询服务,卓有成效地推动其转型升级。惠裕致力于成为家族办公室行业的“麦肯锡”,是本土FO 行业的生态培育者及观察者,是最接近中国本土顶级家族的同行者。

 

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