美国CIO 外包服务会流行吗？

对于大部分资产仍然在中国大陆的中国家族来说，了解美国家族办公室的现状以及服务供应商的特点，可以为将来决定是否需要美国家族办公室服务做一个早期判断。

《美国家族办公室现代服务模式调研报告》通过对美国市场排名前50的家族办公室服务商的走访，希望能为国内金融机构和富裕家族提供一些背景信息和经验启发，为国内家族办公室服务行业提供一个概念性的参考。

 美国FO面临的挑战

美国FO面临如下主要挑战：投资风险管理。2008年的美国经济风暴对于的家族办公室都是一个巨大的挑战。幸运的是美国大部分家族办公室管理的投资分散化的程度比较好，也没有使用太多的金融杠杆，因而避免了客户资产的巨大损失。但是2008年经济风暴正在迫使更多的家族办公室重新审查自己的风险管理方法和手段，尤其是管理流动性风险。

行业监管的影响。在Madof f 和其他涉及个人的投资丑闻曝光以后，美国证券交易委员会（SEC）大力加强了对投资顾问公司的监管力度，包括对家族办公室的管理。另外，美国政府也加强了对富裕个人和家族避税及逃税的管制和监控。就连当今美国总统竞选人之一Donald Trump 也抱怨说他本人就遭到了美国国家税务局 (IRS)的 “几乎是连续10年的审计”。可以预见的是，无论以何种方式存在，家族办公室将会受到更多的监管和申报要求，从而会危及到家族的私密性和保密性，增加家族办公室的运营成本。

家政管理。教育富豪家庭的下一代，寻找合适的方法鼓励并培训他们介入家族事务，成为家族办公室越来越重要的课题。许多成功的家族办公室正在提供更多的，量身制作的教育服务给第二代、第三代家族成员，比如提供直接的咨询和培训，提供适合不同年龄段的家族财富管理培训课程，让第二代和第三代将来能更好地接班。

美国FO未来可能面临如下发展趋势

增加IT投入，掌握和利用“大数据”。随着投资领域变得更加复杂和多元化，IT 变得越来越重要，尤其是在降低和缓和投资风险方面。有能力去处理大量数据并且能够监控非流动性资产，比如房地产、石油和天然气投资的风险，是目前美国成功家族办公室的一个发展趋势。

寻求更多的直接投资机会。很多成功的美国家族办公室正在增加对直接投资机会的投入，比如与对冲基金、私募基金还有风险基金合作，一起共同投资，或是单独投资适合家族自己需要的项目，增加掌控权，以降低投资股管理费用，从而提高投资回报。同时，很多家族办公室正在增加或是寻求专业人士来寻找、评估和筛选这样的直接投资机会。

美国的家族办公室供应商正在寻求发展中国市场，服务中国客户的机会。麦肯锡公司2014的年国际财富管理报告认为，“到2017年，中国将会超越日本成为全球第二大高净值客户市场，仅次于美国。” 虽然作者目前并没有找到可靠的官方统计数据表明有多少中国富豪家庭正在使用美国的家族办公室服务，或是中国富豪家庭在美国的资产规模，但根据作者工作经验的走访调查来看，很多美国家族办公室供应商已经在服务中国富豪家族（比如说Cambridge Associates 在中国设有办公室，BNY Mellon 在香港设有办公室），或者正在考虑和关注之中。

自主和外包投资管理服务  

一个行业调查表明“96%的美国家族办公室”会选择外包基金管理。一般而言，MFO自主投资管理项目包括资产配置，外包基金研究和选择，投资表现汇报和评估等。外包的基金种类一般包括共同基金、对冲基金、私募基金、风险基金、房地产基金、能源投资基金等。

SFO 的外包选择一般取决于SFO自身的规模和资源大小。大规模的SFO一般会有足够的能力完全自主管理所有投资，注重于直接投资项目，通常只会有选择性地和策略性地外包一部分资金给机构基金管理，前面提到的MSD Capital, LP就是一例。小规模的SFO则有可能会将整个投资管理的职责外包，去雇佣 “外包CIO”。外包CIO只负责投资管理，其他的家族税务、法律和行政管理则由SFO自主管理。根据一个最新的行业调查显示，基于资产管理规模，管理10亿美元以上的SFO有20%选择外包CIO, 2亿美元以上的SFO有60%外包CIO, 而5亿美元以下的则有75%选择外包CIO。

能够承担外包CIO服务的一般而言是美国投资管理界的精英，拥有管理机构投资最好的声誉，资源和投资回报的历史记录。Cambridge Associates 和Northern Trust 是公认的两家在外包CIO领域领先的管理机构。

中国家族的挑战和机遇

作者认为，中国的富豪家庭在选择美国家族办公室服务商方面面临着挑战和机遇。

主要挑战包括以下几点：

外国人在美国开设资产管理账户的基本要求。以下基本要求是最常见的（由美洲银行提供）。作者认为，如果不考虑家族最低资产要求（因服务商而异），一个典型的中国富豪家庭如果有直系亲属或家族成员在美国长期居留，读书或是工作，就有可能满足这些要求。适度的资产确认。另外一个通行的要求是美国家族办公室供应商需要有基本的资讯来确认家族的资产来源。比如说，如果一个中国富豪家族资产主要来源于上市公司（比如阿里巴巴）的股票价值，那么对于美国家族办公室供应商来说就会更有说服力。

服务中国境内资产。美国家族办公室供应商一般而言无法直接服务中国境内的资产，只能服务已经在美国境内的合法资产。虽然有些供应商声称可以通过一些其他间接方式服务海外资产，比如一些特殊的信托和保险产品及相应的投资策略，作者采访过的美国供应商绝大部分都表达了直接服务在美国的资产的倾向， 并且还需要自己相关的法规管理部门同意。

文化差异和期望值管理。亚洲文化传统上强调成绩和业绩，尤其是在投资管理方面。很多美国的投资管理机构对亚洲客户可能会有一些偏见，认为他们有时候“苛刻”，不看大局。比如，这些投资管理机构非常不理解有些亚裔客户期望“股票投资组合不能赔钱”, “如果赔钱的话就不应该收取管理费”，等等。另外，美国家族办公室服务的个性化和传统的高质量有时候会造成亚裔客户不切实际的期望值，比如有些时候中国客户会用国内服务行业的标准去衡量美国供应商的服务（尤其是管家服服务），从而造成期望值偏差。

主要机遇表现在以下几个方面：

对于已经将资产转移到美国本土的中国家族来说，选择合适的家族办公室服务很有必要。可以预见，随着更多的中国家族通过各种合法渠道（比如通过投资移民等方式）将资产合法转移到美国，作者认为一开始选择一家熟悉美国当地税务、法律，甚至留学服务的MFO作为服务向导，确定总体投资方案，安排资产配置，找到合适的税务师事务所、律师事务所，甚至包括购置房地产，为子女选择私立学校，等等，将会给中国家族融入美国社会，避免家族财富浪费带来巨大好处。

对于大部分资产仍然在中国内地的中国家族来说，了解美国家族办公室的现状以及服务供应商的特点，可以为将来决定是否需要美国家族办公室服务做一个早期判断。如果一开始只有少量投资资产在美国，并且有子女和亲属在美国读书工作，作者认为选择一家美国的国际银行附属机构来管理投资组合（比如说200万到1000万美元）是可行的，因为这样的机构往往会提供比较好的国际银行 (包括贷款) 服务, 可能为经常来往中美两地的家族成员消费、旅游和做生意带来方便。

对于中国本土的家族办公室服务商来说，作者认为美国家族办公室的投资组合管理模式和服务特色值得借鉴和学习。一方面随着中美金融政策开放, 中国家族办公室有可能直接投资美国的各种基金工具和载体, 全球投资组合管理理念和应用就变成了可以操作的现实。借鉴并改进美国家族办公室的投资经验以满足中国客户的投资需要和风险承受能力, 将会成为一个发展机遇, 同时也有助于提高中国国内客户的资金管理水平。

文章来源于《美国CIO 外包服务会流行吗？》刊于《家族办公室》杂志2017.04