投资 | 砸中股神的苹果有什么特别的？

巴菲特用自己的逻辑拆解了苹果：作为一家消费类公司，他看到年轻人对苹果产品的依赖，并且确认这种依赖背后将产生巨大的利益。他还曾经说，只要他还没有买苹果手机，iPhone的普及率就还有上升空间。

苹果市值突破2万亿，最大的受益人不是已故创始人乔布斯，亦非现任CEO蒂姆·库克，而是沃伦•巴菲特。这位如今仍然使用翻盖手机的全球最知名的投资人，自2016年开始买入苹果股票，至今年初达到“疯狂”：他曾在接受CNBC采访时表示，希望能够将苹果的股票100%全部买下来。这当然只是半开玩笑。但实际上，经历过几轮增持，巴菲特已经持有苹果约5%的股权，市值超过500亿。

从坚持不投资科技股，到对苹果如痴如狂，巴菲特到底经历了什么？

全球最值钱的 5 家公司都是科技股

苹果并非人类历史上第一个市值破万亿的股票。次贷危机前香港上市的中石油，才是人类历史上第一个市值超过万亿的公司。那是2007年，正值苹果发布第一款iPhone。十年之间，苹果接过万亿旗帜，曾经达到万亿市值的公司中石油，如今市值仅2000亿美元，约苹果的1/5。

十年斗转星移，传统企业和科技公司的市值逆转，新旧经济之间的此消彼长，也许这才是苹果市值破万亿昭示的真正意义。

以FAANG（脸书Facebook，苹果Apple，亚马逊Amazon，奈飞Netflix，谷歌Google母公司Alphabet）为首的五大科技公司，不仅推动了美国近十年的牛市，也推动的美国经济发展，他们是当今美国——乃至全球——最具代表性的公司。欢迎订阅《家族办公室》杂志

2007年苹果推出iPhone，迅速改变了人们互动的方式，苹果公司迄今已经卖出了超过14亿台iPhone手机。现在，苹果和谷歌为99%的智能手机提供了软件。在全美在线广告上收入中，脸书和谷歌占比59%。

这5家科技公司今年已经实现了标准普尔500指数收益的一半。而仅苹果市值，就相当于美国四家最大银行——富国银行、美国银行、摩根大通和花旗集团——的市值总和。

对于谁的市值会率先破万亿，此前美国媒体曾作过各种猜测。但在苹果揭开谜底之后，西方媒体都几乎一致认为，苹果只是第一家达到万亿美元市值的科技公司，苹果身后，亚马逊、微软和谷歌等美国科技股8000亿梯队将继续冲刺。要知道，在苹果市值冲刺万亿之际，亚马逊亦迎来创纪录的财报：净利润25.34亿美元，同比增长1186%，且其市值曾一度触及9000亿美元，目前为8800亿美元。如此多公司——而且都是科技公司的市值集中到了如此高位，这在美国历史上是头一次。

没有人会怀疑下一个十年仍然是科技公司的十年，但竞争会异常激烈，毫不留情——正如在上一个十年，他们毫不留情的淘汰传统企业一样。

《彭博商业周刊》评论认为，美国科技公司正从FAANG转变为MAGA（微软Microsoft、苹果Apple、谷歌Google和亚马逊Amazon），有些公司，注意将被无情淹灭。

不用 iPhone 的苹果投资人

每一年圣诞节，苹果CEO蒂姆·库克都会给巴菲特送上一张圣诞贺卡，并说今年要卖给他一部iPhone手机。然而，直到现在，巴菲特仍然在使用一台三星的翻盖手机，但他又确实从2016年开始买入苹果公司股票。

许多人都认为巴菲特投资苹果的时间太晚，但这并不妨碍他成为苹果市值破万亿的最大受益者：他是苹果公司的第二大股东，持股市值超过500万美元。

在巴菲特买入苹果公司股票的之前10年时间里，公司的股价已经涨了10倍。但巴菲特对苹果仍然兴致盎然。2016年一季度，苹果公司股价在90-100美元之间，伯克希尔哈撒韦公司的一位投资经理第一次买入苹果公司980万股股票，被巴菲特认为是一笔非常好的交易。随后，巴菲特开始对苹果公司不断增持，直到今年上半年仍在疯狂的买买买，投资超过300亿美元。数据显示，巴菲特持有苹果公司约2.4亿股苹果公司股票，已经成为第二大股东。

巴菲特多年来一直拒绝投资科技股，尽管与贝索斯和盖茨都私交不浅，却从来没有出手投资亚马逊和微软（当然，他现在后悔了）。现在，他却成为苹果这家科技公司的最狂热的粉丝，他经历了什么？

很多人都读过《滚雪球》，也知道巴菲特最推崇的书是《聪明的投资者》，这两本书比较清楚的提示了巴菲特的选股逻辑。他非常看重ROE（净资产收益率）、喜欢安全边际、喜欢分红喜欢以及热衷回购的公司，苹果公司几乎满足了他所有的要求。

巴菲特一直说ROE能常年持续稳定在15%以上的公司都是好公司，ROE超过30%凤毛麟角，苹要公司就是那个ROE超过30%的极少数公司之一。

苹果之所以值钱，因为它能赚钱。苹果公司目前持有2437亿美元——相当于公司市值的四分之一！而且，苹果公司每年还产生880亿美元利润，是不折不扣的现金奶牛。

苹果公司曾因16年不分红而备受争议，但这一现状已经改变，比如今年，苹果将会给股东分红250亿美金。

苹果有钱任性，今年4月份公布了千亿股票回购计划。巴菲特说，随着苹果公司回购股票，他不花一分钱就能不断提高持股比例，这正是他最愿意看到的。欢迎订阅《家族办公室》杂志

如此看来，苹果公司确实360度无死角的成为了巴菲特的“菜”，使这个离科技最远的投资者狂热“爱上”了这个世界最大的科技公司。

给家族办公室的投资启示

以往，当人们提到投资科技股的时候，第一印象就是高风险高回报。巴菲特对苹果的投资，也许能给家族办公室投资高科技产业提供一个新的思路。

伯克希尔·哈撒韦公司成立已经超过60年，巴菲特一直以来以长期投资而著名。他重视安全边际，重视企业自身的“造血“功能，非常看重长期回报，这些投资思路与家族资本可谓不谋而合。巴菲特最经典的投资案例是可口可乐。他自1988年买入之后，一直坚定持有。以12.99亿美元的持股成本计算，截至2017年年底，巴菲特的投资回报高达1312.78%。

拒绝投资科技股虽然使巴菲特受到质疑，但也让他成功在1999年的美国科技股泡沫之后独善其身。《巴菲特传记》作者、《奥马哈先驱报》财经主编Steve Jordon曾经说出了巴菲特不投资科技股的原因。

Steve Jordon表示，巴菲特常以美国汽车行业的发展来讲解投资科技公司的难点：在汽车业发展初期，人们就已经同意这是优于马车的先进体系，但经过几十年的发展，最终只有三家品牌留下来——“关键不是知道科技是否先进，而是能够选到那个最终能够留下来的赢家。”由此可见，巴菲特并非不知道科技产业大势所趋，只能他一直认为自己没有看清谁将在未来胜出，因此不会轻易出手。

巴菲特承认自己错过了亚马逊和谷歌，也曾在投资IBM时吃了小亏。他之所以最后选择了苹果，最重要的原因，还是因为他在自己的认识范围内，找到了苹果的投资逻辑。

巴菲特曾经在接受美国财经新闻媒体CNBC采访时表示：我投资的不是股票，而是商业，是一门生意。苹果虽然涉及很多的科技因素，但在很大程度上，苹果仍旧是一个消费品公司。欢迎订阅《家族办公室》杂志

巴菲特表示，当他看到自己的曾孙女和她的朋友几乎人手一部苹果手机，并且他们离了苹果手机就不行的时候，他就意识到，苹果的客户粘性非常高，而且苹果本身的产品也很有价值。他坦言，自己并不清楚苹果研究实验室里面有些什么，但他知道客户心里想什么，因为他花了相当长的时间和苹果的客户去交流。

巴菲特用自己的逻辑拆解了苹果：作为一家消费类公司，他看到年轻人对苹果产品的依赖，并且确认这种依赖背后将产生巨大的利益。他还曾经说，只要他还没有买苹果手机，iPhone的普及率就还有上升空间。

这些逻辑跟前一段时间李嘉诚投资小米颇有些异曲同工。一开始，小米上市消息传得沸沸扬扬，各路分析师开始了“人有多大胆地有多大产”式的评估，对小米估值最高千亿美元。但据媒体报道称，李嘉诚认为小米估值太高，对雷军一直避而不见。直到后来，李嘉诚基金会花了3000万美元投资小米，其实是有条件的，其中之一就是小米的估值必须降下来。最终小米确实是以估值下限进行IPO。李嘉诚被称为华人股神，自然炼就了金睛火眼，投资也是极其理性的。

由此可见，越是金字塔尖端的投资大佬们，投资科技股越是谨慎。这其中的逻辑，不能不让人深思。