聚焦 | 生物医药大风口，FO 都爱药神

《我不是药神》引发了关于生物医药产业的讨论。生物技术是全球显著增长的一个领域，生物医药又正在成为具有数万亿美元价值的市场风口，该产业也是家族财富密集的一个领域，在家族办公室行业非常受欢迎。

最近几天，《我不是药神》热映，引发了大家对“天价药”讨论。电影不仅让观众看到了普罗大众的穷病和医药体制的问题，也引发了人们对生物医药产业投资背后逻辑的思考。

《我不是药神》引爆生物医药行业

生物医药是一个投资大、周期长、见效慢、风险高的投资领域，但也是全球显着增长的一个领域，现阶段生物医药正在成为具有数万亿美元价值的市场风口。欧美国家在这方面已经处在领先位置，在美国印第安纳州，生物技术部门的工作岗位在过去五年中增加了12％。近58,000名印第安纳州人在生命科学行业工作，使得印第安纳州成为生命科学领域十大州之一。

由于发达国家已经在生物医药领域占据了先入的领先优势，而且他们正在利用其已经形成的垄断优势、市场地位、专利技术、高额利润进一步加大投入，形成一种正向的投入与回报。据了解，像“格列卫”、“索菲布韦”这样的专利药，其生产成本并不高，真正使得定价昂贵的是巨额研发投入。最新数据显示，现在每上市一款新药，制药业为其付出的平均研发成本大约为26亿美金，单种不仅包括单款药物的研发投入，还包括了诸多失败项目的沉没成本。巨额投入往往是以巨额回报为目的的，像诺华这样的公司研制新药的目的却是为了获得高额利润，因此神药的定价不可能也不会便宜。欢迎订阅《家族办公室》杂志

虽然中国的生物医药技术进度不及美国及部分发达国家，但作为世界上人口最多的国家，也作为未来世界上最大的医药市场，生物医药也渐渐已经成为中国的战略性科技产业。港股中有一批优质的医药公司，例如中国生物制药、威高股份、国药控股、药明生物等优质医药公司。以生物制药CMO行业领域的“独角兽”药明生物为例，大量的华人生物技术科研人员在这个领域取得了很不错的成绩。

巧合的是，《我不是药神》热映引发了国内生物医药产业的板块全线爆发。7月9日，北大医药、泰格医药、通策医疗、昭衍新药涨停，安图生物涨9.4%，嘉事堂、康德莱涨超8%，柳药股份、国药股份、白云山、迈克生物、振德医疗、健帆生物、辰欣药业、三诺生物、万孚生物涨幅均超6%，恩华药业涨5.8%，上海医药、以岭药业涨超4%，一心堂、乐普医疗、昌红科技、康原药业、宝百姓、康恩贝涨幅均超3%，其他个股均有不小幅度上涨。而事实上，2018年，医药板块一枝独秀。上证综指、中证800等主流指数上半年跌幅均超过13%，而中证医药指数和中证医疗指数却逆市上涨7.16%和13.61%。

医药健康市场中蕴含的巨大投资机会

根据前瞻产业研究所的统计显示，国内医药企业研发投入占比从2010 年的2%大幅提高到2016 年的4%左右，其中57家上市公司研发投入额超过1亿，部分企业研发支出占营收比重达到10%，接近国际制药巨头水平。2012-2016年间，中国医药研发投入占全球的比重平稳上升，年复增长率达19.2%，远高于全球的2.4%。

在《中国制造2025》中列举的十大项目的第十项就是生物医药：“生物医药及高性能医疗器械。发展针对重大疾病的化学药、中药、生物技术药物新产品，重点包括新机制和新靶点化学药、抗体药物、抗体偶联药物、全新结构蛋白及多肽药物、新型疫苗、临床优势突出的创新中药及个性化治疗药物。提高医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备，全降解血管支架等高值医用耗材，可穿戴、远程诊疗等移动医疗产品。实现生物3D打印、诱导多能干细胞等新技术的突破和应用。”

据清科发布的《2017中国股权投资市场年报》，在2017年前11个月中，整个市场共发生投资案例9120笔，其中涉及生物技术与医疗健康的便有1008起，涉及金额高达771.66亿元。

根据兴业证券的分析，从IND申报数量来看，2003年至2012年申请数量维持在每年30个左右，2018年新药申请数量则预计超过250个。兴业证券认为，创新研发管线布局收获期到来，研发成果井喷式爆发态势非常明显。未来的5至10年仍是创新药的快速发展期。

家族办公室偏爱投资生物医药

生物医药产业是家族财富密集的一个领域，在家族办公室行业非常受欢迎。“按照产业规律，新药研发是一个典型的富人游戏。从2017年数据来看，医药上市公司研发投入百强的门槛是5000万元，这已经超过很多中小公司的利润体量。“某业内人士表示。

据粗略估计，家族投资集团所做的所有风险投资中约20％投入到生物技术和医疗保健领域，这使其成为非常有钱的风险投资的最受欢迎选择之一。具体到寻找投资标的上，可以根据企业的研发费用和研发效率、在研产品管线等指标来筛选投资标的。”

根据《家族办公室》记者统计，过去六个月内全球家族办公室行业再生物医药领域的一些重大交易如下：

• MichaelBloomberg的家族办公室Willett Advisors投资了一家名为FinchTherapeutics Group的生物技术公司。

• RatanTata家族办公室RNT Capital投资了印度生物技术集团AxioBiosolutions。 •Strüngmann兄弟投资集团Strüngmann家族办公室投资德国生物技术集团BioNTech。

• 位于新加坡的私人投资集团克莱蒙集团支持印度生物技术集团Indiabulls Pharmaceuticals。

• Breyer Capital是JimBreyer的私人投资办事处，投资于一家名为Paige的人工智能生物技术公司。

• 维珍集团创始人理查德布兰森投资了一个叫做“医生需求”的组织。

• 硅谷最成功的企业家之一Peter Thiel投资了一家名为ChemomAb的以色列生物技术公司。

• 英国最富有的贵族之一贝德福德公爵与迪士尼，迪斯尼的侄子蒂姆迪斯尼一起投资一家名为Skyhawk Therapeutics的美国生物技术组织。

家族办公室钟爱生物医药产业的热情可见一斑。所有这些家族投资者都有什么共同点？他们都是50岁或以上，这可能是他们喜欢生物技术投资的一个重要原因， 他们都希望寿命更长，跟秦始皇海外寻仙丹同理，他们都在寻找生命的灵丹妙药。欢迎订阅《家族办公室》杂志

更重要的所有这些投资者也都希望从生物技术中赚钱，并且他们在这个领域进行投资的原因与他们选择科技世界的其他部分的理由相同——要获得可观的回报。那些研发投入较高、新药产出稳定的公司，往往已经形成了完善的研-产-销良性循环，企业管理比较完善，各种财务指标良好，有着自己的核心竞争力，确实给这些投资者带来了可观的回报。