聚焦 | 小米股价绝地反击，你敢买吗？

对新经济企业而言，宏观以及行业均临近拐点，迫使他们寻找快速的上市路径，为下一轮残酷竞争储备弹药。那些在城市中随处可见，被扔在路边饱受风雨侵食破坏的共享单车，大概就是新经济投资高潮退去的一个缩影。

IPO前后，雷军及众多小米（1810.HK）投资人，经历了冰火两重天。

从高峰时投行估值超900亿美元，到IPO时的543亿美元，几近腰斩，再到今天绝地反击，不过月余。

贸易战正酣，经济前景成谜，小米IPO确实生不逢时。反观此时仍拥挤于港交所门前的众多独角兽公司，不难预言：小米不是第一家，也绝不是最后一家。

小米到底值多少钱 ？

今天小米收盘大涨13.10%，算是给雷军挽回了一点颜面。更给力的是，知名投行麦格理昨天顶着破发的风险，首次发布了对小米的研报。该行给予小米30港元目标价，对854亿美元估值，相当于股价在昨日收盘价的基础上升80%。

对众多投资人来说，数次峰回路转之后，小米的估值已然成谜。

X女士在Pre-IPO阶段，通过基金以650亿美元估值投资小米。即便小米估值从市场预期最高接近1000亿美元腰斩至发行价543亿美元，X女士对小米仍然坚定看好，她参加了小米IPO认购。欢迎订阅《家族办公室》杂志

X女士表示，她长期看好小米公司发展，目前会耐心等待和观望。她认为，从基本面来看小米表现良好，尽管发行价不达预期，也没必要担心，并且虽然小米还没有披露半年报，但预期公司业绩亮丽。

X女士的看法在支持者中具有代表性。

凯洲资本创始合伙人、澳洲Triumph基金合伙人吴欣指出，做投资还是要看长线。小米在盈利能力、产品创新等方面都做得很不错，具有一定长期投资的价值。此次小米发行500多亿的估值，较上一轮融资并未有太大的溢价。反观小米在整个产业生态的布局非常完善，将来会有可能去冲击千亿美金的市值。

但质疑之声并未停止，疑虑主要来自小米公司的“自相矛盾”。

上市前雷军将小米描述为一家身具硬件、电商和互联网三种特性的全能型公司。实际上，小米公司收入严重依赖硬件——硬件业务收入占比高达90%以上。有市场人士指出，如果以硬件公司估值，小米450亿美元市值都嫌贵。回头看看富士康，作为硬件公司，不仅破发，还被指科技含量不足，最终被冠上A股“年度最差IPO”的帽子。

外部环境也不给力。抛开中美贸易战不谈，国产手机的出货量正在下降，本身就意味着，智能手机这条跑道上，红利已然见顶。今年一季度，国产品牌手机出货量甚至同比下降了27.9%之巨。早在去年11月份，雷军自己就指出：“中国手机市场这两年基本已经成熟”。这对于重度依赖硬件的小米来说，不得不说是一个巨大的挑战。

应该从哪个层面上认识小米的价值？这个疑问一直困扰市场，造成小米估值大幅波动，投资人如坐过山车。

这可能是独角兽们最后的疯狂

在小米身后，独角兽们波澜壮阔的IPO故事将继续演绎。

据了解，约70家中资公司正在港交所门前披星戴月，等候上市。在这些公司中，至少7家为独角兽（10亿美元以上估值的初创公司），包括人们耳熟能详的美团、蚂蚁金服、陆金所、滴滴打车等。

客观的讲，当下并不是企业上市最好的时机。中美贸易战影响下，市场氛围越发紧张兮兮，再加上去年积累巨大涨幅，股票市场自身亦有调整需求，今年以来IPO企业表现并不佳。

Wind统计显示，截至昨日，今年登陆港股的中资股数量已达22只，其中有11只股票上市首日即遭遇破发，占比50%，包括平安好医生、猎聘网和小米等知名公司。

然而，恰逢港交所在吸取阿里经验的基础上，推出25年来力度最大的上市制度改革，允许中资企业实现同股不同权。这被证券分析师认为是中资企业赴港上市爆发式增长的重要原因。

还有观点认为，对新经济企业而言，宏观因素以及行业均临近拐点，迫使他们寻找便捷的上市路径，为下一轮机会储备弹药。那些在城市中随处可见，被扔在路边饱受风雨侵食破坏的共享单车，大概就是新经济投资高潮退去的一个缩影。

“未来经济增长堪忧，社会总体债务高企，目前是上市融资退出最后的机会。”吴欣的观点一针见血。

港股通，你敢不敢买？

这是最好的年代，也是最坏的年代。

本月23日，小米将被纳入恒指，同时自动成为港股通可投资标的。及后，还有众多中资企业IPO徐徐而至，一场饕餮盛宴近在眼前。

对投资人来说，这是陷阱还是馅饼，犹未可知。

单就小米而言，由于发行价接近下限，反而容易获得关注。在昨日最大跌幅6%的情况下，小米股价今天绝地反击，最高涨幅逾15%。

就在今天上午，小鹏汽车董事长何小鹏在微信朋友圈称，自己坚定看好雷军和小米。他同时宣布自己昨天和今天通过二级市场，买小米股票，目前持股市值超过一亿美元。据何小鹏透露，他曾在2013年和2014年买入阿里、腾讯。欢迎订阅《家族办公室》杂志

但更多的已上市公司，正陷入业绩泥潭。很多企业本来就带着亏损上市，上市后也未能交出亮丽业绩。有数据显示，2018年上半年在港成功IPO的企业中，有24家去年归母净利润为负。其中有3家中资公司去年归母净利润为负，占同期上市中资企业数的16.67%。比如被认为“科技保险第一股”且有“三马”护航的众安在线，在去年9月上市后，也爆出了近10亿亏损。其股价自然也逃脱不下下跌的命运。众安在线股价去年IPO的59.70港元，下跌至跌到目前48港币附近。

当然，市场仍然不乏乐观的声音。

吴欣指出，做投资是反人性的，对于质地好的公司，市场恐惧的时候就是最好的进场机会。他认为，亚洲市场在经历了一波调整之后，会逐渐进入上升通道，现在可以更多的去关注一些科技股票。小米此次上市带动了整个行业的关注度，对行业估值修复会起到正面影响。