行业 | 风险与机会并存的 2018，本土 FO 都有哪些动作？

面对着充满机遇的未来，面对充满变数的环境，面对多风险迭起的市场，很多高净值家庭开始重视起他们的资产守护并寻求增值。

高净值家庭或者求助于财富管理机构，或者依靠家族办公室来实现。那么，今年家族财富管理机构和家族办公室的投资策略以及资产配置逻辑是怎样的呢？

源泉汇理

择机布局基本面优秀但暂时低估的资产

对于未来的判断，我们认为，中国的经济周期会有新的逻辑，资产管理行业会有新的格局，周期和格局因素的叠加会使得基础资产的价值重估，资产管理机构的价值迁移。

对于2018年的总体判断是，杠杆和债务的出清是一个长期的过程，宏观经济略有下滑，关注通货膨胀，政策层面则不会放松；在流动性的压力下，债券市场并不乐观；股票市场目前来看还是以存量市场为主，在流动性和市场一致风险偏好转为乐观之前，建议关注结构性行情和价值低估的个股；房地产行业由于政策的限制，使我们的态度偏谨慎；对于一级市场股权投资，我们对当前的繁荣持有谨慎态度，行业存在着「乱而后治」的可能性，投资业绩会进一步分化。欢迎订阅《家族办公室》杂志

对于大类资产配置建议，在战略资产配置层面，调整股票和债券的配置比例，可以构建和投资者风险收益目标相契合的投资组合，另类投资和房地产分别建议以20%和50%为可投资产配置比例的上限，海外市场的配置比例则根据投资人的个性化需求。在战术资产配置和风格资产配置层面，我们建议关注权益类资产的配置机会，将投资型房地产的配置比例调整到合理的范围内，尽可能地降低和清理与新环境不相符合的，高风险低效率的资产头寸，对于新出现的高风险低确定性的潜在投资机会以观望为主。

歌斐资产

Head of family office：

全资产、全球化配置和长期价值投资

在家族财富管理上，我们坚持全资产、全球化配置和长期价值投资的理念。我们坚信资产配置是长期回报最重要的决定因素，通过稳健的战略资产配置（SAA），帮助家族构建跨越经济周期的投资组合，铆定长期收益。在此基础上，我们通过灵活的战术资产配置（TAA），结合短期的经济走势和市场趋势，把握市场错配的机会，从而增厚收益。

我们认为，目前全球经济处于复苏扩张的后期，货币政策正常化步伐温和，对宏观经济保持整体乐观。这一大背景支持我们在组合中适当高配风险资产，如股票和股权。但同时，我们对波动性风险、通胀风险保持高度审慎，并通过增加低相关性资产、抗通胀类资产（房地产、大宗商品等）来提高组合防御性。

股权方面，我们看好医疗健康、消费升级、先进制造行业的基金或直投机会，而这些行业也是经济增长从高速转变为高质的驱动因素。

美信全球

选择配置海外房地产

在今年两会的政府工作报告中首次提到「人民币国际化」。人民币国际化意味着越来越多的中产家庭会逐步走在海外配置资产的路上。货币的自由流动是人民币国际化的必要条件。人民币进一步融入国际社会，也必将进一步促进资产配置和流动的全球化。

对个人投资人而言，由于现在中国的投资机会在减少，出现了「资产荒」，投资者需要在全球范围内配置资产。个人的对外投资热是从过去两三年开始，在近期呈现「一窝蜂」的局面。由于私人投资背后也有资金安全和分散风险的考虑，可通过海外资产配置降低系统性风险。

数据显示，在中国2000万富裕人群中，已有28.3%持有海外资产，也就是说，已经有超过500万的中产走在海外配置资产的路上。而对比全球成熟市场，中国人境外投资比例在总体人群中仅占5%。瑞士、英国和澳大利亚等国个人拥有的金融资产却超过25%-30%都配置在本国之外。这个对比来看，中国市场绝对有巨大的进步空间。欢迎订阅《家族办公室》杂志

那么，海外投资工具中，类似海外的投资渠道这么多，应该选什么样的投资产品呢？曹克斌认为，房地产是非常好的海外资产配置产品。一方面，房地产比较稳健和安全，另一方面，上手也比较容易，即使是普通人也能完美驾驭，毕竟中国老百姓最喜欢并最能接受的资产就是房子。地产集团Knight Frank刚刚发布的2018年年度财富报告跟曹克斌的观点不谋而合。该报告强调了家族办公室在全球房地产市场中日益增长的作用：亚洲和中东地区的家族办公室都热爱物业，他们正在进行直接的私人投资和创业。据报道，今年2月，总部位于香港的家族办公室佳辰资本斥资8亿美元收购了一家美国的酒店。

温商家族办公室

布局一带一路沿线的机会

2018年，在国内去杠杆，全球央行加息并且贸易战抬头的形势下，我们的投资策略由进攻型转为保守性偏防御型，均衡进行资产配置，坚持充分分散，远离高杠杆的原则。

今年，温商家族办公室主要响应国家号召，把有生力量主要放在一带一路沿线的布局。金融、基建、消费是我们投资的三个领域。金融投资板块主要是投资当地的证券市场，也会发行基金，近期我们在越南会发行发一只投开曼的基金和一只股权基金。

来源：原刊于《家族办公室》杂志第八期，原标题：2018 本土FO投资策略：风险与机会并存，作者：曾淑玲。