FO如何选择投资模式?上海交大高金教授为您指路

投资功能往往是家族办公室的重要功能。沃顿商学院2007年对单一家族办公室调研发现,57%家族办公室选择财富管理为首要目标,37%选账务整合(即会计,税务和遗产规划合并的功能)为第二要义。两者都与家族的财富相关。

越来越多的中国企业家开始考虑如何将实体企业经营中积累的实业资本向金融资本转型。在出售家族企业,资产证券化,IPO或其他重大财富转移事件驱动的流动性下,部分家族成立了专属的私人投资平台,搭建投资架构和专业团队,其首要目标是通过资本市场运作来管理家族财富,虽没有家族办公室之名,却行使着家族办公室之实。

投资模式众多,FO应如何选择?

笔者曾调研过一家私人投资公司,源自一个以重工业型企业发家的家族。企业海外上市后,家族开始套现,涌现出现金流动性。这家私人投资公司管理的资金规模约为10亿人民币,主要来自于家族的二代长子(家族企业的继承人和大股东)。投资平台并未对外募集资金,也未参与除投资以外的家族事务,投资方向包括二级市场股票、债券、非上市公司股权等。

投资功能往往是家族办公室的重要功能。沃顿商学院2007年对单一家族办公室调研发现,57%家族办公室选择财富管理为首要目标,37%选账务整合(即会计,税务和遗产规划合并的功能)为第二要义。两者都与家族的财富相关。

家族办公室一般采用四种模式实施投资功能。

一为外包模式。是将主要投资功能外包给独立的联合家族办公室和财富管理机构。后者为前者提供核心投资服务,如资产配置、基金经理选择、业绩分析和报告等。

二是“管理人的管理人基金”(Manager of Mangers, MOM)的模式。 家族办公室选择并监控基金经理,由基金经理实施具体证券选择和组合构建。

三是机构模式。聘请独立的投资顾问(如私人银行等)给予资产配置、投资经理选择等功能的建议,家族实施自主决策。

四是投资公司模式。这种模式提供一个功能齐全、一体化的投资平台,通常以一个私人投资公司或大型对冲基金的形式存在,各项投资功能内部化。

影响因素众多,FO应重视核心功能

家族办公室在选择其投资模式时受到两个因素影响:一个是管理资产规模。假如维护一个小规模的投资团队每年费用为100万元,那家族可投资资产规模在1亿左右的话,每年固定管理团队费用则为1%;这并不包括后台、技术、会计、法律等费用。若管理的家族可投资资产规模在5个亿,那么管理团队费用率仅有0.2%。另一个是家族办公室对投资核心业务处理的偏好。家族需要决定资产管理在内部执行还是交由外部投资专家。

投资型家族办公室的核心投资功能:

A.资产配置。

选择和分配资金到不同资产类别。资产配置设定了投资策略的大致方向和范围,最终使得家族的目标收益和风险容忍度与各投资场景下的风险和收益达到平衡。

B.对投资经理的尽职调查。

对投资经理进行遴选和监控,比对家族设定的投资标准进行评估。

C.证券分析和组合管理。

投资经理最重要的职责是评估单一证券,构建风险收益均衡的组合。

D.直接投资。

是指对初创企业的风投,投资运营中企业、不动产项目及包括餐厅、酒店等的一次性交易的投资。

E.组合报告和分析。

家族需要对他们拥有的资产、所投资项目、未来规划充分了解。组合报告和分析提供足够的信息。

F.风险管理。

这是一个不间断的过程,帮助家族随时应对变化的市场状况。

以上各项功能在家族办公室的内部配置与家族办公室的投资模式相关。外包模式或保留部分直投功能,其他基本外包出去。MOM模式因为对投资经理进行管理,所以不需要证券分析和组合管理功能。资产配置和风险管理是机构模式主要的功能。而投资公司模式配备了所有的核心功能。

原创文章,作者:家族办公室杂志,如若转载,请注明出处:https://www.fott.top/archives/2984/

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