北交所开市，动了新三板的奶酪？投资者能从中获利吗？

导语：北交所将对中国经济产业发展带来哪些深远的影响？能为投资者带来更多财富管理机遇吗？对沪深交易所的股民有何影响？

今日最大的财经新闻莫过于北交所开市。11月15日当天，晶赛科技、科达自控、中寰股份、同心传动、大地电气、志晟信息、中设咨询、汉鑫科技、广道高新、恒合股份等10家企业将直接在北交所上市。

创新性中小企业的孵化和成长摇篮

据悉新三板目前由基础层、创新层和精选层构成。基础层的公司可以进入创新层，创新层的公司有机会进入精选层，也就是在北交所上市。据全国股转系统官网显示，目前新三板精选层上市公司已有71家。根据相关规定，现有精选层企业将全部平移至北交所。综合来看，北交所首批上市企业的数量将达到81家。北交所还实行转板机制，北交所的上市公司可以选择到沪深交易所继续发展。通过这种层层递进的关系，北交所扮演了一个重要的纽带，打通了中小企业从初创到沪深交易所的上升通道。

北交所的成立，就是为了激活中小企业的融资渠道，致力于打造“有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台”。有了这种上市通道，那些初创的中小企业更容易获得风险投资，因为风险投资有了更多的退出途径，才敢更放心的投资那些创新性企业。北交所的成立，对于创新性中小企业将会起到很重要的孵化作用。

到底北交所将对中国经济产业发展带来哪些深远的影响，为投资者带来更多财富管理机遇？对沪深交易所的股民有何影响？

华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金拟任基金经理顾鑫峰表示，北交所的设立对于中国资本市场而言是具有里程碑意义的事件。北交所定位中国“专精特新”企业的成长摇篮，成为中国多层次资本市场的一个重要枢纽。

首批8只北交所主题公募基金分属华夏基金、易方达基金、广发基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金、大成基金和万家基金等8家基金公司已经于10月18日递交了申报材料，同月25日即获受理，11月12日就悉数获批。首批北交所基金从上报到获批用时尚不到一个月，进展神速。在首批北交所主题公募基金中，与另外6只稍有不同的是，华夏、南方旗下的2只北交所主题基金运作形式则采取了发起式基金的形式。博时基金旗下博时专精特新主题混合型证券投资基金也在日前正式获批，于11月15日公开发售。

投资者怎样纳入投资组合？

据报道，下一步，证监会将按照稳中求进工作总基调，继续支持和引导公募基金行业加大优质产品供给，持续提升价值发现和投资专业化水平，更好服务居民财富管理和实体经济金融需求。

《商讯.家族办公室》杂志针对投资者几个比较关心的问题，采访了博时基金行业研究部基金经理齐宁。

1.  北交所落地将为投资者带来哪些投资机会？

齐宁：北交所致力于成为“有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台”。我们认为应该重点围绕专精特新这一核心特点，选择不同细分领域的“隐形冠军”进行投资。这些公司长期专注自身领域研发，具有高市占率，未来具有可观盈利能力，重点分布在对于我国长期发展具有重要意义的“卡脖子”环节，如高端装备制造、先进材料、信息技术等领域。我们认为信息化、智能化与装备制造相结合领域将具有尤为广阔的投资前景

2.如何看待北交所上市公司的估值问题？在投研体系上是否有不同？

齐宁：我们认为北交所上市公司所处的产业赛道和现存市场的产业赛道是一脉相承的关系，产业链基本一致，公司之间也具有较强的可类比性，因此公司现有的投研体系可完全复制到北交所投研当中。从差异上看，一些北交所公司所处的细分领域更为新颖、更为精细、因此在跟踪研究上挑战相对更大，需要投入更多的精力。由于很多北交所公司处于初创期，盈利较少或为负，因此其估值体系会与科创板有一定的相似性。我们已经在长期投资实践中形成了完备的成长溢价方法论体系，会针对不同公司所处的产业周期和公司自身成长周期适配不同的估值方法。

3、  针对专精特新企的投资，企业的业绩波动和经营风险相对主板是否比较大，有哪些风险需要注意？

齐宁：我们认为专精特新企业最大的风险并不来自于业绩波动，成长型赛道的初创企业业绩波动较大是产业发展过程中的正常现象，真正的风险来自于公司自身的战略风险、技术风险和组织风险。战略上要看公司是否始终坚持做正确的事，走在符合产业长期发展规律的轨道上；技术上要看公司是否始终能够保持领先的技术能力，不会轻易被竞争对手超越，或被新技术趋势所取代；组织上要看公司是否能保持核心团队的长期稳定，具有坚定的长期信仰和优秀的企业文化。

4、  目前机构投资者对于投资新三板精选层投资态度是偏谨慎还是积极？谈谈如何挑选精选层股票？

齐宁：整体态度偏积极。在北交所即将推出的前夕，精选层的流动性已经大幅改善，同时一些优质公司在估值上相对主板已经具备比较优势。

精选层的标的数量相对有限，我们认为精选层股票的选择应该优选长期空间广阔的行业龙头进行投资，重点分布在新能源等领域。同时，我们也会根据主板上一些成长赛道的公司估值水平，在精选层中选择质地相对接近，而估值水平显著偏低的公司进行投资。

相对于公募基金对北交所的快速反应，家族似乎并不着急把北交所的产品纳入产品组合。泓湖百世环球家族办公室康朝锋告诉《商讯.家族办公室》，从家族办公室的角度来讲，北交所开市，增加一个资产配置的品类；增加了未来家族股权的退出渠道。康朝锋表示会观察3个月左右的时间，未来他们可能会把北交所的标的纳入指数投资，足够分散，而且估值合理的10个以上标的。

明天，《商讯.家族办公室》杂志将继续推出更多家族办公室对北交所开市的反应和预期投资规划。