央行定调比特币等加密资产 将来可能发挥的主要作用是一种投资工具或是替代性投资

在各国加强数字货币监管背景下，央行副行长李波表态透露的信号表明，央行并不会将比特币封杀，而是首次承认了比特币等加密资产作为一种另类投资工具的正面意义。比特币的另类投资价值属性得到了央行的认可，并强调合规监管。这对于无论是国内机构投资人还是高净值个人未来配置比特币等加密另类资产意义非常重大。

过去十年，比特币的神奇存在，让人爱恨交加。对于比特币的评价，往往处在两个极端，不是大爱就是大恨。爱的人把比特币比作黄金，甚至会远远超过黄金的价值；恨的人把比特币看做是人类历史上最大的金融骗局，一文不名。

可以说，人们对比特币的评价往往在两个极端，争议巨大，极少处于中间地带。在现实世界中，过去十几年中，比特币的高波动性和高投机性，让有些人赚得钵满盆盈，而有些人因此而倾家荡产。

这样一种充满争议的数字货币，是否具备资产配置的价值和属性？

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比特币再次上演过山车

       在比特币创下64869美元的新高没几天，比特币上周日断崖式暴跌，一度下挫15%，跌到52000美元。在24小时内，比特币最高暴跌超9000美元，400多亿资金爆仓。

4月19日，比特币开始反弹，目前比特币已经反弹至5.6万美元左右。在24小时内从跌幅15%，到上涨8%，暴涨4000多美元。从过往历史上看，这种暴涨暴跌在比特币市场中只不过是普遍现象，但仍然让人心有余悸。

比特币价格走势 图源：比特币资讯网

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监管收紧触发市场担忧

       纵观全球，各国政府对比特币的监管都开始收紧。早在1月份，欧洲央行（ECB）行长拉加德（Christine Lagarde) 就警示比特币将助长犯罪活动。

4月16日，白宫新闻秘书珍·普萨基就在新闻发布会上表示，拜登同意美国财长耶伦在监管数字货币方面的观点，就引发了市场对于数字货币监管态度的担忧。美国财政部长耶伦就曾公开表示，比特币具有高度投机性，投资者应该当心。

韩国国有银行友利银行宣布，为防止可疑海外汇款交易，自4月19日起将暂时把实时在线银联汇款服务的限额设为每月1万美元，单日1万美元和年度5万美元的限额将保持不变。韩联社表现，此举是为了防范比特币套利交易。

4月17日，多家媒体报道称，土耳其央行同日发布声明称，明确禁止比特币以及其他虚拟货币作为商品和服务的支付形式。土耳其央行还禁止电子货币机构充当向虚拟货币平台转账的中介。

4月18日，印度政府关于虚拟货币的监管政策也再次传出，多家媒体称印度政府将禁止虚拟货币，对在该国交易甚至持有此类资产的人处以罚款，任何有关加密资产的行为被定义为犯罪行为。

可见，加强虚拟货币监管已是全球的主要趋势之一。虽然比特币诞生已久，但还远远没有普及，但以比特币为首的数字货币成为了投资机构和投资者的投机工具，这也是政府对数字货币抱有足够警惕的原因。

03

央行定调比特币：作为一种另类投资

       4月18日晚间，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行前行长周小川表示，要区分数字货币和数字资产，对于比特币这类数字资产，并非现在要下结论，但是”要提醒，要小心“。央行副行长李波同时在博鳌论坛上表示，正研究对比特币、稳定币的监管规则。

央行副行长李波指出：比特币和稳定币是加密资产。加密资产是投资的选项，它本身不是货币，而是另类投资品。加密资产将来可能发挥的主要作用是作为一种投资工具或是替代性投资。

李波说，很多国家包括中国也正在研究，对这样的一种投资工具，应该匹配怎样的监管环境。李波认为，要确保对这类资产的投机不会造成严重的金融风险。在研究明白需要怎样的监管规则之前，会继续保持现在的举措和做法。

李波认为，将来任何稳定币如果希望成为一个得到广泛使用的支付工具，必须要接受严格监管，就像银行或准银行金融机构一样受到严格监管。

另类投资研究院认为：在各国加强虚拟货币背景下，央行副行长李波表态透露的信号表明，央行并不会将比特币封杀，而是首次承认了比特币等加密资产作为一种另类投资工具的正面意义；比特币的另类投资价值属性得到了央行的认可，并强调合规监管。这对于无论是国内机构投资人还是高净值个人未来配置比特币等加密另类资产意义非常重大。

这也意味着在央行的合格监管规则推出之后，比特币在国内就会像传统的另类资产，包括VC/PE基金、不动产、基础设施、夹层基金、实务资产等，成为投资机构和投资人合法配置的资产类别。而且传统的另类资产一般流动性都比较差，而比特币具有高流动性的天然属性，也将会为投资机构配置其他传统另类资产提供助力。整个另类投资行业的生态将为此焕然一新。

04

资投资人配置数字资产方兴未艾

       根据富达投资（Fidelity Investments）2020年进行的一项调查显示，约三分之一的大型机构投资者拥有比特币等数字资产。值得一提的是，比特币仍然是投资者的首选，超过四分之一的受访者持有比特币，而持有以太币的人数占11%。

本次调查对象为美国（393名）和欧洲（381名）的774名机构投资者，包括财务顾问公司、家族投资机构、养老金基金、加密货币和传统对冲基金、高净值投资人以及捐捐赠基金会，旨在了解机构对数字资产的兴趣、采用意愿、以及当前投资数字资产存在的主要障碍。

2019年，美国机构投资者购买数字资产的的比例为22%，现在已经增加到27%，其中超过60%是直接购买数字资产。随着提供现金和以实物结算期货合约的加密交易原生服务提供商和现有服务提供商数量不断增加，有22%的美国受访者通过期货产品拥有数字资产敞口，远高于2019年9%的比例数字。

展望未来五年，91%的受访者认为投资组合中至少应该有0.5%的投资敞口分配给数字资产。近80%的机构投资者认为数字资产具有吸引力，主要有三个原因，包括：与其他资产类别不相关（36%）、技术创新（34%）和上行空间巨大（33%）。美国投资者认为数字资产在2020年具有吸引投资特征的比例增长了六个百分点，达到74%。

尽管投资数字资产的机构数量呈上升趋势，但目前大规模投资数字资产依然存在一些障碍，主要因素包括：

1、价格波动（53%）；

2、对市场操纵的担忧（47%）；

3、缺乏衡量适当价值的基本原理（45%）。

调研结果证实了富达数字资产公司对加密货币市场趋势的判断，即作为一种全新的可投资资产类别，人们对数字资产越来越感兴趣，而且也越来越接受加密货币。投资加密资产的客户类型也在不断变化，其范围已经从加密原生基金公司拓展到养老基金等多种投资机构。

许多机构投资者都在配置包括比特币在内的加密货币数字资产。霍华德资产管理公司(Brevan Howard Asset Management)上周成为最新一家投资了数字资产的基金管理公司。而摩根士丹利(Morgan Stanley) 和高盛(Goldman Sachs) 计划为客户提供加密货币投资渠道，这进一步表明投资人对加密货币的兴趣。

4月19日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎在社交平台发文称，对自己来说可以把一小部分资产购买比特币，作为资产配置是可以考虑的。

他表示，现在看到数字货币的真的应用场景开始起来，DeFi（Decentralized Finance，去中心化金融）这样的基于以太坊的借贷开始起来后，相信数字货币还是可以期待，可以进一步观察它是否能成为主流的应用场景。朱啸虎同时强调，要形成共识肯定需要很长时间，是非常困难的事情，所以长期以来比特币被主流金融机构忽略。

“目前大部分金融机构和银行还是不能买比特币，只能借款给Microstrategy这样的公司，尝试参与比特币的投资。要进一步形成共识还需要时间。”朱啸虎认为，一些激进的科技公司开始购买比特币，是够能够普及到更多公司还需要时间检验。

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流动性之殇

       去年和今年是全球货币超发空前的一年，大量货币流入市场，使得投资者普遍对通胀担忧。同时，疫情冲击使得当前全球对于安全资产的需求有所上升，而传统资产能够提供的安全性正在趋于减弱。在这样的货币背景之下，比特币作为新兴的另类资产，充当了抵御经济衰退和流动性泛滥的重要角色。自去年以来，比特币价格涨幅领跑各类资产，比特币的价格也是屡创新高。

比特币价格走势 图源：比特币资讯网

不过，以比特币为主的数字货币面临的一大潜在风险是，美联储收缩的货币政策，如果回收流动性，届时全球资产都将面临挤泡沫的阶段。比特币价格屡创新高的最重要的推动力便是宽松的流动性，一旦货币流动性转向，比特币也将面临极大的考验。

在目前阶段，比特币市场具有高投机性和泡沫化的明显特征。对于普通投资者，如果不是长期资产配置理念参与投资，而是通过杠杆交易的投机行为参与比特币投资，风险巨大，需要保持高度警惕和克制。

不过，以比特币为首的加密数字资产，从另类资产配置的角度来看，才刚刚开始，方兴未艾，具有巨大的发展潜力。在相关监管政策明确之后，投资人参与数字资产的配置也不为迟。