从“爆雷信托事件”看投资本质,避开投资雷区!

编者按:2020年上半年,信托行业频频爆雷,先有安信信托31个违规项目,发生了100多亿的违约;后有四川信托4000万本息违约,资金漏洞估计超过200亿元。

近期又爆出假黄金事件,民生信托、东莞信托、安信信托、四川信托、长安信托等机构被卷入了这场风波,导致其多款产品出现延期兑付现象……假黄金事件:国内最大的黄金首饰制造商之一——金凰珠宝,通过“实

物黄金质押+保险公司承保”融资模式向多家金融机构融资。结果检验时发现,质押的80多吨黄金竟是铜合金。

信托一向投资门槛颇高,一般100万起投,属于专为富人设计的投资产品。一直以来,信托都近乎“刚兑”,且收益颇佳,因而受到很多高净值人群的喜欢。

然而这次连续爆雷,让信托光环破灭,也让人们开始重新审视“投资”二字。

信托违约原因

为何昔日的固收老大哥会出现大面积违约事件?

其实信托出现违约事件并不是从今年才开始的,只不过前几年的违约事件不密集不够大。任何的投资爆雷,都要从最基本的投资模式说起。

国内信托最大的问题,是它的投资模式具有资金池特性。

何为资金池?简单讲就是先汇集投资人的钱,再去做投资或其他用途。

信托公司先从投资人那里募资,形成大量可灵活使用的资金,这些资金就形成了所谓的资金池。资金池里面的钱,可以用作贷款、可以购买资产,同时也可以用来实现其他产品的刚兑,对冲公司其他信托产品到期的兑付风险。

实现其他产品的刚兑,通俗点讲,就是借新还旧。

这样的特性,易造成期限错配、资金流向不透明、资金挪用、自融等风险。

针对信托资金池业务,监管层在2017年底提出了资管新规,遏制资金池业务的发展。

2018年4月27日,发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)规定:

“金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。”

也就是说未来资金池业务是不允许做的,但任何已经发展起来的东西不可能马上一刀切,因此目前正处于逐步清理阶段,在2020年底之前停止这类业务的运作。

没有资金池替坏账兜底,信托打破刚性兑付是必然趋势,这也是这几年信托会出现违约的重要原因。

而引爆2020年信托圈大爆炸的,是四川信托下的资金池产品——TOT。

TOT,意思是信托中的信托,信托公司成立母信托产品,然后将钱分散投向多个子信托的信托组合产品。

从“爆雷信托事件”看投资本质,避开投资雷区!

TOT信托没有具体的项目,只有资金投向的大体范围,比如:流动性资产、融资类资产、金融机构产品等等,投资人在投资TOT信托产品时并不知道详细底层资产。

这种设计架构,本身就自带资金池属性,更难了解清楚产品底层资产投向,比如融资方是谁、具体项目位置以及具体风控措施等等。

正是因为资金路径不清晰、风险揭示不充分、底层资产不明、资产经营信息披露不充分等一系列的问题,导致了2020年的信托大面积违约。

从P2P到信托,数千亿资金的教训,我们能从中学到什么?如何才能避免悲剧重新上演?

投资心态

首先必须认识到,投资不是简单的事情,而是极其复杂、专业的事情。

俗话说,事出反常必有妖。无论是资本市场还是其他市场,都有其内在逻辑与规律存在。对于投资,除了收益与风险成正比这个常识,还有一个投资逻辑是,投资收益来源于优质底层资产的成长性。

在过去很长一段时间里,很多投资人喜欢简单粗暴的投资模式,对于真正认真严谨的投资产品,如净值化产品、底层资产层层落实的产品等,很多投资人觉得太复杂,因而不想学习更不愿投资。

赚钱从来都不是简单的事情,投资也不是,那些告诉你能轻松获得年化20%、50%甚至100%收益的产品,击中的都是人们的懒惰与贪婪。其实只要稍稍理性想一下,就能判断得出那些产品靠不靠谱,毕竟就连巴菲特的平均年化收益率也只在20%左右。

但经过这次洗礼,我们相信越来越多的投资人会开始重新审视何为投资,学会辨析投资收益背后的支撑点,逐渐成长为更合格理性的投资人。

底层资产

今年的信托违约,很大程度是底层资产不透明,资金流向不清晰导致的,比如四川信托的TOT产品,要想了解产品底层资产投向非常困难。

对于投资而言,投资回报的本质是资金所投项目在一段时间内的成长性。项目足够优质,那只要给到充足的时间,就会带来可观的回报。一个是优质的底层项目,一个是时间,两者对于投资而言缺一不可。

找到最好的公司,做时间的朋友,才是真正可持续性的投资。

如果连底层资产是什么都不清楚,那就更别提底层资产质量如何了。底层资产对于投资产品的优劣,是起决定性作用的,因此对于底层资产,我们必须要做到有所不为。

对于淳石和淳富而言,从一开始就坚定了不以资产规模为导向,而以资产质量为导向的发展决心。

不做资金池等底层资产不透明的产品,不做纯信用担保的产品,不做没有实质风控、没有可全控可处置资产的产品,这是淳石、淳富的“有所不为”。

这样的选择源于我们对市场的敬畏之心,对投资者的负责之心,也是我们对投资本质、对财富管理行业本质思考的结果。

我们坚持做精不做多,坚持底层资产优质,同时我们也坚持为投资人做到底层资产透明化,向投资人披露他们所投资金的动向,比如通过定期向投资人发放投后报告、举行LP大会、考察项目公司等方式,实现投资人与底层资产零距离,也同时倒逼我们自身不断保持危机感,不断提升优化。

投后管理

所有的投资,都是为了最后能成功退出,获得投资收益。

一个投资项目的完整存续包括募、投、管、退四个阶段,很多机构只关心募集和投资,却对“管”和“退”不予以重视。也就是说,机构把募集到了钱后,再把募集到的钱投到项目里,后面这个所投项目的情况就不怎么管了。

但管和退这两个阶段对于投资项目的运营情况、对于投资人可实现的最终收益,其实是影响极大的。这两个阶段,就是所谓的投后管理。

我们要确保所投的钱确实用到了这个项目该用的地方,要实时跟进市场因素对项目经营的影响情况,要监管项目还款来源的安全情况……这一系列的动作,都涵盖在投后管理里面,而这些步骤里的任何一个疏忽,都可能降低投资人的收益甚至影响到资金安全。

这也就是淳石始终重视投后管理的原因。

以地产项目为例,淳石投后管理部以实质风控为抓手,负责落实股权转让、股权质押、土地抵押、证章照监管、账户监管等风控措施。

在项目过程中,通过全面监控项目销售回款和账户资金,来掌控现金流;过参与工程会议和现场检查,来掌握工程进度和工程质量;通过成本审核,来掌控项目支出;从多角度监控项目安全系数和风险敞口,并定期进行多维度的信息收集与分析,及时做出相应预警及应对方案。

结语

不降鸡蛋放到一个篮子里;

投资不是投机,价值投资才是可持续性的;

但凡做过投资的人,相信多少都听过类似的投资理念。这些投资理念听起来都很简单,但真正实践起来却显得千变万化,难以决策。不论是市场的错综复杂,还是个人面对市场诱惑时的侥幸之心,都让这些投资理念多少显得薄弱了些。

这些理念是正确的、是简单的,但不简单的是如何坚守住这些理念,如何践行好这些理念。这背后既需要强大的自我克制,也需要专业的投研能力,这些都不是一朝一夕能形成的。目前,市场上很多投资人都意识到了这一点,单枪匹马做投资,不如选择更专业的机构去做财富管理。而如何选择出优秀合规的财富管理机构,则是每一个投资人都必须学习的内容,这也是淳石在投资者教育方面一直在坚持做的内容。

值得欣慰的是,虽然爆雷事件频出,但这些爆雷违约大多是之前监管不透明、平台不合规遗留下来的。而现在的财富管理行业,正在逐渐从野蛮生长走向健康发展,随着严监管的持续,平台的出清,整个行业中值得信赖的财富管理机构正在越来越多。这是淳石一直都在期待的行业风气,淳石也将始终以资产质量为导向,以对市场的敬畏之心,以对投资人的真诚之心,向着“更加专业、更加合规、更加透明、更加勤勉”不断努力,不断前行。

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